[E-DailyKIM YOON-JEONG 记者] 基友证券评估称，SamsungElectroMechanics(009150)通过扩建倒装芯片球栅阵列（FC-BGA）基板生产线，以及签署面向人工智能（AI）和服务器领域的多层陶瓷电容器（MLCC）长期供应合同（LTA），其中长期订单保障和营收增长的可预见性正在提高。该机构维持“买入（Buy）”的投资评级和280万韩元的目标股价。

29日，Kiwoom证券分析师权民圭就三星电机表示：“随着近期AI·服务器用MLCC长期供应协议（LTA）的公告，以及此次FC-BGA产能扩建公告的发布，2027年以后的中长期增长前景已具可见性，盈利预期正持续上调。”
特别是，此次FC-BGA产能扩建是基于已锁定的客户需求进行的，因此被认为具有确保至2032年长期供应量的可预见性这一重要意义。根据公告，投资金额为韩国世宗工厂4.27万亿韩元、越南工厂2.51万亿韩元，合计6.78万亿韩元。 若将越南基础设施及釜山工厂的补充扩建一并计算在内，预计追加扩建规模将达到约9万亿韩元。
随着产能扩建，以FC-BGA销售额为基准的生产能力（CAPA）预计将从2026年预期的2.2万亿韩元规模，扩大至2029年全面投产时的6万亿韩元以上。预计出货量将增长约2倍。 预计扩产带来的业绩增长将从2028年第三季度开始正式体现，而2027年通过补充扩产，生产能力将扩大20%至30%。
权研究员表示：“此次扩产主要是面向多家超大规模云服务商和AI工厂客户的供货量”，并指出：“据我们了解，扩产资金的大部分将由客户支持及长期采购协议（LTA）来承担，因此无需额外融资。”
业绩方面，预计也将超出市场预期。三星电机的今年第三季度销售额预计为3.7754万亿韩元，同比增长31%；营业利润预计为6710亿韩元，同比增长158%。 营业利润率为18%，高于市场对营业利润6266亿韩元的共识预期。分析认为，尽管汇率走低，但依托紧俏的行业形势持续提价并扩大高附加值产品占比，利润改善幅度有望超出预期。
预计MLCC业务得益于面向分销及直供客户的提价，以及高附加值产品占比的扩大，第三季度营业利润率将从上一季度的17%升至22%。 报告解释称，随着AI和服务器领域装载量及需求的增加，供应短缺导致的价格上涨趋势仍在持续，而目前MLCC的交货周期为32周，远高于正常水平的12周。因此，将2027年MLCC营业利润预测值再次上调22%。
FC-BGA方面，受售价进一步上调以及AI和服务器应用产品占比扩大推动，预计营业利润率将从上一季度的21%升至32%。权研究员分析称：“受高多层、大面积基板生产导致的供应能力下降以及需求爆炸式增长的推动，以供应商主导为特征的市场格局仍在持续。” 据解释，在季度价格上涨10%至20%的同时，ABF基板的交货周期也达到48至56周，远高于正常水平的12周。因此，2027年FC-BGA的营业利润预期也上调了9%。
预计第四季度也将一反通常的季节性规律，延续环比增长态势。权研究员预测：“通常情况下，第四季度受客户库存调整影响，会出现环比下滑的季节性特征，但今年第四季度将依托客户强劲的需求，延续环比增长态势。”
随后他表示：“我们认为，作为AI基础设施投资最大受益者——MLCC和FC-BGA所带来的溢价优势，尚未完全反映在股价中”，并维持“买入”评级。