[E-DailyKim Kyung-eun 记者] 韩亚证券12日表示，预计COSMAX, INC.(192820)在下半年估值将回归正常水平，因此将其目标股价从原有的24万韩元上调至30.5万韩元，涨幅达27.1%。投资评级维持“买入”。

韩亚证券分析师朴钟大表示：“第二季度业绩显示，随着国内盈利能力的提升、美国业务营业利润转为盈利以及东南亚业绩好转，各项不确定性已消除，估值折价因素也已消失。”

科斯麦克斯第二季度合并销售额同比增长28%至7949亿韩元，营业利润增长21%至737亿韩元。营业利润超出了市场预期的696亿韩元。

按地区划分，韩国总部销售额同比增长23%，中国和美国子公司的销售额也分别增长了33%和79%。东南亚子公司的销售额同样增长了22%，业绩已实现扭亏为盈。

特别是韩国总部，季度销售额首次突破5000亿韩元大关。市场普遍认为，在规模增长的同时，盈利能力也在持续改善。随着基础护肤品板块的经营杠杆效应全面显现，眼膜产品的迅猛增长为盈利能力的提升做出了贡献。分析认为，这抵消了去年导致盈利能力下降的凝胶面膜带来的负面影响。

据推测，美国分公司的营业利润率（OPM）约为4%，已实现扭亏为盈。朴研究员评价道：“从美国业务中高端客户销售额占比达60%、且主要依靠补货订单实现增长这一角度来看，前景是积极的。”

预计下半年利润增幅将进一步扩大。得益于去年较低的基数、韩国国内较高的销售额增长率以及海外分公司的业绩好转，预计科斯麦克斯下半年的营业利润将同比增长70%。

科斯麦克斯给出的第三季度各地区销售额增长率指引为：韩国35%~40%、中国20%、美国40%、印尼和泰国各30%。特别是韩国业务，预计将大幅超过上半年20%的增长率。

基础护肤品的高增长势头以及防晒产品的稳固表现，预计也将支撑业绩增长。此外，有分析认为，若面向全球跨国企业（MNC）的新产品成效正式显现，彩妆产品也有望成为新的增长动力。

朴研究员强调：“在韩国化妆品史上最大出口势头持续的背景下，作为全球化妆品代工（ODM）龙头企业，科斯麦克斯将正式受益于此”，并表示“逢低买入是明智之举”。

目标股价是根据12个月前瞻市盈率（PER）15倍计算得出的。当前股价处于12个月前瞻市盈率11倍的水平。