[E-DailyKim Hyung-il 记者] 新韩投资证券维持对TLB Co., Ltd.(356860)的“买入”评级，并将目标股价从原有的6万韩元上调13%至6.8万韩元。在供应短缺和原材料价格上涨推动售价持续上涨的背景下，预计随着高附加值产品占比扩大及产能扩建效应的显现，该公司明年的年度营业利润率将首次突破20%。

16日，新韩投资证券分析师金艺成表示，TLB第三季度营收达940亿韩元，同比增长36%；营业利润达166亿韩元，同比增长92%。营业利润率达17.7%，较该机构自身预测高出5%，符合市场预期（共识）。

分析师认为，业绩改善主要得益于Masslam生产线投产缓解了瓶颈工序的压力，以及高附加值产品占比的扩大。高附加值产品占比从第二季度的60%上升至第三季度的65%，带动了平均销售价格（ASP）的提升。特别是SOCAMM的销售额达到200亿韩元，较上一季度增长了约2倍。

订单储备也在快速增长。TLB的订单储备从第一季度的539亿韩元增至第二季度的1318亿韩元，再到第三季度的2735亿韩元，每季度增幅均超过一倍。新韩投资证券分析认为，由于供应短缺和原材料价格上涨导致的供需失衡长期化，订单量已可预见将持续至明年上半年。据解释，这为进一步提价创造了有利环境。

预计第四季度的业绩也将延续改善势头。预计销售额将达到1205亿韩元，同比增长66%；营业利润将达到245亿韩元，同比增长185%。预计营业利润率为20.3%。第三季度末实施的提价效果将从第四季度开始正式体现，预计SOCAMM等高附加值产品的售价也将实现两位数的涨幅。

SOCAMM的销售额预计将达到352亿韩元，占总销售额的29%，有望引领盈利能力的提升。预计明年，随着进一步提价、第四季度产能扩建效应以及BVH工法的推广，公司全年营业利润率将首次达到20%以上。

目标股价是根据明年预计每股收益（EPS）3990韩元，并采用17倍的目标市盈率（PER）计算得出的。 分析师金表示：“尽管全球同行业公司的估值倍数下降了17%，但考虑到TLB的每股收益（EPS）预测值上调了35%，因此上调了目标股价。”他补充道：“明年预计市盈率（PER）为10.9倍，低于2020至2021年的平均水平17.4倍，其估值吸引力因此更加凸显。”