[eDailyShin Ha-yeon 记者] 梅里茨证券11日评价称，Studio Dragon Corporation(253450)正通过渠道与内容类型的多元化、知识产权（IP）业务的拓展以及利用人工智能（AI）降低制作成本等举措，着力改善盈利能力。 该机构维持“买入（Buy）”投资评级，并将目标股价从原定的48,000韩元下调至43,000韩元，下调幅度为10.4%，以反映业绩预估的调整。

美瑞证券分析师郑智秀表示：“该公司正通过频道及题材多元化、开设YouTube官方频道、构建版税及收益分成机制等IP增值战略，强化经营体质的改善”，并指出：“预计通过引入AI构建制作系统等成本优化措施，中长期内将实现制作成本30%的效率提升。”

Studio Dragon第二季度合并营收为1453亿韩元，同比增长26.9%。营业利润为154亿韩元，较上年同期的亏损实现扭亏为盈，符合市场预期148亿韩元。营业利润率达到10.6%。

第二季度内容阵容包括《炊事兵传奇》、《尤米的细胞3》、《最后一排的少年》、《美丽新世界》等共计77集，较上年同期的41集增加了36集。其中电视节目50集，在线视频服务（OTT）27集。

郑研究员解释道：“《明天也要上班！》已预售给全球OTT平台，而《秘密的感谢》在各地区的销售表现也十分强劲”，并表示：“由于内容相关的递延摊销费用负担减轻，以及通过扩大AI应用来降低制作成本，公司实现了10.6%的营业利润率。”

美瑞证券预测，今年Studio Dragon的合并销售额将同比增长7.2%至5691亿韩元，营业利润将增长55.1%至471亿韩元。 预计营业利润率将从去年的5.7%提升至今年的8.3%。不过，与此前预测相比，今年营收预期下调了6.0%，营业利润预期下调了16.5%。

下半年计划以备受期待的作品为中心，播出量预计将与上半年持平。郑研究员表示：“预计下半年片单包括《慢慢地，强烈地》、《100天的谎言》等备受期待的作品，总计166集，与上半年168集的水平相当。”

特别是大制作《慢慢地，强烈地》的业绩预计将影响下半年的盈利能力。他分析道：“《慢慢地，强烈地》是一部制作成本达800亿韩元的大制作，若能取得良好的收视成绩，预计将对利润做出显著贡献。”

IP电商业务也正在培育为新的收入来源。Studio Dragon正通过《炊事兵：成为传奇》与便利店的合作以及《味觉男孩》原声带（OST）的发行等举措，扩大相关业务的覆盖范围。

郑研究员表示：“计划通过构建超越产品植入（PPL）的IP价值链，扩大以品牌和故事等IP电商为核心的内容。”

会计上版权摊销方式的变更也被视为降低未来业绩波动性的因素之一。从第二季度起，普通作品的版权将在48个月内摊销，其中前7个月加速摊销64%；而OTT预售作品则采用4个月定额摊销的方式。

郑分析师预测：“随着第二季度起新实施的版权使用年限变更，与实际销售额及经营活动无关的业绩波动预计将有所缩小。”随后他表示：“维持‘买入’投资评级，同时根据业绩预估调整，将目标股价从原48,000韩元下调10.4%至43,000韩元。”