[E-Daily MarketinLEE GEON-EOM 记者] 韩国投资证券与美国斯蒂费尔金融（Stifel Financial）共同成立的并购融资合资公司SF Credit Partners（SFCP），在运营3年8个月后，已开始走撤资程序。分析认为，鉴于该业务目前处于盈利状态，此次撤资并非因业绩不佳，而是为了重组美国业务结构。

董事会通过解散通知案

据《eDaily》10日综合报道，韩国投资证券董事会于9月23日以8名董事全票赞成，通过了“关于SF Credit Partners

解散通知的

议案”。据预测，根据该解散通知，SFCP将停止新业务，并着手回收现有贷款，进入清算程序。

SFCP是一家面向美国中型企业开展并购融资和私募贷款业务的公司。 私募贷款（PD·Private Debt）是指非银行金融机构不通过银行或公开发行债券市场，直接向企业提供贷款的行为。SFCP一直专注于在中型企业市场（即大型银行参与有限的市场）中，为再融资和并购（M&A）提供所需资金。

韩国投资证券于2022年9月与斯蒂费尔签署合资协议，并于次年1月正式成立SFCP。成立之初，韩国投资证券持股75.1%，斯蒂费尔持股24.9%。此后，随着友利银行获得10%的股份，韩国投资证券的持股比例降至65.1%。

当时，韩投证券以2147亿韩元收购了SFCP的股权，并决定分5年通过资本召回（分期出资）的方式进行出资。其构想是将成立之初为3900万美元的注册资本，在2028年前增至约2亿美元。 目前，韩投证券对SFCP的出资账面价值为996亿韩元，仅为最初计划出资规模（2147亿韩元）的一半左右。这相当于在增资计划尚未完成之前，便已进入清算程序。

之所以有评价认为SFCP的清算实属罕见，是因为这一决定是在业绩改善的背景下做出的。SFCP在成立首年（2023年）虽录得8亿韩元的净亏损，但次年营业收入达232亿韩元，净利润达45亿韩元，实现了扭亏为盈。今年上半年的净利润也达到45亿韩元，较上年同期（15亿韩元）增长了约3倍。

鉴于合资企业通常是在亏损累积或经营前景恶化时才会进行清算，由此可以推测，此次解散决定并非源于业绩不佳，而是基于其他考量。

总部担保期限延长

在发出解散通知之前，韩投证券还延长了对SFCP的总部支付担保期限。韩投证券董事会于8月20日通过了延长SFCP为当地借款提供支付担保期限的议案。

支付担保是指当子公司无法偿还债务时，母公司承诺代为偿还。业内分析认为，这是为了在收回SFCP持有的贷款期间维持其当地借款而采取的措施。鉴于私募贷款在到期前难以出售，因此必须维持借款直至贷款收回完毕。这意味着即使在解散之后，韩投证券也必须承担担保责任，直至贷款收回完毕。

作为合资伙伴的斯蒂费尔此前已组建了另一家私募贷款合资公司。斯蒂费尔于2024年6月与美国资产管理公司罗德艾比特共同成立了杠杆贷款合资公司“SBLA Private Credit”。 鉴于其面向私募基金（PEF）投资组合企业提供贷款，其业务领域与SFCP存在重叠。目前尚不清楚此次解散是根据合资协议的既定安排，还是由韩投证券与斯蒂费尔其中一方率先推动的。

不过，有观点认为韩投证券并非要缩减其在美国的业务本身。除SFCP外，韩投证券还在美国纽约设有专门从事投资银行业务的子公司KIS US以及当地法人KIS America。其中，KIS US是一家以当地并购融资为主营业务的法人，韩投证券一直通过增资稳步扩大KIS US的资本规模。这意味着，即使清算SFCP，韩投证券仍可依托KIS US继续开展美国的并购融资业务。

韩投证券相关人士表示：“虽然我们正在多方面探讨扩大在美国市场地位的有效方案，但目前尚未做出决定”，并强调“这与近期私募贷款市场的状况完全无关”。