[E-DailyKim Kyung-eun 记者] IBK投资证券6日针对HYUNDAIDEPARTMENTSTORECO.,LTD(069960)表示，由于其子公司#Zinus业绩不佳，盈利复苏将比预期更为缓慢，因此将目标股价从原有的18万韩元下调6.7%至16.8万韩元。投资评级维持“买入”。

IBK投资证券分析师南成贤在当天的报告中表示：“考虑到业绩预估下调以及吉努斯表现不佳，我们对目标股价进行了调整。”

现代百货第二季度合并销售额为1.0681万亿韩元，同比下降1.1%。营业利润为793亿韩元，减少8.7%。营业利润较IBK投资证券预估的1121亿韩元低29.3%。

分析认为，业绩未达预期是由于吉努斯表现不佳与百货店盈利能力放缓叠加的影响。

研究员南表示：“吉努斯的业绩低迷程度超出预期，且6月份管理标准与会计标准之间出现了差异”，并解释道：“由于家电销售额占比扩大以及服装销售额增长放缓，盈利能力低于预期。”他进一步分析称：“6月份管理标准与会计标准之间的差异，是由于部分家电销售额被递延至7月份业绩中确认而产生的一时现象。”

另一方面，免税店业务则呈现出明显的复苏态势。第二季度免税店销售额达5329亿韩元，较上一季度增长48.5%。营业利润为62亿韩元，较上一季度增加28亿韩元，较上年同期增加75亿韩元。

普遍认为，入境旅游需求的增长以及仁川机场DF2的运营效果推动了销售额的增长。此外，机场店对利润贡献的扩大以及市中心免税店运营效率的提升，也促进了盈利能力的改善。从中长期来看，随着东大门店租金的降低和市中心免税店运营效率的持续提升，预计免税店对利润的贡献度将进一步提高。

对于作为下半年业绩改善核心变量的Zinus，预计其复苏速度将慢于预期。Zinus第二季度销售额为1475亿韩元，同比下降35.7%，营业亏损达267亿韩元，亏损幅度进一步扩大。分析认为，在行业低迷和固定成本负担持续的情况下，加上业务规模萎缩，很难期待业绩出现有意义的改善。

研究员南表示：“虽然第三季度部分工厂效率提升可能带来改善，但基本面复苏仍显迟缓”，并指出：“若剔除上半年的一次性因素，每季度300亿韩元以上的营业亏损仍在持续，因此利润改善幅度也将有限。”