[E-DailyPark Jung-Soo 记者] IBK投资证券9日预测，随着韩国国内对人工智能（AI）数据中心的投资扩大，GnCenergy Co., Ltd.(119850)的应急发电机订单将迎来实质性增长。该机构首次覆盖该股，给予“买入”评级，并将目标价定为7万韩元。前一交易日收盘价为4万4800韩元。

IBK投资证券分析师赵恩爱表示：“GS、NAVER和SK以2029年竣工为目标推进的人工智能（AI）数据中心项目规模达8.4GW，若将其换算为应急发电机市场规模，则为4.2万亿韩元。” “若按GNC能源在数据中心应急发电机市场约70%的份额计算，则相当于2.9万亿韩元，这意味着未来几年内，相当于今年预计应急发电机销售额约10倍的订单量可能流入订单储备。”
数据中心的应急发电机需求大于普通建筑。普通建筑实际安装的发电机容量约为用电容量的20%左右，而数据中心因停电会直接导致服务中断的特性，在满足服务器和冷却所需电力基础上，还需配备冗余设备，因此部署的应急发电机容量相当于总电力规模的110%至150%。 GNC能源在韩国数据中心应急发电机市场的占有率约为70%。
特别是由于应急发电机通常在数据中心开工前就已下单，因此预计其订单增长速度将快于其他设备。 数据中心从开工到竣工约需2年，而应急发电机仅发动机采购就需1至2年，因此通常在开工前6至12个月下单。据此预测，计划于2029年竣工的主要AI数据中心项目相关订单将集中在今年下半年至2027年。
目前，订单增长的趋势已初现端倪。今年上半年末，应急发电机订单余额为4147亿韩元；仅自7月以来公告的数据中心用应急发电机新订单就有5笔，规模达2072亿韩元。 IBK投资证券预计，新订单金额将从今年的4686亿韩元增至2027年的9000亿韩元，2028年进一步增至1万亿韩元。同期，订单余额预计将从6398亿韩元扩大至1万2000亿韩元，进而达到1万7000亿韩元。
盈利能力的改善也备受期待。 数据中心用应急发电机并非单纯的发电机供应，而是包含系统设计和并联控制等在内的系统解决方案，因此其单价和盈利能力均高于普通工业用发电机。在GNC能源的应急发电机销售额中，数据中心用产品的占比已从2023年的51%上升至2025年的76%，同期毛利率也从13%提升至21%。
高利润率燃气轮机占比的扩大也属利好。燃气轮机的利润率比柴油机高出10%~30%。 IBK投资证券预计，数据中心用应急发电机的销售额占比将从今年的76%升至2027年的83%和2028年的86%，毛利率也将分别提升至18%、20%和22%。
预计今年合并报表销售额将同比增长9%至2857亿韩元，营业利润将同比下降15%至421亿韩元。不过，预计2027年销售额将增长48%至4235亿韩元，营业利润将增长70%至713亿韩元；2028年则将分别扩大至5430亿韩元和1019亿韩元。
赵研究员表示：“仅是计划到2029年完成的8.4GW项目，每年就将开启超过1万亿韩元的订单市场”，并判断称：“现在正是可以对新订单、产能扩充以及盈利能力提升等业绩利好抱有更高期待的时机。”