[E-DailyKIM SUNG-JIN 记者] 全球最大资产管理公司贝莱德（BlackRock）正扩大对韩国制药及生物科技企业的投资，其背后的原因引发了广泛关注。贝莱德作为韩国制药及生物科技企业的投资者亮相，至少可追溯至10年前，当时其持有友汉制药（Yuhan Corporation）5%以上的股份，曾引起业界关注。

业界虽然推测这可能是根据指数涨跌机械性买卖被纳入指数的股票的被动投资，但普遍对海外机构投资者在韩国制药及生物科技企业经营形势不甚理想的情况下仍增加投资这一事实给予了积极评价。不过，鉴于过去曾有投资韩国制药企业却蒙受损失的先例，韩国制药及生物科技行业能否借此次投资扩大之机实现突破，备受关注。

扩大对尤汉制药的投资……与“莱克拉扎”的历史交织在一起

据12日业界消息，由黑石集团运营的基金子公司黑石基金顾问公司公告称，于10日将其持有的尤汉制药股份从原有的5.07%增持至6.50%。在黑石集团增持前后，尤汉制药股价连日上涨。 从3日至11日，股价连续7个交易日上涨，从73,500韩元升至85,600韩元。不过，12日收盘价为83,600韩元，较前一交易日下跌2.92%。

这并非黑石集团首次投资友汉制药。据过往记录显示，早在2015年，黑石集团就曾持有友汉制药5%以上的股份，成为其主要股东。 当时，友汉制药时隔6年进行了高层更迭，任命李正熙社长（现任董事会主席）为新任代表；此后，友汉制药大幅增加了研发（R&D）投入，开始从以仿制药为中心向新药研发方向正式转变重心。

时任总裁李正熙曾强调：“虽然临床试验成本高昂令人担忧，但我认为这正是友汉未来的发展方向”，并指出向研发型企业转型是不可避免的选择。

2015年，作为尤汉制药跃升为全球新药开发企业的跳板——第三代肺癌靶向抗癌药“雷克拉扎”（成分名：拉泽替尼）的技术转让也于这一年完成。 友汉制药在初期开发阶段从奥斯科泰克（OscoTech）和泽诺斯科（Genosco）引进技术后，推进临床开发，并于2018年成功向强生（J&J）旗下子公司杨森（Janssen）出口了该技术。莱克拉扎是韩国制药企业研发的抗癌药物中首个获得美国食品药品监督管理局（FDA）批准的产品。 目前，强生公司正将“莱克拉扎”与双特异性抗体抗癌药“利布里万特”（成分名：阿米班塔巴）联合使用。

友汉制药今年第二季度实现营业利润669亿韩元，同比增长34.1%，莱克拉扎在实现这一亮眼业绩方面发挥了重要作用。这是随着莱克拉扎在欧洲上市，约3000万美元的里程碑款项被计入财务报表的结果。 随着莱克拉扎从美国市场起步，陆续在中国、日本、欧洲等世界各地开展销售，预计友汉制药的专利使用费收入也将逐步增加。据悉，莱克拉扎的专利使用费比例为10%至12%，证券界预测，今年友汉制药仅靠莱克拉扎产生的专利使用费收入就将达到约500亿韩元。

是被动投资……还是K-Bio被重新评估的信号？

针对黑石此次投资，业界出现了各种解读。虽然有观点认为，海外机构投资者认为韩国制药和生物科技企业的股价被低估，因此决定进行投资，但也有观点认为，应保留其为单纯机械性被动投资的可能性。

Kiwoom证券分析师许惠敏表示：“黑石集团大规模运营着ETF及指数基金，因此需要考虑被动投资和指数效应的可能性”，但同时也指出：“不过，若仔细观察投资对象企业的构成，可以窥见海外投资者对韩国生物科技行业的看法正在发生变化。”

据传，友汉制药的投资者关系（IR）团队近期也积极开展了海外投资者说明会（NDR）。友汉制药相关人士表示：“我们正努力向海外投资者快速传达企业的相关动态。”

事实上，友汉制药在上月底实施了约4200亿韩元规模的回购并注销自有股份，公告显示，在此期间黑石集团多次增持了友汉制药的股份。

贝莱德近期增持的并非只有友汉制药一家。其收购韩国代表性生物技术平台企业阿尔泰奥根（Alteogen）股份一事，对市场产生的影响更为深远。 贝莱德于7日公告称持有阿尔泰奥根5.03%的股份。尽管截至上月30日其持股比例仅为4.98%，尚不履行披露义务，但因持股比例超过5%，故公告了持股情况。 阿尔泰奥根凭借将静脉注射（IV）转换为皮下注射（SC）的源头技术（ALT-B4）等创新制药平台技术，正受到全球市场的瞩目。此外，黑石集团继今年3月将HLB持股比例增至5%以上后，8月又进一步增持至7.15%。

Helixmith·新拉根投资失败……这次会不同吗

？ 当然，黑石对韩国生物科技企业的

投资

并非总是成功的。过去也曾有过投资韩国生物科技企业却以失败告终的记录。基因治疗药物“恩根西斯”（VM202）在III期临床试验中失败的Helixmith便是典型代表。

黑石于2020年3月宣布持有赫利克斯密斯5.08%的股份，由此成为其主要股东。 当时正值市场对Helixmith正在开发的EnGenesis临床试验成功抱有高度期待之际，黑石集团便趁此机会买入股票。但最终Helixmith的III期临床试验以失败告终，股价开始暴跌，据传黑石集团在同年年底承受了约70%的亏损，并清算了大部分持股。

新拉根也是以曾获贝莱德投资而闻名。2019年，贝莱德宣布持有新拉根5.01%的股份，从而跻身其投资者行列。 值得注意的是，当时新拉珍刚刚遭遇了一项重大利空——其肝癌治疗药物Pexa-Vec的全球III期临床试验，被美国DMC（数据监查委员会）建议暂停。最终，新拉珍在接连遭遇各种不利因素后，甚至面临退市危机；据推测，在此过程中，黑石集团也大规模减持了持股，蒙受了损失。

业界建议，应基于这一背景来审视黑石此次对韩国生物科技领域的投资扩张。一位业界人士表示：“海外机构投资者非常重视企业的基本面，因此此次投资可视为顺应了这一趋势。”但他同时指出：“不过，此次黑石投资的韩国生物科技企业股价因资金集中流向其他领域而有所下跌，因此认为其股价被低估是合理的，但很难说其既有的投资逻辑发生了重大变化。”