[E-Daily MarketinLEE GEON-EOM 记者] 在BBB级公司债券投资情绪冻结的情况下，伊兰德世界（E-Land World）即将启动需求预测。鉴于上半年两次需求预测均以全额售罄告终，该公司此次也期待能取得良好反响，但市场普遍持悲观预期。
在JR Global REITs和中央集团接连违约后，整个信用市场的信心已然动摇；加之该公司自身基本面未见明显改善，更倾向于维持现状，因此市场普遍认为，此次发行不仅难以成为重振BBB级投资信心的催化剂，反而更有可能重蹈近期出现未售出情况的东和企业、韩进的覆辙。
据12日金融投资业界消息，伊兰德世界计划于19日进行规模为200亿韩元的公司债券需求预测。伊兰德世界正考虑根据需求预测结果，将发行规模增至最高400亿韩元。伊兰德世界的无担保公司债券信用评级为“BBB（稳定）”。
问题在于，上半年与当前的投资心理已发生180度大转变。 近期，曾获A-评级的JR Global REITs和BBB级的中央集团（JTBC）接连面临违约及财务危机，导致整个信用市场受到冲击。与上半年投机级违约率为“0”形成鲜明对比的是，违约现象仅集中于A级和BBB级，市场对信用评级本身的信任已降至冰点。
BBB级公司债券收益率仍维持在较高水平。截至11日，BBB+级债券收益率为7.80%，较上年同期的6.30%高出约150个基点。BBB级和BBB-级债券收益率同期也分别从7.34%、8.70%大幅跃升至8.92%、10.23%。 有分析认为，仅凭高利率的吸引力尚难以提振投资需求，市场仍保持警惕。
市场人士也一致认为，在JR Global REITs和中央集团事件发生后，目前BBB级公司债券要热销实际上几乎是不可能的。这是因为曾被归类为优质债券的两家公司接连违约，导致市场对信用评级本身的不信任加剧，甚至一直支撑着公司债券需求的散户资金也开始撤离。 实际上，近期发行的韩进和东和企业公司债券也接连出现未售出情况。
一位金融投资行业相关人士表示：“BBB级债券通常需要散户资金支撑，但现阶段很难保证这种需求，”并称：“鉴于中央集团和JR Global等大型企业发生了信用危机，很难将其与上半年情况相提并论。”
他接着补充道：“此前就有观点认为，在BBB级债券中，伊兰德可能比中央集团更早面临风险；如今情况却恰恰相反，因此市场对伊兰德的信任度必然更低。”他还指出：“即便伊兰德拥有已建立的销售网络，也需要终端需求——即散户需求——来支撑，但目前看来很难保证这一点。”
也有分析认为，上半年伊兰德世界（E-Land World）的热销，与其说是源于该股票本身的预期，不如说是发行时机的影响更大。据解释，年初市场流动性充裕且未出现明显的信用风险事件，这一市场环境为伊兰德世界的热销提供了支撑。
另一位金融投资行业相关人士表示：“伊兰德世界上半年表现抢眼，并非因为该债券本身，而是时机问题”，并指出：“鉴于发行后接连发生重大事件，此次发行很可能不会一帆风顺。”
他进一步预测：“以伊兰德为例，集团整体状况并不乐观，因此能否吸引需求尚存疑问”，并指出：“与其说它能为BBB级公司债券起到‘引水开路’的作用，不如说它可能会像其他BBB级债券一样，在发行中面临困难。”
某证券公司信用分析师解释道：“从伊兰德的角度来看，正处于无论如何都必须筹资的境地，因此即使因未售出而导致企业形象稍受影响，也并非能计较的情况。”他还表示：“鉴于主承销商已做好通过自有账户承接未售出份额的准备，并积极设定了发行规模，因此应将其视为即使零售端无法完全消化，剩余部分也将由主承销商承接的结构。”
不过，也有相反的观点认为，应该可以避免完全未售出的情况。理由是，随着近期加息担忧有所缓解，高利率的吸引力可能会重新凸显。
某家资产管理公司的债券投资经理表示：“即使无法完全大获成功，也不太可能出现认购不足的情况”，并称：“鉴于加息预期已较以往大幅减弱，预计此次发行至少能达到平均水平。”
他接着补充道：“不能单纯认为伊兰德自身的信用状况很差，虽然可能不如以往，但仍有望取得一定程度的成功”，并表示：“鉴于9月加息的可能性降低，这或许会成为重新激发市场对高收益且相对稳定的BBB级公司债券关注度的契机。”
另一方面，以去年年底为基准，伊兰德世界（E-Land World）的负债率为181%，较上年同期上升了10.5个百分点（p）。借款依赖度也达到47.2%，较同期上升了2个百分点。这一数值已超过30%的合理借款依赖度水平。
在JR Global REITs和中央集团接连违约后，整个信用市场的信心已然动摇；加之该公司自身基本面未见明显改善，更倾向于维持现状，因此市场普遍认为，此次发行不仅难以成为重振BBB级投资信心的催化剂，反而更有可能重蹈近期出现未售出情况的东和企业、韩进的覆辙。
据12日金融投资业界消息，伊兰德世界计划于19日进行规模为200亿韩元的公司债券需求预测。伊兰德世界正考虑根据需求预测结果，将发行规模增至最高400亿韩元。伊兰德世界的无担保公司债券信用评级为“BBB（稳定）”。
“上半年全数售罄”黯然失色……连环违约冲击令投资情绪冻结此前，伊兰德世界在
上半年进行的两次需求预测中，均获得了超过募集额的订单。分别收到730亿韩元和430亿韩元的订单，凭借高利率的吸引力及零售需求，延续了全数售罄的势头。 可以说，该公司已摆脱了以往未售罄的阴影，实现了“两战两胜”。
问题在于，上半年与当前的投资心理已发生180度大转变。 近期，曾获A-评级的JR Global REITs和BBB级的中央集团（JTBC）接连面临违约及财务危机，导致整个信用市场受到冲击。与上半年投机级违约率为“0”形成鲜明对比的是，违约现象仅集中于A级和BBB级，市场对信用评级本身的信任已降至冰点。
BBB级公司债券收益率仍维持在较高水平。截至11日，BBB+级债券收益率为7.80%，较上年同期的6.30%高出约150个基点。BBB级和BBB-级债券收益率同期也分别从7.34%、8.70%大幅跃升至8.92%、10.23%。 有分析认为，仅凭高利率的吸引力尚难以提振投资需求，市场仍保持警惕。
市场人士也一致认为，在JR Global REITs和中央集团事件发生后，目前BBB级公司债券要热销实际上几乎是不可能的。这是因为曾被归类为优质债券的两家公司接连违约，导致市场对信用评级本身的不信任加剧，甚至一直支撑着公司债券需求的散户资金也开始撤离。 实际上，近期发行的韩进和东和企业公司债券也接连出现未售出情况。
一位金融投资行业相关人士表示：“BBB级债券通常需要散户资金支撑，但现阶段很难保证这种需求，”并称：“鉴于中央集团和JR Global等大型企业发生了信用危机，很难将其与上半年情况相提并论。”
他接着补充道：“此前就有观点认为，在BBB级债券中，伊兰德可能比中央集团更早面临风险；如今情况却恰恰相反，因此市场对伊兰德的信任度必然更低。”他还指出：“即便伊兰德拥有已建立的销售网络，也需要终端需求——即散户需求——来支撑，但目前看来很难保证这一点。”
也有分析认为，上半年伊兰德世界（E-Land World）的热销，与其说是源于该股票本身的预期，不如说是发行时机的影响更大。据解释，年初市场流动性充裕且未出现明显的信用风险事件，这一市场环境为伊兰德世界的热销提供了支撑。
另一位金融投资行业相关人士表示：“伊兰德世界上半年表现抢眼，并非因为该债券本身，而是时机问题”，并指出：“鉴于发行后接连发生重大事件，此次发行很可能不会一帆风顺。”
他进一步预测：“以伊兰德为例，集团整体状况并不乐观，因此能否吸引需求尚存疑问”，并指出：“与其说它能为BBB级公司债券起到‘引水开路’的作用，不如说它可能会像其他BBB级债券一样，在发行中面临困难。”
“甘愿接受未售出风险的融资” vs “凭借高利率吸引力表现不俗”鉴于此种情况，也有观点认为伊兰德世界此次的需求预测属于“甘愿接受
未售出风险的发行
”。解释称，重点不在于售罄，而在于融资本身。
某证券公司信用分析师解释道：“从伊兰德的角度来看，正处于无论如何都必须筹资的境地，因此即使因未售出而导致企业形象稍受影响，也并非能计较的情况。”他还表示：“鉴于主承销商已做好通过自有账户承接未售出份额的准备，并积极设定了发行规模，因此应将其视为即使零售端无法完全消化，剩余部分也将由主承销商承接的结构。”
不过，也有相反的观点认为，应该可以避免完全未售出的情况。理由是，随着近期加息担忧有所缓解，高利率的吸引力可能会重新凸显。
某家资产管理公司的债券投资经理表示：“即使无法完全大获成功，也不太可能出现认购不足的情况”，并称：“鉴于加息预期已较以往大幅减弱，预计此次发行至少能达到平均水平。”
他接着补充道：“不能单纯认为伊兰德自身的信用状况很差，虽然可能不如以往，但仍有望取得一定程度的成功”，并表示：“鉴于9月加息的可能性降低，这或许会成为重新激发市场对高收益且相对稳定的BBB级公司债券关注度的契机。”
另一方面，以去年年底为基准，伊兰德世界（E-Land World）的负债率为181%，较上年同期上升了10.5个百分点（p）。借款依赖度也达到47.2%，较同期上升了2个百分点。这一数值已超过30%的合理借款依赖度水平。
