[E-Daily MarketinKIM YEON-SEO Hur Jieun 记者] 股价回报互换（Price Return Swap·PRS）已不再仅仅是行业低迷企业获取流动性的手段，而是逐渐成为大型企业新的融资渠道。这是因为该工具既能利用关联公司股权筹集大量现金，又能维持对经营权及股价波动的经济利益关联，这一优势日益凸显。
据12日金融投资业界消息，今年浦项、韩华、SK等主要大型企业相继推进了以关联公司股权为基础资产的PRS交易。PRS此前主要用于因行业景气度恶化而财务负担加重的企业改善财务结构。而近期，其应用范围正不断扩大，逐渐成为大型企业筹集新业务投资资金、优化持有资产等战略性融资手段。
PRS是一种场外衍生品，企业将持有的股票等转让给交易对手（金融机构），并以此作为基础资产，在合同终止时根据价格变动进行结算。若基础资产价格低于基准价格，企业需向交易对手支付差额；反之，若价格上涨，则可收回差额收益。对企业而言，由于该交易在会计上不被确认为负债，既能减轻财务报表负担，又能迅速获得流动性。
[E-Daily 记者 李美娜]
浦项控股将于今年9月通过利用浦项国际和浦项DX的股权进行PRS交易，筹集约2.5万亿韩元。 公司将分别处置3643万4963股浦项国际股票（约2.0184万亿韩元）和2338万5917股浦项DX股票（约4817亿韩元），并以此作为基础资产签订3年期PRS合同。预计处置日期为下月7日。
浦项控股计划将筹集的资金用于消除控股公司折价并作为提升企业价值的战略投资资金，从而提升股东价值。这不仅是为了弥补资金缺口，更是利用旗下子公司的股权来确保新投资能力的典型案例。
高丽锌为推进大规模太阳能及电池储能系统（BESS）项目，将PRS与海外子公司的有偿增资相结合，筹集约4005亿韩元。所筹资金将投入澳大利亚新南威尔士州（NSW）里奇蒙德谷地区的项目。 高丽锌计划建设一座200MW规模的光伏发电站以及275MW·2200MWh规模的长周期BESS。根据公告，该项目将于今年10月动工，预计2029年1月开始商业运营。
高丽锌的澳大利亚子公司里士满谷能源储备控股公司（Richmond Valley Energy Reserve Holdings Pty Ltd）将针对美瑞证券设立的特殊目的公司（SPC）实施第三方配售增资。高丽锌此前曾表示，今年7月已以该新股为基础资产，与美瑞证券方面另行签订了一份为期3年的PRS合同。
韩华集团也正在利用PRS，通过旗下子公司的股权来确保流动性并提高资产效率。韩华系统于今年3月向交易对手转让了1328万1250股韩华海洋普通股，并以该股票为基础资产签订了一份为期1年的PRS合同。交易规模约为1.7万亿韩元。 韩华解决方案也利用其美国太阳能业务子公司韩华Q CELLS USA的股权，筹集了约4000亿韩元。
SK株式会社于今年2月利用SK Biopharm的股权筹集了约1.25万亿韩元。该公司以1091万7028股SK Biopharm普通股作为基础资产，与韩国投资证券等5家金融机构签订了3年期PRS合同。预计筹集的资金将用于支持子公司及改善集团财务结构等。
PRS的应用正向中型集团扩展。日进控股于今年4月以约116万股日进电气股票为基础资产，签订了规模约为1000亿韩元的PRS合同。基准价格为每股8万6200韩元，合同期限自5月20日起为期1年。
另一方面，近期PRS的应用范围似乎已超越财务防御，正向新业务投资和资产效率优化扩展。这是因为浦项、韩华、SK等大型企业正利用旗下子公司的股权，将PRS作为筹集新投资资金及重新配置集团资产的手段。
实际上，利用PRS，企业只需处置部分持股，在维持对关联公司控制权的同时，即可筹集大规模资金。这既能减轻因有偿增资导致的股权稀释，也能缓解因发行公司债券而增加的负债负担；此外，根据交易结构的不同，对管理负债率等财务稳定性指标也更为有利。 这正是PRS作为规避公司债券发行或有偿增资时可能引发的股价下跌及股东反对的“绕行融资渠道”而备受关注的原因。
不过，PRS并不能完全消除企业的财务负担。虽然在财务报表上可能不会直接体现为借款，但如果基础资产价格低于基准价格，企业就必须向交易对手支付差额。尽管这是一种借出售形式进行的基础资产融资，但实际上存在被出售资产股价波动的风险，因此被认为与有担保借款有相似之处。
一位金融投资行业相关人士表示：“由于既能确保经营所需的资金，又能管理财务稳定性指标，PRS的应用范围和融资手法正日益多样化”，并指出：“随着有偿增资或对关联公司的直接资金支持变得越来越困难，此类融资方式可能会被更频繁地采用。”
据12日金融投资业界消息，今年浦项、韩华、SK等主要大型企业相继推进了以关联公司股权为基础资产的PRS交易。PRS此前主要用于因行业景气度恶化而财务负担加重的企业改善财务结构。而近期，其应用范围正不断扩大，逐渐成为大型企业筹集新业务投资资金、优化持有资产等战略性融资手段。
PRS是一种场外衍生品，企业将持有的股票等转让给交易对手（金融机构），并以此作为基础资产，在合同终止时根据价格变动进行结算。若基础资产价格低于基准价格，企业需向交易对手支付差额；反之，若价格上涨，则可收回差额收益。对企业而言，由于该交易在会计上不被确认为负债，既能减轻财务报表负担，又能迅速获得流动性。
从浦项制铁到韩华、SK……利用旗下子公司股权筹集“弹药”
浦项控股将于今年9月通过利用浦项国际和浦项DX的股权进行PRS交易，筹集约2.5万亿韩元。 公司将分别处置3643万4963股浦项国际股票（约2.0184万亿韩元）和2338万5917股浦项DX股票（约4817亿韩元），并以此作为基础资产签订3年期PRS合同。预计处置日期为下月7日。
浦项控股计划将筹集的资金用于消除控股公司折价并作为提升企业价值的战略投资资金，从而提升股东价值。这不仅是为了弥补资金缺口，更是利用旗下子公司的股权来确保新投资能力的典型案例。
高丽锌为推进大规模太阳能及电池储能系统（BESS）项目，将PRS与海外子公司的有偿增资相结合，筹集约4005亿韩元。所筹资金将投入澳大利亚新南威尔士州（NSW）里奇蒙德谷地区的项目。 高丽锌计划建设一座200MW规模的光伏发电站以及275MW·2200MWh规模的长周期BESS。根据公告，该项目将于今年10月动工，预计2029年1月开始商业运营。
高丽锌的澳大利亚子公司里士满谷能源储备控股公司（Richmond Valley Energy Reserve Holdings Pty Ltd）将针对美瑞证券设立的特殊目的公司（SPC）实施第三方配售增资。高丽锌此前曾表示，今年7月已以该新股为基础资产，与美瑞证券方面另行签订了一份为期3年的PRS合同。
韩华集团也正在利用PRS，通过旗下子公司的股权来确保流动性并提高资产效率。韩华系统于今年3月向交易对手转让了1328万1250股韩华海洋普通股，并以该股票为基础资产签订了一份为期1年的PRS合同。交易规模约为1.7万亿韩元。 韩华解决方案也利用其美国太阳能业务子公司韩华Q CELLS USA的股权，筹集了约4000亿韩元。
SK株式会社于今年2月利用SK Biopharm的股权筹集了约1.25万亿韩元。该公司以1091万7028股SK Biopharm普通股作为基础资产，与韩国投资证券等5家金融机构签订了3年期PRS合同。预计筹集的资金将用于支持子公司及改善集团财务结构等。
PRS的应用正向中型集团扩展。日进控股于今年4月以约116万股日进电气股票为基础资产，签订了规模约为1000亿韩元的PRS合同。基准价格为每股8万6200韩元，合同期限自5月20日起为期1年。
从行业低迷时的“流动性盾牌”到新业务融资渠道过去，PRS主要被用作减轻石化、二次电池等行业低迷企业财务负担的融资手段。此前，乐天化学于去年3月利用其印尼子公司乐天化学印尼（LCI）的股权筹集了6500亿韩元。 EcoPro则于同年9月以子公司EcoPro BM的股票为标的资产，与未来资产证券等6家证券公司签署了约8000亿规模的PRS合同。这被解读为在行业景气度放缓与投资负担叠加的情况下，为在尽量减少借款增加的同时确保流动性的选择。
另一方面，近期PRS的应用范围似乎已超越财务防御，正向新业务投资和资产效率优化扩展。这是因为浦项、韩华、SK等大型企业正利用旗下子公司的股权，将PRS作为筹集新投资资金及重新配置集团资产的手段。
实际上，利用PRS，企业只需处置部分持股，在维持对关联公司控制权的同时，即可筹集大规模资金。这既能减轻因有偿增资导致的股权稀释，也能缓解因发行公司债券而增加的负债负担；此外，根据交易结构的不同，对管理负债率等财务稳定性指标也更为有利。 这正是PRS作为规避公司债券发行或有偿增资时可能引发的股价下跌及股东反对的“绕行融资渠道”而备受关注的原因。
不过，PRS并不能完全消除企业的财务负担。虽然在财务报表上可能不会直接体现为借款，但如果基础资产价格低于基准价格，企业就必须向交易对手支付差额。尽管这是一种借出售形式进行的基础资产融资，但实际上存在被出售资产股价波动的风险，因此被认为与有担保借款有相似之处。
一位金融投资行业相关人士表示：“由于既能确保经营所需的资金，又能管理财务稳定性指标，PRS的应用范围和融资手法正日益多样化”，并指出：“随着有偿增资或对关联公司的直接资金支持变得越来越困难，此类融资方式可能会被更频繁地采用。”
