在韩国国内市场，私募基金正逐渐成为结构调整和就业不稳定的象征。尽管接连发生的一些负面事件导致公众态度转冷，但实际上，私募基金拯救并培育企业的案例不胜枚举。
《每日经济》重点报道了私募基金不裁员而是投资于增长、从而提升企业价值的案例。通过那些仅因被私募基金收购而遭受担忧和误解、但最终成功实现体质改善的企业案例，我们探讨了私募基金引进专业管理人才、推进全球扩张以及扩大就业如何最终转化为业绩改善和企业增长。
借此，我们指出投资方式和经营战略决定了企业的成败，并希望借此重新审视围绕私募基金的偏见。[编者按]
[E-Daily MarketinSong Seung-Hyeon 记者] 当私募基金（PE）收购餐饮企业时，首先着手调整的往往是人工成本。通常的做法是缩减门店数量、调整兼职人员配置以降低固定成本，随后再转手出售。然而，SkyLake Equity Partners（SkyLake）于2016年收购的Outback Steakhouse Korea却反其道而行之。 他们不仅增加了员工数量，还停售了部分肉类产品。5年后出售时，其营业利润是收购时的9倍。
澳拜客战斧牛排（图片来源：记者姜信宇）
据14日投资银行（IB）业界消息，SkyLake于2016年7月以约570亿韩元的价格从美国Blooming Brands手中收购了Outback Steakhouse Korea 100%的股权。该公司将第8号盲池基金“新增长收购私募股权基金（PEF）”的资金全额作为股权投入，未使用收购融资。 该股权由特殊目的公司（SPC）莱克赛德餐饮持有。在谈判过程中，还争取到了将支付给美国总部的特许权使用费率从4%左右下调至3%的条件。
Outback作为韩国代表性的家庭餐厅，于1997年在首尔等村洞开设了第一家门店。 2008年，该品牌成为业内首家开设第100家分店的餐饮企业，2010年分店数量增至102家，跃居家庭餐厅行业榜首。然而，随着行业形势走下坡路，2013年马尔谢（Marche）和西泽勒（Sizzler）、2016年贝尼根斯（Benihana）相继撤出市场，澳拜客也陷入了困境。 2014年，门店数量曾达110余家，但通过整顿业绩垫底的34家门店，2015年缩减至75家，至出售时已减少至70余家，且2014年产生了157亿韩元的营业亏损。
当时，有观点接连指出，Outback的危机源于其经营模式。实际上，该品牌依赖与电信运营商合作提供的折扣，采取低价高销策略来吸引顾客，导致门店管理和食品质量被置于次要地位。虽然打着牛排专营店的旗号，却使用冷冻肉，且在折扣顾客蜂拥而至的时段，因人手不足导致服务质量崩溃的情况屡见不鲜。 布鲁明品牌公司将韩国业务挂牌出售，也是因为在2010年试图出售韩、日、香港业务权未果后，判断出当地业务的局限性。
SkyLake Equity Partners的标志。（图片来源：官网截图）
SkyLake首先取消的是折扣。在客流量减少之际，大幅缩减了合作折扣活动。在人力方面，公司选择了增员而非裁员。他们没有接受美国总部一再提出的裁员要求，而是利用10年的各时段销售数据，将人力需求预测准确率从45%提升至85%，从而在需要的地方增派人手。 整个投资期间，员工总数增加了约15%，兼职人员的流失率则降至一半。
SkyLake在产品方面也甘愿承受损失。将冷冻配送改为冷藏配送，将牛排重量从180克提高到200克，并淘汰了附着肌腱和坐骨神经的部位。当时业内分析认为，这一淘汰措施每年将造成约100亿韩元的损失。 2017年7月，该公司推出了采用黑安格斯牛排中前1%顶级部位、重量在700克至1公斤之间的战斧牛排。上市仅两年，累计销量就达到了50万块，并反向出口至香港的澳拜客餐厅。 2019年9月，以瑞草店为起点，在60余家门店引入外卖服务，仅一年时间就实现了270亿韩元的外卖销售额。 随着门店翻新，新型门店的占比从20%提升至85%。曾任职于宝洁（P&G）和Yum Brands的赵仁洙社长留任并掌舵经营，而2014年以首席运营官（COO）身份加入的申益昌社长则负责一线运营，形成了这种管理架构。
销售额从2016年的1942亿韩元增至2019年的2542亿韩元、2020年的2978亿韩元，再到2021年的3927亿韩元。 营业利润从25亿韩元增至2020年的235亿韩元，增幅超过9倍，营业利润率也从1.3%升至8%左右。客单价从1万9209韩元升至2万6147韩元，高端牛排的销售额占比从21%提升至51%。
能够采取这种策略的背景在于收购结构。由于未使用收购融资，初期没有利息负担，且通过降低特许权使用费每年节省的数十亿韩元，得以重新投入到门店、分销和雇佣中。 直到业绩好转后，公司才通过举债融资，并于2018年12月、2020年2月及2021年3月分别以450亿韩元、630亿韩元和1100亿韩元的股息形式收回资金。 出售事宜于2021年7月确定BHC集团为优先谈判对象，并于9月以约3000亿韩元的价格签署了转让100%股权的股份买卖协议（SPA），至此交易圆满完成。加上分红，回收金额接近投资本金的6倍。
学术界基于这一案例分析认为，重组型私募股权基金（PEF）的收购并不一定会导致就业减少。Outback被评价为一个在不裁员的情况下，通过改变经营方式和产品来提升业绩的典范。
《每日经济》重点报道了私募基金不裁员而是投资于增长、从而提升企业价值的案例。通过那些仅因被私募基金收购而遭受担忧和误解、但最终成功实现体质改善的企业案例，我们探讨了私募基金引进专业管理人才、推进全球扩张以及扩大就业如何最终转化为业绩改善和企业增长。
借此，我们指出投资方式和经营战略决定了企业的成败，并希望借此重新审视围绕私募基金的偏见。[编者按]
[E-Daily MarketinSong Seung-Hyeon 记者] 当私募基金（PE）收购餐饮企业时，首先着手调整的往往是人工成本。通常的做法是缩减门店数量、调整兼职人员配置以降低固定成本，随后再转手出售。然而，SkyLake Equity Partners（SkyLake）于2016年收购的Outback Steakhouse Korea却反其道而行之。 他们不仅增加了员工数量，还停售了部分肉类产品。5年后出售时，其营业利润是收购时的9倍。
从110家门店缩减至70家……无负债收购一家业绩下滑的公司
据14日投资银行（IB）业界消息，SkyLake于2016年7月以约570亿韩元的价格从美国Blooming Brands手中收购了Outback Steakhouse Korea 100%的股权。该公司将第8号盲池基金“新增长收购私募股权基金（PEF）”的资金全额作为股权投入，未使用收购融资。 该股权由特殊目的公司（SPC）莱克赛德餐饮持有。在谈判过程中，还争取到了将支付给美国总部的特许权使用费率从4%左右下调至3%的条件。
Outback作为韩国代表性的家庭餐厅，于1997年在首尔等村洞开设了第一家门店。 2008年，该品牌成为业内首家开设第100家分店的餐饮企业，2010年分店数量增至102家，跃居家庭餐厅行业榜首。然而，随着行业形势走下坡路，2013年马尔谢（Marche）和西泽勒（Sizzler）、2016年贝尼根斯（Benihana）相继撤出市场，澳拜客也陷入了困境。 2014年，门店数量曾达110余家，但通过整顿业绩垫底的34家门店，2015年缩减至75家，至出售时已减少至70余家，且2014年产生了157亿韩元的营业亏损。
当时，有观点接连指出，Outback的危机源于其经营模式。实际上，该品牌依赖与电信运营商合作提供的折扣，采取低价高销策略来吸引顾客，导致门店管理和食品质量被置于次要地位。虽然打着牛排专营店的旗号，却使用冷冻肉，且在折扣顾客蜂拥而至的时段，因人手不足导致服务质量崩溃的情况屡见不鲜。 布鲁明品牌公司将韩国业务挂牌出售，也是因为在2010年试图出售韩、日、香港业务权未果后，判断出当地业务的局限性。
削减折扣、放弃特定肉品……以本金的6倍价格售出
SkyLake首先取消的是折扣。在客流量减少之际，大幅缩减了合作折扣活动。在人力方面，公司选择了增员而非裁员。他们没有接受美国总部一再提出的裁员要求，而是利用10年的各时段销售数据，将人力需求预测准确率从45%提升至85%，从而在需要的地方增派人手。 整个投资期间，员工总数增加了约15%，兼职人员的流失率则降至一半。
SkyLake在产品方面也甘愿承受损失。将冷冻配送改为冷藏配送，将牛排重量从180克提高到200克，并淘汰了附着肌腱和坐骨神经的部位。当时业内分析认为，这一淘汰措施每年将造成约100亿韩元的损失。 2017年7月，该公司推出了采用黑安格斯牛排中前1%顶级部位、重量在700克至1公斤之间的战斧牛排。上市仅两年，累计销量就达到了50万块，并反向出口至香港的澳拜客餐厅。 2019年9月，以瑞草店为起点，在60余家门店引入外卖服务，仅一年时间就实现了270亿韩元的外卖销售额。 随着门店翻新，新型门店的占比从20%提升至85%。曾任职于宝洁（P&G）和Yum Brands的赵仁洙社长留任并掌舵经营，而2014年以首席运营官（COO）身份加入的申益昌社长则负责一线运营，形成了这种管理架构。
销售额从2016年的1942亿韩元增至2019年的2542亿韩元、2020年的2978亿韩元，再到2021年的3927亿韩元。 营业利润从25亿韩元增至2020年的235亿韩元，增幅超过9倍，营业利润率也从1.3%升至8%左右。客单价从1万9209韩元升至2万6147韩元，高端牛排的销售额占比从21%提升至51%。
能够采取这种策略的背景在于收购结构。由于未使用收购融资，初期没有利息负担，且通过降低特许权使用费每年节省的数十亿韩元，得以重新投入到门店、分销和雇佣中。 直到业绩好转后，公司才通过举债融资，并于2018年12月、2020年2月及2021年3月分别以450亿韩元、630亿韩元和1100亿韩元的股息形式收回资金。 出售事宜于2021年7月确定BHC集团为优先谈判对象，并于9月以约3000亿韩元的价格签署了转让100%股权的股份买卖协议（SPA），至此交易圆满完成。加上分红，回收金额接近投资本金的6倍。
学术界基于这一案例分析认为，重组型私募股权基金（PEF）的收购并不一定会导致就业减少。Outback被评价为一个在不裁员的情况下，通过改变经营方式和产品来提升业绩的典范。
