[E-Daily MarketinYunJi Kim 记者] 尽管英国政府为振兴伦敦股市正着手放宽上市监管并提供税收支持，但全球私募股权基金（PEF）管理公司的退出活动却正绕开伦敦股市。 在向其他私募基金或战略投资者（SI）出售仍为主要退出途径的同时，就连进行首次公开募股（IPO）的私募股权投资组合企业也接连选择伦敦以外的海外股市。此外，私募股权基金收购伦敦上市公司并将其私有化的交易也在增加，这使得英国政府振兴股市的努力与私募股权市场的动向呈现出背道而驰的局面。

据全球市场调研机构FitchBook 12日披露，近5年来，在获得私募股权投资的英国企业中，仅8家在本国进行了IPO。今年以来，私募股权投资企业赴伦敦上市的情况更是完全没有。总部位于英国的合金零部件制造商DPC控股和资源勘探企业Metatech虽于今年登陆股市，但均选择了海外股市。

虽然IPO原本就不是私募股权的主要退出途径，但伦敦股市过去一直作为私募股权投资企业的重要资金回收渠道之一发挥着作用。 据FitchBook数据显示，2016年至2021年间，全球私募股权投资组合公司每年在伦敦证券交易所的上市数量均不少于10家。然而，自2022年加息、通胀及战争余波叠加以来，在伦敦上市的私募股权投资企业数量已明显减少至个位数。

事实上，英国企业对本国股市的偏好正迅速下降。在英国企业中，在本国股市上市的比例已从2019年的71%降至去年的46%。 甚至自2022年以来，伦敦证券交易所（LSE）的退市数量已超过新上市数量。在此背景下，私募股权基金收购上市公司并将其转为非上市公司的“私有化”（take private）交易反而有所增加。今年上半年，在英国私募股权交易总额中，私有化交易占比达到约20%，较去年同期（13%）大幅上升。

随着IPO市场的萎缩，私募股权的退出渠道也在发生变化。与将投资组合公司推向股市相比，依赖向其他私募股权基金出售（二级收购）或出售给战略投资者（SI）的趋势正在增强。实际上，今年上半年英国私募股权十大大型交易中，有6宗属于二级收购。 麦格理资产管理以15亿美元从EDF Invest和Asterion Industrial等现有投资者手中收购Energy Asset Group的交易便是典型代表。

英国政府为将企业重新吸引回伦敦股市，数年前就开始降低上市门槛。实际上，英国金融行为监管局（FCA）已简化了企业在准备上市过程中与金融机构交换信息的流程，并制定了针对新上市企业免征3年印花税的方案。

政府直接向大型私募基金伸出橄榄枝，正是基于这一背景。据外媒报道，英国财政部近期与CVC资本合伙公司和EQT等大型私募基金管理公司会面，探讨了其投资组合企业赴伦敦上市数量减少的原因。这意味着，英国政府不再仅限于调整上市监管和税收优惠政策，而是开始直接审视实际持有标的资产的私募基金的决策。

不过，管理公司是否会再次选择IPO作为退出途径尚属未知。这是因为，与企业价值会随股市行情大幅波动的IPO不同，二级市场收购或向战略投资者（SI）出售，可以与收购方直接协商价格。此外，由于还能避免上市后股价管理的负担，因此有分析指出，市场越不稳定，对私募股权基金而言，出售就越可能成为更现实的选择。

报告指出：“伦敦股市在无法吸引新企业上市的同时，还正面临着现有上市公司被私募股权收购并转为非上市公司的趋势”，并表示：“尽管英国政府正大力推出上市激励措施，但在私募股权市场中，私下交易依然更为活跃。”