[E-DailyShin Ha-yeon 记者] Value Finder于17日对#MeatBox的评估指出，该公司依托畜产品企业对企业（B2B）平台的交易基础，在扩大直销的同时，实现了规模增长与盈利能力提升的双重改善。除受益于高复购率及中介佣金率上升带来的营业杠杆效应外，该机构还特别关注了该公司进军海外市场及加强股东回报的举措。报告未给出投资评级和目标股价。
Value Finder代表兼研究员李忠宪解释称，Meatbox今年上半年合并报表销售额达797亿韩元，同比增长33.3%；营业利润达25亿韩元，实现扭亏为盈，创下上半年有史以来的最佳业绩。上半年营业利润约占去年全年营业利润的85%，营业利润率也达到3.1%，较去年同期提升3.2个百分点。
Meatbox通过畜产品B2B直交易平台，将进口商、一级批发商等卖家与餐厅、肉店等买家连接起来。 公司同时经营两项业务：在交易过程中收取佣金的中介业务，以及销售直进口畜产品和“堂堂猪肉”、“堂堂牛肉”等自有品牌（PB）商品的销售业务。上半年营收构成中，中介业务占22.7%，自有品牌商品销售占25.8%，自有品牌以外的商品销售占48.9%。
尤其值得注意的是，其销售额增长速度快于平台总商品交易额（GMV）。上半年GMV增长率为10.8%，而合并销售额增长率达33.3%，比GMV高出22.5个百分点。商品销售额同比增长43.9%，达到596亿韩元，引领了公司规模的增长。
该分析师解释道：“我们认为，平台不仅通过中介佣金，还通过直接销售将平台获取的购买需求转化为实际销售额，从而实现了持续增长。” 他进一步指出，截至去年，复购率高达83.3%，年度买家数量从2019年的3.3万人增至2024年的6.9万人，增长了约2.1倍；同期卖家数量也从70家增加到244家。 年度订单量也从2020年的108万单增至2024年的184万单。
在中介业务方面，预计随着佣金率的上升，盈利能力将进一步改善。Meatbox的中介佣金率从2021年的7.1%上升至2022年的7.5%、2023年的8.4%、2024年的8.5%，去年更升至9.5%。 该分析师解释道：“即使发生同等金额的交易，该公司获得的中介收入也会相应增加”，并表示：“如果能利用现有平台和运营人员进一步提高效率，预计还将产生营业杠杆效应。”
在商品销售方面，营收扩张与盈利能力改善同步显现。上半年商品销售毛利达38亿韩元，同比增幅达57.1%，超过了商品销售额的增长率，销售毛利率也从5.8%提升至6.4%。该分析师分析道：“销售规模与单件商品盈利能力同步提升，这一现象值得肯定。”
展望未来，经营品类和客户群的扩大有望成为新的增长动力。 Meatbox正将商品类别从畜产品扩展至水产品及工业食品原料，并于去年收购了Stakers（现Meatgram），从而确保了生肉切割和包装能力。今年4月，该公司将“肉玛特”的配送范围从首都圈扩大至全国。其战略是利用现有交易关系及冷藏、冷冻物流网络，增加新商品的销售量并提升每单购买金额。
公司还正在推进海外市场拓展。在越南，已与当地分销商“Thien A”签署了业务合作备忘录（MOU），计划通过出口验证市场潜力后，以2027年成立合资公司（JV）为目标。在台湾，正与“Natural Meat Corporation”开展合作；在美国，则致力于通过当地商品采购来强化供应基础，并推进牛肉当地分销公司的设立。
加强股东回报也被列为投资亮点。Meatbox根据去年决算结果，实施了上市以来的首次现金分红，每股派发100韩元，合并分红率达到32.3%。 本月，该公司还实施了每1股普通股配发2股新股的200%无偿增资。首席执行官金基奉继今年4月分三次在场内买入10,005股后，本月又宣布了追加购入10亿韩元股份的计划。
该分析师强调：“如果主营业务的盈利改善和股东回报能够持续，作为一家在提升增长性和股东价值方面兼顾的企业，其投资吸引力有望进一步增强。”
Value Finder代表兼研究员李忠宪解释称，Meatbox今年上半年合并报表销售额达797亿韩元，同比增长33.3%；营业利润达25亿韩元，实现扭亏为盈，创下上半年有史以来的最佳业绩。上半年营业利润约占去年全年营业利润的85%，营业利润率也达到3.1%，较去年同期提升3.2个百分点。
Meatbox通过畜产品B2B直交易平台，将进口商、一级批发商等卖家与餐厅、肉店等买家连接起来。 公司同时经营两项业务：在交易过程中收取佣金的中介业务，以及销售直进口畜产品和“堂堂猪肉”、“堂堂牛肉”等自有品牌（PB）商品的销售业务。上半年营收构成中，中介业务占22.7%，自有品牌商品销售占25.8%，自有品牌以外的商品销售占48.9%。
尤其值得注意的是，其销售额增长速度快于平台总商品交易额（GMV）。上半年GMV增长率为10.8%，而合并销售额增长率达33.3%，比GMV高出22.5个百分点。商品销售额同比增长43.9%，达到596亿韩元，引领了公司规模的增长。
该分析师解释道：“我们认为，平台不仅通过中介佣金，还通过直接销售将平台获取的购买需求转化为实际销售额，从而实现了持续增长。” 他进一步指出，截至去年，复购率高达83.3%，年度买家数量从2019年的3.3万人增至2024年的6.9万人，增长了约2.1倍；同期卖家数量也从70家增加到244家。 年度订单量也从2020年的108万单增至2024年的184万单。
在中介业务方面，预计随着佣金率的上升，盈利能力将进一步改善。Meatbox的中介佣金率从2021年的7.1%上升至2022年的7.5%、2023年的8.4%、2024年的8.5%，去年更升至9.5%。 该分析师解释道：“即使发生同等金额的交易，该公司获得的中介收入也会相应增加”，并表示：“如果能利用现有平台和运营人员进一步提高效率，预计还将产生营业杠杆效应。”
在商品销售方面，营收扩张与盈利能力改善同步显现。上半年商品销售毛利达38亿韩元，同比增幅达57.1%，超过了商品销售额的增长率，销售毛利率也从5.8%提升至6.4%。该分析师分析道：“销售规模与单件商品盈利能力同步提升，这一现象值得肯定。”
展望未来，经营品类和客户群的扩大有望成为新的增长动力。 Meatbox正将商品类别从畜产品扩展至水产品及工业食品原料，并于去年收购了Stakers（现Meatgram），从而确保了生肉切割和包装能力。今年4月，该公司将“肉玛特”的配送范围从首都圈扩大至全国。其战略是利用现有交易关系及冷藏、冷冻物流网络，增加新商品的销售量并提升每单购买金额。
公司还正在推进海外市场拓展。在越南，已与当地分销商“Thien A”签署了业务合作备忘录（MOU），计划通过出口验证市场潜力后，以2027年成立合资公司（JV）为目标。在台湾，正与“Natural Meat Corporation”开展合作；在美国，则致力于通过当地商品采购来强化供应基础，并推进牛肉当地分销公司的设立。
加强股东回报也被列为投资亮点。Meatbox根据去年决算结果，实施了上市以来的首次现金分红，每股派发100韩元，合并分红率达到32.3%。 本月，该公司还实施了每1股普通股配发2股新股的200%无偿增资。首席执行官金基奉继今年4月分三次在场内买入10,005股后，本月又宣布了追加购入10亿韩元股份的计划。
该分析师强调：“如果主营业务的盈利改善和股东回报能够持续，作为一家在提升增长性和股东价值方面兼顾的企业，其投资吸引力有望进一步增强。”
