[E-DailyShin Ha-yeon 记者] DB证券1日表示，SamsungElectroMechanics(009150)在多层陶瓷电容器（MLCC）和倒装芯片球栅阵列（FCBGA）均面临供应短缺的情况下，产品提价已全面展开，因此将目标股价从原有的160万韩元上调至200万韩元。投资评级维持“买入”。 相较于上月31日的收盘价145.8万韩元，其上行空间为37.2%。
DB证券分析师赵贤智表示：“MLCC售价走势大致可分为三类”， “面向IT分销渠道的MLCC占比约占10%出头，平均售价已上涨约30%；IT直销渠道占比约30%，自6月起正以与分销渠道相近的幅度进行个别谈判；面向数据中心的MLCC占比约20%，目前正根据产品差异化调整或以约20%的涨幅进行个别谈判。”
分析指出，特别是在MLCC直接交易的价格谈判中，对供应商有利的局面仍在持续。赵研究员解释道：“虽然存在流动性，但据我们了解，目前正在以比当前供货价更有利的水平签订制造合同”，并补充道：“受ODM行业整体扩充库存趋势的影响，单单位量似乎也保持在保守且最低的水平。”
MLCC竞争对手的提价势头也在持续。赵研究员指出：“村田制作所和太阳诱电的电容器新订单额截至6月底也再次刷新历史最高纪录，印证了行业强劲的繁荣态势。”
预计FCBGA领域也将同时出现售价上涨和产品结构优化。据解释，三星电机正在推进针对不同客户和产品的差异化提价，且在近期与客户的谈判中也确认了提价的基调。
赵研究员表示：“就FCBGA而言，据分析，公司正针对不同客户和产品进行差异化谈判，并自年初起陆续实施价格上调，目前正从附加值相对较低的产品系列开始先行推进。” “鉴于高附加值产品占比预计将增加，FCBGA中服务器级产品的占比预计将从2026年的60%上升至2027年的接近70%，因此其对业绩的贡献度预计从2027年起将呈现更陡峭的增长态势。”
DB证券预计，三星电器的第三季度业绩也将超出市场预期。预计第三季度营收为3.841万亿韩元，同比增长32.9%，比市场共识预期3.784万亿韩元高出1.5%。 预计营业利润将达到6210亿韩元，激增138.5%，比市场共识的5960亿韩元高出4.1%。
按业务部门划分，预计第三季度各业务部门营收分别为：元器件业务1.966万亿韩元、光通信解决方案业务9270亿韩元、封装解决方案业务9480亿韩元。 预计各业务部门的营业利润分别为3950亿韩元、340亿韩元和1910亿韩元。特别是，预计元器件部门的营业利润率将升至20.1%，封装解决方案部门将升至20.2%。
全年业绩预计也将呈现强劲改善态势。DB证券预测，今年三星电机的销售额将同比增长25.3%至14.179万亿韩元，营业利润将增长112.5%至1.941万亿韩元。 预计明年销售额将达到18.622万亿韩元，营业利润达3.921万亿韩元，分别增长31.3%和102.0%。营业利润率也预计将从今年的13.7%升至明年的21.1%。
同时，也为进一步上调业绩预期留下了空间。赵研究员强调：“近期发生显著变化的企业价值可能符合当前的市场预期”，并指出：“这已超越了单纯的供需失衡，而是谈判主导权本身已转移至供应商一方，这一格局意义重大，因此2027年的预测值仍存在进一步上调的可能性。”
他还补充道：“我们判断，无论是MLCC还是FCBGA，受供应限制、产能蚕食及技术壁垒等因素影响，市盈率（PER）进一步上调的可能性都很高”，并指出：“元器件事业部和封装解决方案事业部的增长性、利润率及产品结构优化都已开始显现。”
DB证券分析师赵贤智表示：“MLCC售价走势大致可分为三类”， “面向IT分销渠道的MLCC占比约占10%出头，平均售价已上涨约30%；IT直销渠道占比约30%，自6月起正以与分销渠道相近的幅度进行个别谈判；面向数据中心的MLCC占比约20%，目前正根据产品差异化调整或以约20%的涨幅进行个别谈判。”
分析指出，特别是在MLCC直接交易的价格谈判中，对供应商有利的局面仍在持续。赵研究员解释道：“虽然存在流动性，但据我们了解，目前正在以比当前供货价更有利的水平签订制造合同”，并补充道：“受ODM行业整体扩充库存趋势的影响，单单位量似乎也保持在保守且最低的水平。”
MLCC竞争对手的提价势头也在持续。赵研究员指出：“村田制作所和太阳诱电的电容器新订单额截至6月底也再次刷新历史最高纪录，印证了行业强劲的繁荣态势。”
预计FCBGA领域也将同时出现售价上涨和产品结构优化。据解释，三星电机正在推进针对不同客户和产品的差异化提价，且在近期与客户的谈判中也确认了提价的基调。
赵研究员表示：“就FCBGA而言，据分析，公司正针对不同客户和产品进行差异化谈判，并自年初起陆续实施价格上调，目前正从附加值相对较低的产品系列开始先行推进。” “鉴于高附加值产品占比预计将增加，FCBGA中服务器级产品的占比预计将从2026年的60%上升至2027年的接近70%，因此其对业绩的贡献度预计从2027年起将呈现更陡峭的增长态势。”
DB证券预计，三星电器的第三季度业绩也将超出市场预期。预计第三季度营收为3.841万亿韩元，同比增长32.9%，比市场共识预期3.784万亿韩元高出1.5%。 预计营业利润将达到6210亿韩元，激增138.5%，比市场共识的5960亿韩元高出4.1%。
按业务部门划分，预计第三季度各业务部门营收分别为：元器件业务1.966万亿韩元、光通信解决方案业务9270亿韩元、封装解决方案业务9480亿韩元。 预计各业务部门的营业利润分别为3950亿韩元、340亿韩元和1910亿韩元。特别是，预计元器件部门的营业利润率将升至20.1%，封装解决方案部门将升至20.2%。
全年业绩预计也将呈现强劲改善态势。DB证券预测，今年三星电机的销售额将同比增长25.3%至14.179万亿韩元，营业利润将增长112.5%至1.941万亿韩元。 预计明年销售额将达到18.622万亿韩元，营业利润达3.921万亿韩元，分别增长31.3%和102.0%。营业利润率也预计将从今年的13.7%升至明年的21.1%。
同时，也为进一步上调业绩预期留下了空间。赵研究员强调：“近期发生显著变化的企业价值可能符合当前的市场预期”，并指出：“这已超越了单纯的供需失衡，而是谈判主导权本身已转移至供应商一方，这一格局意义重大，因此2027年的预测值仍存在进一步上调的可能性。”
他还补充道：“我们判断，无论是MLCC还是FCBGA，受供应限制、产能蚕食及技术壁垒等因素影响，市盈率（PER）进一步上调的可能性都很高”，并指出：“元器件事业部和封装解决方案事业部的增长性、利润率及产品结构优化都已开始显现。”
