在韩国国内市场，私募基金正逐渐成为结构调整和就业不稳定的象征。尽管接连发生的一些负面事件导致公众态度转冷，但实际上，私募基金拯救并培育企业的案例比比皆是。
《每日经济》重点报道了私募基金通过投资增长而非裁员来提升企业价值的案例。文章通过那些虽因被私募基金收购而曾遭受担忧和误解，但最终成功实现体质改善的企业案例，探讨了私募基金引进专业管理人才、推进全球扩张及扩大就业如何最终转化为业绩改善和企业增长。
借此，我们指出投资方式和经营战略决定着企业的成败，并试图重新审视围绕私募基金的偏见。[编者按]
[E-Daily Market inSong Seung-Hyeon 记者] 私募基金（PE）收购餐饮企业后，首先着手调整的往往是人工成本。通常的做法是缩减门店数量、调整兼职人员配置以降低固定成本，随后再转手出售。然而，SkyLake Equity Partners（SkyLake）于2016年收购的Outback Steakhouse Korea却反其道而行之。 他们不仅增加了员工数量，还停止销售部分肉类产品。5年后出售时，其营业利润已达到收购时的9倍。
据14日投资银行（IB）业界消息，SkyLake于2016年7月以约570亿韩元的价格从美国Blooming Brands手中收购了Outback Steakhouse Korea 100%的股权。该公司全额投入了第8号盲池基金“新增长收购私募股权基金（PEF）”的资金作为股权投资，并未使用收购融资。 该股权由特殊目的公司（SPC）莱克赛德餐饮持有。在谈判过程中，还争取到了将向美国总部支付的特許權使用費率从4%左右降至3%的条件。
Outback作为韩国代表性的家庭餐厅，于1997年在首尔等村洞开设了第一家分店。 2008年，该品牌成为业内首家开设第100家分店的餐饮企业，2010年分店数量增至102家，跃居家庭餐厅行业榜首。然而随着行业形势走下坡路，2013年“Marche”和“Sizzler”、2016年“Benihana”相继撤出市场，Outback也陷入了动荡。 2014年，门店数量曾达110余家，但通过整顿业绩垫底的34家门店，2015年缩减至75家，至出售时已减少至70余家，且2014年产生了157亿韩元的营业亏损。
当时，有观点接连指出，Outback的危机源于其经营模式。实际上，该品牌依赖与电信运营商合作提供的折扣，采取低价高销策略来吸引顾客，导致门店管理和食品质量被置于次要地位。虽然打着牛排专门店的旗号，却使用冷冻肉，且在折扣顾客蜂拥而至的时段因人手不足导致服务崩溃的情况屡屡发生。 布鲁明品牌将韩国业务挂牌出售，也是因为在2010年试图出售韩、日、香港业务权未果后，判断出当地业务的局限性。
SkyLake Equity Partners的标志。（图片来源：官网截图）
SkyLake首先取消的是折扣。在客流量减少之际，大幅缩减了合作折扣活动。在人力方面，公司选择了增员而非裁员。既未接受美国总部反复提出的裁员要求，又利用10年的各时段销售额数据，将人力需求预测准确率从45%提升至85%，从而在需要的地方增派人手。 整个投资期间，员工总数增加了约15%，兼职人员的流失率则降至一半。
SkyLake在产品方面也甘愿承受损失。将冷冻配送改为冷藏配送，将牛排重量从180克提高到200克，并淘汰了附着肌腱和坐骨神经的部位。当时业内分析认为，这一淘汰措施每年将造成约100亿韩元的损失。 2017年7月，该公司推出了采用黑安格斯牛排前1%优质部位、重量在700克至1公斤之间的“战斧牛排”。上市仅两年，累计销量就达到了50万块，并反向出口至香港的Outback餐厅。 2019年9月，以瑞草店为起点，在60余家门店引入外卖服务，仅一年时间就实现了270亿韩元的外卖销售额。 随着门店翻新，新型门店的比例从20%提升至85%。曾任职于宝洁（P&G）和Yum Brands的赵仁洙总裁留任并掌舵经营，而2014年以首席运营官（COO）身份加入的申益昌总裁则负责一线运营，公司由此形成了这一管理架构。
销售额从2016年的1942亿韩元增至2019年的2542亿韩元、2020年的2978亿韩元，再到2021年的3927亿韩元。 营业利润从2.5亿韩元增至2020年的23.5亿韩元，增幅超过9倍，营业利润率也从1.3%提升至8%左右。客单价从19,209韩元升至26,147韩元，高端牛排的销售额占比从21%提升至51%。
能够采取这种策略的背景在于收购结构。由于未使用收购融资，初期没有利息负担，且通过降低特许权使用费每年节省的数十亿韩元，得以重新投入门店、分销及员工招聘。 直到业绩好转后，公司才通过举债融资，并于2018年12月、2020年2月和2021年3月分别以450亿韩元、630亿韩元和1100亿韩元的股息回收资金。 出售事宜于2021年7月确定BHC集团为优先谈判对象，并于9月以约3000亿韩元的价格签署了转让100%股权的股份买卖协议（SPA），至此交易圆满完成。连同股息在内的回收金额接近投资本金的6倍。
学术界基于这一案例分析认为，重组型私募股权基金（PEF）的收购并不一定会导致就业减少。Outback被评价为一个在不裁员的情况下，通过改变经营方式和产品来提升业绩的典范。
《每日经济》重点报道了私募基金通过投资增长而非裁员来提升企业价值的案例。文章通过那些虽因被私募基金收购而曾遭受担忧和误解，但最终成功实现体质改善的企业案例，探讨了私募基金引进专业管理人才、推进全球扩张及扩大就业如何最终转化为业绩改善和企业增长。
借此，我们指出投资方式和经营战略决定着企业的成败，并试图重新审视围绕私募基金的偏见。[编者按]
[E-Daily Market inSong Seung-Hyeon 记者] 私募基金（PE）收购餐饮企业后，首先着手调整的往往是人工成本。通常的做法是缩减门店数量、调整兼职人员配置以降低固定成本，随后再转手出售。然而，SkyLake Equity Partners（SkyLake）于2016年收购的Outback Steakhouse Korea却反其道而行之。 他们不仅增加了员工数量，还停止销售部分肉类产品。5年后出售时，其营业利润已达到收购时的9倍。
从110家门店缩减至70家……无负债收购一家业绩下滑的公司
据14日投资银行（IB）业界消息，SkyLake于2016年7月以约570亿韩元的价格从美国Blooming Brands手中收购了Outback Steakhouse Korea 100%的股权。该公司全额投入了第8号盲池基金“新增长收购私募股权基金（PEF）”的资金作为股权投资，并未使用收购融资。 该股权由特殊目的公司（SPC）莱克赛德餐饮持有。在谈判过程中，还争取到了将向美国总部支付的特許權使用費率从4%左右降至3%的条件。
Outback作为韩国代表性的家庭餐厅，于1997年在首尔等村洞开设了第一家分店。 2008年，该品牌成为业内首家开设第100家分店的餐饮企业，2010年分店数量增至102家，跃居家庭餐厅行业榜首。然而随着行业形势走下坡路，2013年“Marche”和“Sizzler”、2016年“Benihana”相继撤出市场，Outback也陷入了动荡。 2014年，门店数量曾达110余家，但通过整顿业绩垫底的34家门店，2015年缩减至75家，至出售时已减少至70余家，且2014年产生了157亿韩元的营业亏损。
当时，有观点接连指出，Outback的危机源于其经营模式。实际上，该品牌依赖与电信运营商合作提供的折扣，采取低价高销策略来吸引顾客，导致门店管理和食品质量被置于次要地位。虽然打着牛排专门店的旗号，却使用冷冻肉，且在折扣顾客蜂拥而至的时段因人手不足导致服务崩溃的情况屡屡发生。 布鲁明品牌将韩国业务挂牌出售，也是因为在2010年试图出售韩、日、香港业务权未果后，判断出当地业务的局限性。
削减折扣并调整肉类部位……以本金的6倍价格出售
SkyLake首先取消的是折扣。在客流量减少之际，大幅缩减了合作折扣活动。在人力方面，公司选择了增员而非裁员。既未接受美国总部反复提出的裁员要求，又利用10年的各时段销售额数据，将人力需求预测准确率从45%提升至85%，从而在需要的地方增派人手。 整个投资期间，员工总数增加了约15%，兼职人员的流失率则降至一半。
SkyLake在产品方面也甘愿承受损失。将冷冻配送改为冷藏配送，将牛排重量从180克提高到200克，并淘汰了附着肌腱和坐骨神经的部位。当时业内分析认为，这一淘汰措施每年将造成约100亿韩元的损失。 2017年7月，该公司推出了采用黑安格斯牛排前1%优质部位、重量在700克至1公斤之间的“战斧牛排”。上市仅两年，累计销量就达到了50万块，并反向出口至香港的Outback餐厅。 2019年9月，以瑞草店为起点，在60余家门店引入外卖服务，仅一年时间就实现了270亿韩元的外卖销售额。 随着门店翻新，新型门店的比例从20%提升至85%。曾任职于宝洁（P&G）和Yum Brands的赵仁洙总裁留任并掌舵经营，而2014年以首席运营官（COO）身份加入的申益昌总裁则负责一线运营，公司由此形成了这一管理架构。
销售额从2016年的1942亿韩元增至2019年的2542亿韩元、2020年的2978亿韩元，再到2021年的3927亿韩元。 营业利润从2.5亿韩元增至2020年的23.5亿韩元，增幅超过9倍，营业利润率也从1.3%提升至8%左右。客单价从19,209韩元升至26,147韩元，高端牛排的销售额占比从21%提升至51%。
能够采取这种策略的背景在于收购结构。由于未使用收购融资，初期没有利息负担，且通过降低特许权使用费每年节省的数十亿韩元，得以重新投入门店、分销及员工招聘。 直到业绩好转后，公司才通过举债融资，并于2018年12月、2020年2月和2021年3月分别以450亿韩元、630亿韩元和1100亿韩元的股息回收资金。 出售事宜于2021年7月确定BHC集团为优先谈判对象，并于9月以约3000亿韩元的价格签署了转让100%股权的股份买卖协议（SPA），至此交易圆满完成。连同股息在内的回收金额接近投资本金的6倍。
学术界基于这一案例分析认为，重组型私募股权基金（PEF）的收购并不一定会导致就业减少。Outback被评价为一个在不裁员的情况下，通过改变经营方式和产品来提升业绩的典范。
