[E-Daily Marketin 记者KIM SUNG-SOO ] 在另类投资市场中，“强制分散”策略正成为新的热门话题。这是因为即便将私募股权（PE）、私募信贷（Private Credit）、房地产、基础设施等资产类别进行分散投资，资金最终仍会涌向人工智能（AI）这一单一主题，因此仅靠传统的“资产类别分散”已难以实现充分的风险管理。
因此，将有意向被忽视领域投资的基金纳入投资组合，同时追踪所投资基金的底层基础资产，以此管理各行业的资金集中现象，这种方式正被视为解决方案。
（AI生成图像）
此前，另类投资的核心优势在于其与股票、债券等传统资产的相关性较低。其逻辑在于，若投资于私募基金、私募债券、房地产、基础设施等不同资产类别，便能减少特定市场冲击向整个投资组合蔓延的风险。
但近期，这一定式正出现裂痕。这是因为无论公开市场还是私募市场，资金都在向AI这一共同主题汇聚。
在私募股权领域，对AI相关企业的投资正在扩大；在私募信贷领域，AI相关的交易也在增加。在房地产领域，AI数据中心已成为核心投资目标；在基础设施市场，AI相关的电力和数据中心项目也正崛起为主要投资对象。
表面上看，虽然投资于不同的资产，但实际上，投资组合的各个角落都在积累着“AI风险敞口”这一共同风险。
特别是当AI市场的增长潜力和盈利能力未能达到市场预期时，问题可能会进一步加剧。这是因为原本以为分散投资于不同资产类别的资产，其价值可能同时出现下跌。
因此，在另类投资市场中，人们正在探讨一种超越单纯按资产类别和资产管理公司分散配置的方法，即有意在投资组合中纳入“边缘板块”。
以往，将投资于多种行业的“盲投基金”分散投资于多家管理公司的做法较为普遍。但如果多家普通合伙人（GP）都投身于AI相关投资，仅靠增加管理公司数量很难期待实质性的分散效果。
因此，可通过在投资组合中刻意纳入专注于特定行业的基金，从而引导行业分散。典型的候选行业包括国防工业和消费品。
就国防工业而言，可以考虑投资于随着地缘政治风险扩大而增长潜力增强的国防供应链相关基金。这种做法是通过有意纳入与AI投资相对疏远的行业，从而降低整个投资组合的AI风险敞口。
消费品专业基金也是如此。通过纳入集中投资奢侈品等消费品企业的基金，为以AI为核心的投资组合增添其他收益来源。归根结底，分散策略的概念正从“挑选优质投资标的”转变为“刻意纳入不同类型的投资标的”。
强制分散策略并不止于单纯地多样化GP（普通合伙人）。其管理范围正在扩大，延伸至对投资者实际投入资金的基金所持有的底层基础资产进行深入审查。
例如，即使分别向A、B、C等多家私募股权管理公司投入资金，也必须仔细考察这些管理公司实际投资了哪些企业和行业。
（插图=Gemini生成图像）
一位投资行业相关人士解释道：“向哪家GP投资了多少私募股权，以及从宏观层面看分散情况如何，这些都很重要”，但他同时指出：“实际上，必须持续从管理公司获取资料，关注实际底层基础资产的行业构成。”
这意味着管理单位从基于GP的分散投资转向基于基础资产的分散投资。为了系统地执行此类行业分散投资策略，利用单独管理账户（SMA）的方案也备受关注。
单独管理账户（SMA）与汇集多名投资者资金进行运作的一般基金不同，它是将单一投资者的资金单独划出，委托专业资产管理公司进行定制化管理的个人资产管理账户。由于投资者直接拥有资产所有权，且可以制定定制化的投资策略，因此受到大型机构投资者的青睐。
该方式利用Stepstone、Hamilton Lane等全球资产管理公司所拥有的海量基础数据（作为根基的源数据），对各行业的投资敞口进行定量分析，并据此构建一种“基准投资组合”。
（图片来源：盖蒂图片社）
例如，当对特定行业的投资权重过高时，便会降低该权重，并增加相对投资权重较低的行业，以此将实际投资组合逐步调整至与参考投资组合一致。可以说，SMA起到了“投资组合指南”的作用。
特别是，由于能够利用全球资产管理公司积累的海量基础资产数据，相比单纯的定性判断，这种方法具有能够进行系统化行业分散管理的优势。
一位有限合伙人（LP）相关人士表示：“替代投资市场中强制分散策略的兴起，是因为人工智能已确立为贯穿整个金融市场的巨大投资主题。”他进一步指出：“无论私募股权、私募信贷、房地产、基础设施等投资标的如何不同，如果资金最终都流向了相同的行业和企业，那么替代投资‘资产类别间相关性低’这一优势就不可避免地会被稀释。”
他接着补充道：“今后，‘投资了多少只基金’将不再是投资组合管理的核心标准，‘这些基金下包含哪些行业和企业’将成为新的核心标准。”并解释道：“这意味着，除了乘上AI这股巨浪之外，有意识地配置多少能够与AI走势相反的资产，将决定另类投资组合真正的分散效果。”
因此，将有意向被忽视领域投资的基金纳入投资组合，同时追踪所投资基金的底层基础资产，以此管理各行业的资金集中现象，这种方式正被视为解决方案。
私募股权、房地产、基础设施皆为AI……“分散投资”公式动摇据21日金融投资业界消息，随着人工智能（AI）已确立为贯穿整个金融市场的巨大投资主题，机构投资者（LP）们诊断认为，替代投资市场正涌现出“强制分散”策略。
但近期，这一定式正出现裂痕。这是因为无论公开市场还是私募市场，资金都在向AI这一共同主题汇聚。
在私募股权领域，对AI相关企业的投资正在扩大；在私募信贷领域，AI相关的交易也在增加。在房地产领域，AI数据中心已成为核心投资目标；在基础设施市场，AI相关的电力和数据中心项目也正崛起为主要投资对象。
表面上看，虽然投资于不同的资产，但实际上，投资组合的各个角落都在积累着“AI风险敞口”这一共同风险。
特别是当AI市场的增长潜力和盈利能力未能达到市场预期时，问题可能会进一步加剧。这是因为原本以为分散投资于不同资产类别的资产，其价值可能同时出现下跌。
因此，在另类投资市场中，人们正在探讨一种超越单纯按资产类别和资产管理公司分散配置的方法，即有意在投资组合中纳入“边缘板块”。
“也要投资非AI领域”……通过行业基金实现“强制分散”最直接的方法是刻意纳入仅限于特定
行业的（Sector-Specific）基金。
以往，将投资于多种行业的“盲投基金”分散投资于多家管理公司的做法较为普遍。但如果多家普通合伙人（GP）都投身于AI相关投资，仅靠增加管理公司数量很难期待实质性的分散效果。
因此，可通过在投资组合中刻意纳入专注于特定行业的基金，从而引导行业分散。典型的候选行业包括国防工业和消费品。
就国防工业而言，可以考虑投资于随着地缘政治风险扩大而增长潜力增强的国防供应链相关基金。这种做法是通过有意纳入与AI投资相对疏远的行业，从而降低整个投资组合的AI风险敞口。
消费品专业基金也是如此。通过纳入集中投资奢侈品等消费品企业的基金，为以AI为核心的投资组合增添其他收益来源。归根结底，分散策略的概念正从“挑选优质投资标的”转变为“刻意纳入不同类型的投资标的”。
强制分散策略并不止于单纯地多样化GP（普通合伙人）。其管理范围正在扩大，延伸至对投资者实际投入资金的基金所持有的底层基础资产进行深入审查。
例如，即使分别向A、B、C等多家私募股权管理公司投入资金，也必须仔细考察这些管理公司实际投资了哪些企业和行业。
比起管理公司数量，“基金底层”更重要……关注基础资产如果A管理公司投资于AI半导体企业、B管理公司投资于数据中心、C管理公司投资于AI软件企业，那么虽然形式上分散投资于三家管理公司，但实际上可能集中于AI这一单一主题。
一位投资行业相关人士解释道：“向哪家GP投资了多少私募股权，以及从宏观层面看分散情况如何，这些都很重要”，但他同时指出：“实际上，必须持续从管理公司获取资料，关注实际底层基础资产的行业构成。”
这意味着管理单位从基于GP的分散投资转向基于基础资产的分散投资。为了系统地执行此类行业分散投资策略，利用单独管理账户（SMA）的方案也备受关注。
单独管理账户（SMA）与汇集多名投资者资金进行运作的一般基金不同，它是将单一投资者的资金单独划出，委托专业资产管理公司进行定制化管理的个人资产管理账户。由于投资者直接拥有资产所有权，且可以制定定制化的投资策略，因此受到大型机构投资者的青睐。
该方式利用Stepstone、Hamilton Lane等全球资产管理公司所拥有的海量基础数据（作为根基的源数据），对各行业的投资敞口进行定量分析，并据此构建一种“基准投资组合”。
特别是，由于能够利用全球资产管理公司积累的海量基础资产数据，相比单纯的定性判断，这种方法具有能够进行系统化行业分散管理的优势。
一位有限合伙人（LP）相关人士表示：“替代投资市场中强制分散策略的兴起，是因为人工智能已确立为贯穿整个金融市场的巨大投资主题。”他进一步指出：“无论私募股权、私募信贷、房地产、基础设施等投资标的如何不同，如果资金最终都流向了相同的行业和企业，那么替代投资‘资产类别间相关性低’这一优势就不可避免地会被稀释。”
他接着补充道：“今后，‘投资了多少只基金’将不再是投资组合管理的核心标准，‘这些基金下包含哪些行业和企业’将成为新的核心标准。”并解释道：“这意味着，除了乘上AI这股巨浪之外，有意识地配置多少能够与AI走势相反的资产，将决定另类投资组合真正的分散效果。”
