[E-Daily MarketinYunJi Kim Song Seung-Hyeon 记者] 韩国产业银行投资（原KDB投资）对化妆品代工（ODM）企业科斯麦克斯（Cosmax）的投资，在3年后完成了退出（投资回收）。 虽然最初作为回笼方案推进的中国子公司首次公开募股（IPO）计划最终流产，但据称该公司根据投资时约定的偿还条件收回了本金和收益，实现了约10%的收益率。资本市场内外普遍评价，此次投资不仅取得了这一成果，同时也实现了支持中型企业进军海外及推动“K-Beauty”全球化的投资初衷。
据28日化妆品及投资银行（IB）业界消息，由韩国产业银行投资（San-eun Investment）和韩亚证券（Hana Securities）共同管理的基金近日完成了对科斯麦斯东（Cosmax East）投资款的回收程序。科斯麦斯东是负责统筹科斯麦斯中国业务的中间控股公司，旗下拥有科斯麦斯中国（Cosmax China）和科斯麦斯广州（Cosmax Guangzhou）等子公司。
KDB投资与韩亚证券此前于2023年通过“KDB-IB韩亚业务重组增值私募投资合伙公司”，向科斯麦斯东投资了1143亿韩元。当时，两家公司以每股29986韩元的价格收购了科斯麦斯东发行的381万1778股可赎回转换优先股（RCPS）。
KDB投资当时出于支持中型企业拓展海外业务、同时提升K-Beauty企业全球竞争力的目的，执行了相关投资。鉴于科斯麦克斯正依托包括中国在内的海外生产及销售网络扩大全球化妆品ODM业务，因此其判断是通过向科斯麦克斯东提供资金，以支持其中国业务的扩张。
不过，该公司并非仅寄希望于增长潜力，同时也为投资资金回收过程中可能出现的变数做好了准备。韩国产业银行投资公司从投资之初就设计了相应的结构，以便根据科斯麦克斯东是否进行IPO来调整资金回收方式。 若上市成功，则将中国业务增长带来的企业价值增值部分作为投资收益；若IPO流产，则可要求科斯麦克斯方面以反映约定收益率的价格回购股份。这既为通过上市扩大收益留下了空间，同时也为IPO流产时确保一定水平的收益设置了下行保护。
此类回购条件在投资形式变更后依然延续。 2025年3月，科斯麦克斯东通过有偿减资注销了由产业银行投资和韩亚证券持有的可赎回优先股（RCPS），并新发行了同等规模（1143亿韩元）的可转换债券（CB）。虽然投资工具从股权类证券变更为可转换债券，但科斯麦克斯东的IPO及其相关的投资资金回收这一基本结构并未改变。
不过，由于科斯麦克斯东未能跨越交易所的上市门槛，原本计划通过IPO回收投资资金的方案也因此受阻。在母公司科斯麦克斯已于证券市场上市的情况下，其核心中国业务法人若单独进入股市，将面临重复上市的问题，这成为了主要障碍。 因此，韩国产业银行投资和韩亚证券与科斯麦克斯方面达成协议，由科斯麦克斯东在上市期限届满前通过提前赎回可转换债券的方式收回投资款。据悉，由于投资合同中已明确规定了IPO期限及未上市时的赎回条件，赎回程序得以顺利进行，未产生任何纠纷。结果证明，投资时设定的下行保护机制在实际退出过程中发挥了作用。
赎回所需的资金由母公司科斯麦克斯提供。根据电子公告等信息显示，科斯麦克斯在本月1日决定进行1000亿韩元规模的短期借款后，又向科斯麦克斯东公司提供了1100亿韩元的贷款。 科斯麦克斯东利用从母公司获得的资金以及中国子公司获取的股息等，提前赎回了产业银行投资和韩亚证券方面持有的可转换债券。
山一投资方面通过此次赎回，在收回投资本金的同时获得了接近10%的收益率，从而完成了退出。虽然未能实现最初预期通过IPO带来的企业价值增值部分，但基于为应对上市流产而预先设定的赎回条件，仍确保了一定水平的收益。
对科斯麦斯而言，此次赎回也减轻了中国业务法人面临的重复上市负担。实际上，韩华投资证券分析指出，此次可转换债券的提前赎回，一并解决了科斯麦斯东的IPO义务、财务投资者（FI）的转换权悬而未决问题以及额外的财务成本负担等。该机构进一步解释称，在中国业务持续增长的背景下，由于单独上市的必要性已不复存在，中国业务的价值有望更直接地反映在母公司科斯麦斯身上。
据28日化妆品及投资银行（IB）业界消息，由韩国产业银行投资（San-eun Investment）和韩亚证券（Hana Securities）共同管理的基金近日完成了对科斯麦斯东（Cosmax East）投资款的回收程序。科斯麦斯东是负责统筹科斯麦斯中国业务的中间控股公司，旗下拥有科斯麦斯中国（Cosmax China）和科斯麦斯广州（Cosmax Guangzhou）等子公司。
KDB投资与韩亚证券此前于2023年通过“KDB-IB韩亚业务重组增值私募投资合伙公司”，向科斯麦斯东投资了1143亿韩元。当时，两家公司以每股29986韩元的价格收购了科斯麦斯东发行的381万1778股可赎回转换优先股（RCPS）。
KDB投资当时出于支持中型企业拓展海外业务、同时提升K-Beauty企业全球竞争力的目的，执行了相关投资。鉴于科斯麦克斯正依托包括中国在内的海外生产及销售网络扩大全球化妆品ODM业务，因此其判断是通过向科斯麦克斯东提供资金，以支持其中国业务的扩张。
不过，该公司并非仅寄希望于增长潜力，同时也为投资资金回收过程中可能出现的变数做好了准备。韩国产业银行投资公司从投资之初就设计了相应的结构，以便根据科斯麦克斯东是否进行IPO来调整资金回收方式。 若上市成功，则将中国业务增长带来的企业价值增值部分作为投资收益；若IPO流产，则可要求科斯麦克斯方面以反映约定收益率的价格回购股份。这既为通过上市扩大收益留下了空间，同时也为IPO流产时确保一定水平的收益设置了下行保护。
此类回购条件在投资形式变更后依然延续。 2025年3月，科斯麦克斯东通过有偿减资注销了由产业银行投资和韩亚证券持有的可赎回优先股（RCPS），并新发行了同等规模（1143亿韩元）的可转换债券（CB）。虽然投资工具从股权类证券变更为可转换债券，但科斯麦克斯东的IPO及其相关的投资资金回收这一基本结构并未改变。
不过，由于科斯麦克斯东未能跨越交易所的上市门槛，原本计划通过IPO回收投资资金的方案也因此受阻。在母公司科斯麦克斯已于证券市场上市的情况下，其核心中国业务法人若单独进入股市，将面临重复上市的问题，这成为了主要障碍。 因此，韩国产业银行投资和韩亚证券与科斯麦克斯方面达成协议，由科斯麦克斯东在上市期限届满前通过提前赎回可转换债券的方式收回投资款。据悉，由于投资合同中已明确规定了IPO期限及未上市时的赎回条件，赎回程序得以顺利进行，未产生任何纠纷。结果证明，投资时设定的下行保护机制在实际退出过程中发挥了作用。
赎回所需的资金由母公司科斯麦克斯提供。根据电子公告等信息显示，科斯麦克斯在本月1日决定进行1000亿韩元规模的短期借款后，又向科斯麦克斯东公司提供了1100亿韩元的贷款。 科斯麦克斯东利用从母公司获得的资金以及中国子公司获取的股息等，提前赎回了产业银行投资和韩亚证券方面持有的可转换债券。
山一投资方面通过此次赎回，在收回投资本金的同时获得了接近10%的收益率，从而完成了退出。虽然未能实现最初预期通过IPO带来的企业价值增值部分，但基于为应对上市流产而预先设定的赎回条件，仍确保了一定水平的收益。
对科斯麦斯而言，此次赎回也减轻了中国业务法人面临的重复上市负担。实际上，韩华投资证券分析指出，此次可转换债券的提前赎回，一并解决了科斯麦斯东的IPO义务、财务投资者（FI）的转换权悬而未决问题以及额外的财务成本负担等。该机构进一步解释称，在中国业务持续增长的背景下，由于单独上市的必要性已不复存在，中国业务的价值有望更直接地反映在母公司科斯麦斯身上。
