[E-DailyShin Ha-yeon 记者] 11日，元大证券预测，SamsungElectroMechanics(009150)将依托人工智能（AI）服务器需求的扩大，实现多层陶瓷电容器（MLCC）价格上涨与出货量增长的双重提升。 该机构认为，基于长期供应协议（LTA）的先发制人产能扩张也将提升增长潜力。维持“买入（Buy）”投资评级、230万韩元目标价，以及电子行业首选股（Top-pick）的评级。

元大证券分析师高善英表示：“该公司MLCC提价的动向首先在分销渠道中得到确认”，并指出：“今年5月，针对分销渠道的低附加值PC用产品率先提价10%；7月，又宣布针对分销渠道全产品线提价30%。”她进一步解释道：“提价幅度和适用范围均有所扩大。”

此次提价的背景在于AI服务器用MLCC需求的扩大。分析认为，随着生产线向服务器用MLCC的转换加速，通用产品的生产能力正被蚕食，供应短缺问题在结构上日益加剧。

全球厂商也呈现出这一趋势。以MLCC为基准，订单额与出货额之比（BB Ratio）方面，村田（Murata）升至1.47，泰阳电（Taiyo Yuden）升至1.72，八重洲（Yageo）甚至升至2.2。高研究员对此评价道：“这共同表明服务器用MLCC的供需形势正变得异常紧张。”

三星电工为应对高性能AI服务器用超高压、大容量MLCC的需求，正在商讨签订10余份长期供货协议（LTA）。元大证券据此预计，未来随着新增订单和价格上涨，MLCC的利润杠杆效应将持续显现。

在电路板业务方面，AI服务器投资预计也将成为增长动力。谷歌、亚马逊、微软、Meta等北美四大科技巨头的今年资本支出（CapEx）同比增长率已扩大至82.5%，预计明年还将进一步增长35.3%。

三星电机为此决定在今年扩大整体设备投资，同时将部分相关产能扩建资金以客户预付款的形式筹集。根据报告第2页显示，今年计划投资1.8万亿韩元用于扩大越南生产法人的倒装芯片球栅阵列（FC-BGA）产能，并提到了进一步上调投资额的可能性。 从长远来看，计划分别对釜山和世宗生产基地投资约15万亿韩元和8万亿韩元。

高研究员表示：“从客户角度来看，长期供应协议（LTA）是确保中长期供应稳定性的意愿体现；而从供应商角度来看，这是在结构上提高产能利用率稳定性和盈利预测可预见性的契机。”他还指出：“以LTA这一安全网为媒介的先发制人式投资扩大，将作为一种结构性机制，在未来的周期波动中增强利润防御能力。”

业绩增长势头也十分强劲。三星电器的第二季度销售额为3.4572万亿韩元，同比增长24.2%，超出市场预期4.3%。营业利润达4404亿韩元，激增106.8%，超出市场预期8.5%。营业利润率为12.7%，较上年同期上升5.1个百分点。

按业务部门划分，元器件销售额为1.6494万亿韩元，增长28.8%；封装销售额为7716亿韩元，增长36.7%。 光通信业务销售额也达到1.0362万亿韩元，增长10.3%。尤安塔证券预计，特别是封装业务的营业利润率将从去年的5.9%升至今年的16.1%，明年更将达到20.3%。

元大证券预计，今年三星电器的销售额将同比增长26.9%至14.3543万亿韩元，营业利润将增长114.8%至1.9618万亿韩元。 预计明年销售额将达18.3795万亿韩元，营业利润将达3.6732万亿韩元，分别增长28.0%和87.2%。营业利润率也预计将从今年的13.7%上升至明年的20.0%。

高研究员指出：“由于预期将获得更多电容器订单以及提价等因素，MLCC相关的利润杠杆效应依然有效”，并强调“以电路板为核心、基于预付款的大规模资本支出将进一步强化增长周期”。随后他表示：“该公司所处的行业环境在主要电子电气行业中仍处于领先地位”，并维持“买入”的投资评级及“行业首选股”的评级。