[E-DailyKIM YOON-JEONG 记者] 韩国投资证券对BGF Retail(282330)的分析指出，尽管现有门店的销售额增长率有所放缓，但得益于折旧费用的节省以及较低的商品利润率基数，预计该公司今年第三季度的营业利润将符合市场预期。该机构维持“买入（Buy）”的投资评级，目标股价为18.5万韩元。

17日，韩国投资证券分析师金明柱预测，BGF零售第三季度合并销售额将达到2.5226万亿韩元，同比增长2.5%。预计营业利润将增至1075亿韩元，同比增长10.1%，营业利润率将达到4.3%。
预计同店销售额增长率将维持在1%左右。这是因为去年7月和9月分两次发放民生补助金，导致去年第三季度同店销售额基数偏高，加之8至9月国内居民出境游需求回升，导致门店客流量减少。
去年同店销售额增长率从第二季度的-2.1%改善至第三季度的-0.2%，去年7月更录得2.6%的增长。分析师金某预测：“由于同店增长放缓在一定程度上已在预期之中，因此营业利润将符合市场预期。”
尽管同店增长势头较第二季度有所放缓，但上半年显现的折旧费削减效应在第三季度得以延续，预计将支撑营业利润的增长。据解释，2020至2023年间，BGF零售每年新开近1000家门店，当时开业的门店中相当一部分已进入第五年，因此今年开始显现折旧费减少的效应。
商品毛利率的基数压力也较低。去年第三季度，受民生补助金发放影响，香烟销售额同比增长1.6%，香烟销售额占比上升1个百分点，导致平均商品毛利率下降0.5个百分点。金研究员表示：“由于商品毛利率的基数较低，因此今年尽管现有门店的增长略显不足，但商品毛利率仍不会较去年下降。”
该报告评估认为，便利店行业估值进一步下行的可能性有限。在零售行业中，便利店渠道的市场份额从2022年的6.6%下降至2025年的6.2%。 过去三年间，百货商店和线上渠道等呈现稳定增长态势，而便利店则以中小型运营商为中心，门店数量出现减少，随之零售市场内的份额也随之下降。这种市场份额的下滑，成为包括BGF零售在内的便利店企业估值下跌的因素。
近期，随着便利店行业门店数量减少速度放缓，市场认为估值进一步下行的可能性有限。金研究员分析道：“过去三年间，便利店渠道在零售行业内的市场份额下滑，原因在于百货商店和线上渠道等保持稳定增长，而便利店渠道则出现了以中小型运营商为主的门店数量减少现象。” 他接着表示：“所幸近期确认行业内门店数量减少的速度已放缓，因此判断BGF零售的估值不会进一步下跌”，但也补充道：“由于行业内整体门店数量尚未转为增长态势，估值的恢复仍需时日。”