[E-DailyKim Kyung-eun 记者] 韩亚证券13日针对NAVER(035420) （Naver），鉴于其广告及电商业务增长放缓及成本上升，将目标股价从原定的40万韩元下调15%至34万韩元。不过，该机构预计从明年起，人工智能（AI）智能代理和AI数据中心业务将全面展开，因此维持“买入”的投资评级及互联网行业首选股地位。

韩亚证券分析师李俊浩在当天的报告中表示：“虽然对主营业务的预测进行了保守调整，但对新业务的积极看法并未改变。”

Naver第三季度合并营收同比增长10.7%至3.4724万亿韩元，营业利润同比下降20.9%至4513亿韩元。营业利润较市场预期的4930亿韩元低8.5%。营业利润率也从上年同期的18.2%降至13.0%。

广告和电商等主力业务的低迷对业绩产生了影响。第三季度广告营收为1.4748万亿韩元，同比增幅仅为5.5%。SmartStore交易额增长率也仅为6.0%，市场普遍认为，扩大营销所带来的成效未达预期。

成本负担也加重了。第三季度营业费用为3.0211万亿韩元，同比增长17.7%。特别是基础设施成本，受引进内部计算资产及开设新数据中心空间等因素影响，增长29.1%，达到2823亿韩元。营销费用同样增长32.3%，达到6639亿韩元。

韩亚证券预测，今年Naver的全年营业利润将同比下降10.6%，仅为1.9738万亿韩元。另一方面，预计明年将增至2.5376万亿韩元，增幅达28.6%，业绩改善将全面展开。

其将AI代理和AI数据中心业务列为增长动力。Naver计划于年内推出一款整合搜索、购物、地图及支付功能的执行型AI代理应用。该应用通过将现有服务与AI相结合，能够连接至用户的实际交易环节，这一特点被视为其核心竞争力。

在企业对企业（B2B）领域，AI工厂业务的营收预计将全面展开。Naver已与一家北美AI推理企业签署了未来4至5年内规模约为2万亿韩元的长期合同。该合同涉及20兆瓦（MW）的电力接入容量，计划分阶段提供相关服务。

韩亚证券估算，若Naver建成200兆瓦规模的AI数据中心，其合并营收将达4.53万亿韩元，营业利润将达1.53万亿韩元。分析指出，鉴于该公司已 확보了200兆瓦以上的数据中心空间，预计未来将受益于AI需求的扩大以及图形处理单元（GPU）租赁价格的上涨。

即将于18日举行的公平交易委员会全体会议也被列为值得关注的变数。鉴于Naver Financial与Dunamu的企业合并审查已排上日程，若相关不确定性得以消除且进军数字资产业务变得切实可行，这可能成为股价进一步上涨的催化剂。

该分析师强调：“尽管全球对AI数据中心供应的担忧日益加剧，但AI需求指标依然稳健，”并表示：“这对拥有稳定供应结构的企业而言反而是机遇。如果对AI需求没有疑虑，现在正是买入的时机。”