[E-DailyPark Jung-Soo 记者]SK hynix(000660)宣布将回购规模达40万亿韩元的公司股票并予以全部注销，这一股东回报计划的出台，正引发市场对其股价重估的期待。 特别是该公司宣布将在2025年至2027年期间，将累计自由现金流（FCF）的50%以上回馈给股东，证券界普遍将此举视为股价反弹的信号。不过，也有谨慎观点认为，不宜仅凭此次举措就断言股价将上涨，还需综合考量未来盈利的可持续性、设备投资负担以及后续回馈规模等因素。
图片来源 ：AFP
◇ 40兆韩元回购的自有股份将全部注销……FCF“50%以上”
据20日金融监督院电子公示系统显示，SK海力士前日召开董事会，决议在市场上回购40万亿韩元规模的自有股份后予以全部注销。计划回购的股份为2407万股，占已发行股份的3.3%，回购期间为即日起至11月19日。公司计划在回购完成后将相关股份全部注销。
市场不仅关注此次40万亿韩元规模的回购及注销自有股份，同时也密切关注股东回报政策的调整。
SK海力士表示，将在2025年至2027年期间，将累计自由现金流（FCF）的50%以上回馈给股东。这实际上是将原50%左右的最低回馈标准上调了。公司将同时推进回购及注销自有股份与现金分红，并正在研究扩大固定分红和特别分红的方案。具体的追加回馈规模及方式，计划在第三季度业绩发布时公布。
韩亚证券评价称，将原为自由现金流（FCF）50%的回馈标准提高至“50%以上”具有重要意义。韩亚证券分析师金洛浩强调：“特别是此次40万亿韩元的回购及注销股票，并非为了筹集员工奖金，而是旨在全额注销。此前预计回购规模为20万亿至30万亿韩元，实际规模超出预期，这对股东而言是积极的。”
预计未来股东回报能力也将大幅提升。韩华投资证券预计，2025年至2027年SK海力士的累计自由现金流（FCF）约为491兆韩元（2025年28.8万亿韩元，2026年191.6万亿韩元，2027年270.6万亿韩元）。 据计算，即使仅按最低50%的回报率计算，股东回报总资金也将超过245万亿韩元。此次40万亿韩元的分红被视为对未来回报资金的一部分进行了预先执行。
◇ “40万亿只是开始”……有望成为股价反弹的催化剂
证券公司普遍认为，此次举措将对股价和每股价值产生积极影响。
韩华投资证券以19日收盘价150万韩元为基准估算，若将40万亿韩元规模的股票全额注销，每股收益（EPS）将上升约3.8%。 韩华投资证券分析师朴俊英分析称：“根据本公司的估算，即使在政策期间内仅将约245兆韩元的回馈资金的一半用于回购及注销自有股份，累计规模也可超过120兆韩元”，并表示“进一步回购自有股份将带来持续的股本减少和每股价值的提升”。
IBK投资证券指出，由于每日买入限额（即申报购入股份的10%）为240万7000股，相当于近一个月平均成交量的42%，因此可能对实际供需改善产生影响。
美利兹证券指出，此次公告不仅比原定第三季度内的计划提前发布，还预告了10月底将出台额外分红政策。 Meritz证券分析师金善宇表示：“自7月以来持续的股价调整期间内，业绩发布会上未出现提振股价的方案，导致投资者持续失望”，并预测：“公司将在此次提出的3个月回购期限内集中完成回购，从而带动股价上涨。”
◇ 需确认投资负担与盈利可持续性
也有分析认为，即使股东回报对供需改善产生积极影响，但要实现股价重估，仍需以盈利的可持续性为支撑。这是因为当前市场的主要争议点在于，由AI周期带来的史无前例的盈利能持续多久。随着DRAM价格涨幅放缓及股价出现调整，市场对盈利能否长期持续的疑虑也在加深。
三星证券分析师李钟旭指出：“今年上半年，股价上涨的驱动力源于DRAM价格的陡峭上涨和超预期盈利带来的热潮”，并判断称：“但经过股价调整后，市场关注点正转向盈利的可持续性。如今，支撑股价的关键因素是能够持续一年以上且可预测的盈利增长趋势。”
大规模投资负担也是一个变数。分析师金洛浩指出：“公司方面曾表示，为了未来的投资和财务稳健性，必须确保100万亿韩元以上的现金。”他分析道：“鉴于近期投资规模不断扩大，预计需要筹集更多现金。粗略估计，公司将确保相当于约两年资本支出（CAPEX）金额的现金类资产。”
◇ 40兆韩元回购的自有股份将全部注销……FCF“50%以上”
据20日金融监督院电子公示系统显示，SK海力士前日召开董事会，决议在市场上回购40万亿韩元规模的自有股份后予以全部注销。计划回购的股份为2407万股，占已发行股份的3.3%，回购期间为即日起至11月19日。公司计划在回购完成后将相关股份全部注销。
市场不仅关注此次40万亿韩元规模的回购及注销自有股份，同时也密切关注股东回报政策的调整。
SK海力士表示，将在2025年至2027年期间，将累计自由现金流（FCF）的50%以上回馈给股东。这实际上是将原50%左右的最低回馈标准上调了。公司将同时推进回购及注销自有股份与现金分红，并正在研究扩大固定分红和特别分红的方案。具体的追加回馈规模及方式，计划在第三季度业绩发布时公布。
韩亚证券评价称，将原为自由现金流（FCF）50%的回馈标准提高至“50%以上”具有重要意义。韩亚证券分析师金洛浩强调：“特别是此次40万亿韩元的回购及注销股票，并非为了筹集员工奖金，而是旨在全额注销。此前预计回购规模为20万亿至30万亿韩元，实际规模超出预期，这对股东而言是积极的。”
预计未来股东回报能力也将大幅提升。韩华投资证券预计，2025年至2027年SK海力士的累计自由现金流（FCF）约为491兆韩元（2025年28.8万亿韩元，2026年191.6万亿韩元，2027年270.6万亿韩元）。 据计算，即使仅按最低50%的回报率计算，股东回报总资金也将超过245万亿韩元。此次40万亿韩元的分红被视为对未来回报资金的一部分进行了预先执行。
◇ “40万亿只是开始”……有望成为股价反弹的催化剂
证券公司普遍认为，此次举措将对股价和每股价值产生积极影响。
韩华投资证券以19日收盘价150万韩元为基准估算，若将40万亿韩元规模的股票全额注销，每股收益（EPS）将上升约3.8%。 韩华投资证券分析师朴俊英分析称：“根据本公司的估算，即使在政策期间内仅将约245兆韩元的回馈资金的一半用于回购及注销自有股份，累计规模也可超过120兆韩元”，并表示“进一步回购自有股份将带来持续的股本减少和每股价值的提升”。
IBK投资证券指出，由于每日买入限额（即申报购入股份的10%）为240万7000股，相当于近一个月平均成交量的42%，因此可能对实际供需改善产生影响。
美利兹证券指出，此次公告不仅比原定第三季度内的计划提前发布，还预告了10月底将出台额外分红政策。 Meritz证券分析师金善宇表示：“自7月以来持续的股价调整期间内，业绩发布会上未出现提振股价的方案，导致投资者持续失望”，并预测：“公司将在此次提出的3个月回购期限内集中完成回购，从而带动股价上涨。”
◇ 需确认投资负担与盈利可持续性
也有分析认为，即使股东回报对供需改善产生积极影响，但要实现股价重估，仍需以盈利的可持续性为支撑。这是因为当前市场的主要争议点在于，由AI周期带来的史无前例的盈利能持续多久。随着DRAM价格涨幅放缓及股价出现调整，市场对盈利能否长期持续的疑虑也在加深。
三星证券分析师李钟旭指出：“今年上半年，股价上涨的驱动力源于DRAM价格的陡峭上涨和超预期盈利带来的热潮”，并判断称：“但经过股价调整后，市场关注点正转向盈利的可持续性。如今，支撑股价的关键因素是能够持续一年以上且可预测的盈利增长趋势。”
大规模投资负担也是一个变数。分析师金洛浩指出：“公司方面曾表示，为了未来的投资和财务稳健性，必须确保100万亿韩元以上的现金。”他分析道：“鉴于近期投资规模不断扩大，预计需要筹集更多现金。粗略估计，公司将确保相当于约两年资本支出（CAPEX）金额的现金类资产。”
