[E-DailyShin Ha-yeon 记者] NH投资证券15日表示，关于LG Energy Solution(373220)相较于竞争对手在储能系统（ESS）订单方面势头有限这一市场担忧实属误解，反而认为这是买入良机。 该机构预测，下半年大规模ESS新订单、欧洲工厂产能利用率的回升，以及特斯拉完全自动驾驶（FSD）在欧洲获得批准等因素，将推动未来业绩预期上调。维持“买入”投资评级和48万韩元的目标股价。
NH投资证券分析师朱民宇表示：“虽然因‘相较于竞争对手，ESS订单势头有限’这一误解导致股价表现疲软，但这反而是一个买入良机”，并指出：“今年90GWh的ESS订单目标中，相当一部分集中在下半年，因此预计在剩余时间内将获得大规模订单。”
ESS被视为引领LG能源解决方案业绩增长的核心支柱。NH投资证券预计，今年ESS出货量将达到34GWh，较去年的9GWh大幅增长，明年将进一步扩大至64GWh。ESS销售额预计也将从去年的2.733万亿韩元增至今年的11.218万亿韩元，明年则达到18.16万亿韩元。
ESS产能的扩张势头预计也将持续。NH投资证券预测，LG能源解决方案的ESS产能将从去年的17GWh扩大至今年的68GWh，明年进一步扩大至89GWh。该机构认为，将美国和加拿大部分现有电动汽车电池生产线转为ESS专用产线的战略，将有力支撑产能的扩张。
报告还对欧洲电动汽车（EV）业务的复苏态势给予了积极评价。随着欧洲客户改款车型的销售全面展开，波兰工厂的产能利用率正从第二季度的50%左右回升至第三季度的60%左右。
朱研究员解释道：“随着欧洲客户改款车型的销售全面展开，欧洲工厂的产能利用率也正在回升至60%以上”，“预计第四季度将实现盈亏平衡点（BEP）。”
特斯拉FSD能否获得欧洲批准也被列为可能推高未来业绩预估的变量。分析认为，若预计于10月6日举行的欧盟（EU）汽车技术委员会（TCMV）对特斯拉FSD的赞成与反对投票中获得批准，则不仅特斯拉销量预期将上调，小型电池的业绩预期也将随之上调。
该分析师预测：“若在欧盟汽车技术委员会对特斯拉FSD的表决中获得批准，不仅特斯拉销量预期将上调，小型电池业务的业绩预测也有望上调。”针对部分人士对圆柱形电池产品可能产生一次性成本的担忧，他指出：“预计该成本将微乎其微。”
预计第三季度业绩将超出市场预期。NH投资证券预测，LG能源解决方案第三季度营收将同比增长51%至9.151万亿韩元，营业利润将同比下降44%至3361亿韩元。这一水平比营业利润市场共识值2906亿韩元高出约16%。
预计美国先进制造业生产税额抵免（AMPC）将达3880亿韩元，同比增长6%，环比增长61%。若不计入AMPC，预计将出现524亿韩元的营业亏损，营业利润率为负（-）0.6%。
其业绩超出市场预期的主要原因，被归结为约3000亿韩元规模的电动汽车（EV）销量补贴。按业务部门划分，预计汽车业务销售额较上季度增长20%，能源存储系统（ESS）增长42%，小型电池增长3%。
首席分析师解释道：“反映约3000亿韩元电动汽车销量补偿金是业绩超出市场共识的主要原因。”
不过，预计ESS业务的盈利能力在第三季度前将略显疲软。这是因为电池包生产瓶颈持续存在，预计除AMPC外，其他业务的盈利能力将持续亏损。但预计第四季度瓶颈将得到缓解，业务将转为盈利。
汇率下跌也是业绩的压力因素。NH投资证券估算，韩元兑美元汇率每下跌10韩元，季度营业利润将减少约100亿韩元。由于第三季度平均汇率较上一季度下跌82韩元，预计将对营业利润产生约800亿韩元的负面影响。
尽管如此，仍将今年营业利润预期值从原定的1.111万亿韩元上调至1.302万亿韩元，增幅为17.2%。明年营业利润预期值也从4.26万亿韩元上调至4.403万亿韩元，增幅为3.4%。
该分析师强调：“基于ESS新订单、欧洲产能利用率回升以及特斯拉FSD在欧洲获批等假设，业绩预期上调值得期待”，并指出：“认为ESS订单势头有限的误解，反而是一个机遇因素。”
NH投资证券分析师朱民宇表示：“虽然因‘相较于竞争对手，ESS订单势头有限’这一误解导致股价表现疲软，但这反而是一个买入良机”，并指出：“今年90GWh的ESS订单目标中，相当一部分集中在下半年，因此预计在剩余时间内将获得大规模订单。”
ESS被视为引领LG能源解决方案业绩增长的核心支柱。NH投资证券预计，今年ESS出货量将达到34GWh，较去年的9GWh大幅增长，明年将进一步扩大至64GWh。ESS销售额预计也将从去年的2.733万亿韩元增至今年的11.218万亿韩元，明年则达到18.16万亿韩元。
ESS产能的扩张势头预计也将持续。NH投资证券预测，LG能源解决方案的ESS产能将从去年的17GWh扩大至今年的68GWh，明年进一步扩大至89GWh。该机构认为，将美国和加拿大部分现有电动汽车电池生产线转为ESS专用产线的战略，将有力支撑产能的扩张。
报告还对欧洲电动汽车（EV）业务的复苏态势给予了积极评价。随着欧洲客户改款车型的销售全面展开，波兰工厂的产能利用率正从第二季度的50%左右回升至第三季度的60%左右。
朱研究员解释道：“随着欧洲客户改款车型的销售全面展开，欧洲工厂的产能利用率也正在回升至60%以上”，“预计第四季度将实现盈亏平衡点（BEP）。”
特斯拉FSD能否获得欧洲批准也被列为可能推高未来业绩预估的变量。分析认为，若预计于10月6日举行的欧盟（EU）汽车技术委员会（TCMV）对特斯拉FSD的赞成与反对投票中获得批准，则不仅特斯拉销量预期将上调，小型电池的业绩预期也将随之上调。
该分析师预测：“若在欧盟汽车技术委员会对特斯拉FSD的表决中获得批准，不仅特斯拉销量预期将上调，小型电池业务的业绩预测也有望上调。”针对部分人士对圆柱形电池产品可能产生一次性成本的担忧，他指出：“预计该成本将微乎其微。”
预计第三季度业绩将超出市场预期。NH投资证券预测，LG能源解决方案第三季度营收将同比增长51%至9.151万亿韩元，营业利润将同比下降44%至3361亿韩元。这一水平比营业利润市场共识值2906亿韩元高出约16%。
预计美国先进制造业生产税额抵免（AMPC）将达3880亿韩元，同比增长6%，环比增长61%。若不计入AMPC，预计将出现524亿韩元的营业亏损，营业利润率为负（-）0.6%。
其业绩超出市场预期的主要原因，被归结为约3000亿韩元规模的电动汽车（EV）销量补贴。按业务部门划分，预计汽车业务销售额较上季度增长20%，能源存储系统（ESS）增长42%，小型电池增长3%。
首席分析师解释道：“反映约3000亿韩元电动汽车销量补偿金是业绩超出市场共识的主要原因。”
不过，预计ESS业务的盈利能力在第三季度前将略显疲软。这是因为电池包生产瓶颈持续存在，预计除AMPC外，其他业务的盈利能力将持续亏损。但预计第四季度瓶颈将得到缓解，业务将转为盈利。
汇率下跌也是业绩的压力因素。NH投资证券估算，韩元兑美元汇率每下跌10韩元，季度营业利润将减少约100亿韩元。由于第三季度平均汇率较上一季度下跌82韩元，预计将对营业利润产生约800亿韩元的负面影响。
尽管如此，仍将今年营业利润预期值从原定的1.111万亿韩元上调至1.302万亿韩元，增幅为17.2%。明年营业利润预期值也从4.26万亿韩元上调至4.403万亿韩元，增幅为3.4%。
该分析师强调：“基于ESS新订单、欧洲产能利用率回升以及特斯拉FSD在欧洲获批等假设，业绩预期上调值得期待”，并指出：“认为ESS订单势头有限的误解，反而是一个机遇因素。”
