[E-Daily MarketinKIM YEON-SEO 记者] 近期，随着主要大型企业利用股价收益互换（PRS）扩大融资规模，作为交易对手的大型证券公司迎来了大好商机。在公司债券、首次公开募股（IPO）、有偿增资等传统投资银行（IB）业务萎缩的背景下，PRS正作为能够确保稳定手续费收入的新增长点崭露头角。

据12日投资银行（IB）业界透露，PRS的融资成本通常定得高于普通公司债券利率。 据悉，优质大型企业适用年利率4%出头至中段水平，普通大型企业和中型企业则适用5%至6%的利率。据透露，在去年至今年期间签订PRS协议的主要企业中，SK On和LG化学承担了4%左右的费用，EcoPro和高丽锌业承担了5%左右的费用，乐天化学则承担了6%左右的费用。

证券公司一方面可从企业处获得因股价下跌造成的损失补偿，另一方面又能确保合同期内年化4%至6%左右的手续费。由于无论股价走势如何都能预期获得稳定收益，市场普遍评价这对于证券公司而言是张有利的“王牌”。

投资银行业界也有观点认为，随着传统投行业务盈利能力下降，大型证券公司正将PRS作为替代性收入来源，积极向企业提出交易建议。一位投行业界相关人士表示：“大型企业的PRS相对容易进行风险管理，且能在合同期内确保稳定的佣金收入”，并称“围绕以优质企业股权为基础资产的交易，各方的抢占先机竞争也十分激烈”。

不过，也有观点认为，考虑到企业的信用风险、对冲成本以及股票处置过程中的市场风险等因素，从证券公司的角度来看，这很难被视为严格意义上的无风险交易。

特别是，有观点指出应关注PRS所具有的负债性质。 鉴于企业筹集现金后需支付一定手续费，并承担因股价下跌造成的损失，这实际上与股票质押贷款相似，但相关负担可能不会在财务报表和信息披露中明确体现。如果到期时有义务回购股票或支付相当于本金的金额，则应归类为借款交易，这对提供资金的证券公司而言也可能构成风险。

一位信用评级行业相关人士表示：“如果存在偿还本金或回购股票的义务，并且还会产生定期的财务费用，那么其经济实质就接近借款。”他还指出：“即使在会计上不被确认为负债，也应在信用评级中将其反映为财务负担，并加强关于合同规模和结算条件的披露。”