[E-DailyShin Ha-yeon 记者] 独立研究机构Value Finder于10日针对#宝元化学分析称，该公司凭借在汽车内饰材料市场所占据的高市场份额和稳定的盈利能力，正将增长动力扩展至建筑材料及有机发光二极管（OLED）材料业务领域。该机构特别预测，整车厂商车型的扩充以及住宅翻新需求的复苏将支撑业绩增长。报告未给出投资评级和目标股价。
Value Finder代表兼研究员李忠宪在当天的报告中指出：“汽车内饰材料行业是一个因大规模设备投资和丰富的供货案例而形成高进入壁垒的市场”，并分析称：“考虑到较高的市场份额和稳定的业务结构，未来仍有充分的利润上调空间。”
成立于1994年的宝元化学是一家通过SPAC合并于今年4月在科斯达克市场上市的化学材料加工企业。该公司主要生产汽车内饰表面材料和建筑材料，截至今年上半年，其营收构成中汽车内饰占64.2%，建筑材料占33.5%，功能性片材占2.3%。
其主力产品是用于汽车内饰仪表板和车门饰板等的热塑性聚烯烃（TPO）及聚氯乙烯（PVC）片材。宝元化学加工的材料经由韩华尖端材料供应给国内外整车制造商。
该分析师解释道：“韩华尖端材料在汽车内饰材料市场的份额约为82%，而宝元化学生产的TPO片材在汽车内饰7大核心部件中的5个领域占据了90%以上的份额。”
高市场份额也带来了盈利的稳定性。宝源化学采用有偿代加工模式，不直接采购原材料，而是对客户采购的原材料进行加工。据称，这有助于减轻因国际油价波动带来的成本压力。
实际上，毛利率已从2022年的13.4%上升至今年上半年的19.8%。这既得益于竞争对手退出市场导致其供应份额扩大，也得益于确保了稳定的加工量。
此外，未来整车厂商的新车发布及豪华车型扩张战略也被视为增长动力。作为最终客户的韩国本土全球整车厂商计划在2030年前推出100余款车型，博元化学已在第5工厂配备了生产环保、轻量化高端内饰材料的生产设备。
该分析师预测：“尽管车型种类增加，但现有价值链的变化预计不会太大”，并表示：“以高端轿车和运动型多用途车（SUV）为中心的销售战略，将推动博元化学——该公司已针对轻量化、环保型高端内饰座椅进行了专用设备投资——实现利润增长。”
建筑材料业务也呈现出增长势头。宝元化学正向韩国国内室内装饰材料企业独家供应石材·塑料复合材料（SPC）地板。随着住房买卖交易量回升带动室内装修更换需求扩大，该业务的生产设备开工率已从去年的68%上升至今年上半年的91%。
作为新业务正在推进的OLED封装膜也值得关注。公司正将原本以太阳能材料为主的功能性材料业务转向显示领域，目前正在开发用于笔记本电脑和平板电脑等中小型信息技术（IT）设备的薄膜。公司计划年内实现量产，并设想在中长期内将该业务在总营收中的占比扩大至20%以上。
业绩方面也延续了规模增长的势头。宝元化学去年的销售额为522亿韩元，营业利润为51亿韩元，分别同比增长31.4%和7.5%。今年上半年销售额为287亿韩元，同比增长11.1%，营业利润达20亿韩元。
不过，受新业务研发费用及新设备折旧费增加的影响，营业利润率较去年同期下降3.2个百分点，降至7.0%。上半年虽出现约4亿韩元的净亏损，但这主要是由于反映了SPAC合并过程中产生的21亿韩元非现金性一次性费用所致。
该分析师表示：“上半年净亏损是由于计入了与业务现状无关的一次性费用所致”，并指出：“随着额外合并费用支出的因素消失，预计未来将通过扩大汽车内饰材料的应用车型、住宅翻新需求的复苏以及中小型OLED显示薄膜业务的扩展等，在稳健的主营业务基础上创造良好的财务业绩。”
Value Finder代表兼研究员李忠宪在当天的报告中指出：“汽车内饰材料行业是一个因大规模设备投资和丰富的供货案例而形成高进入壁垒的市场”，并分析称：“考虑到较高的市场份额和稳定的业务结构，未来仍有充分的利润上调空间。”
成立于1994年的宝元化学是一家通过SPAC合并于今年4月在科斯达克市场上市的化学材料加工企业。该公司主要生产汽车内饰表面材料和建筑材料，截至今年上半年，其营收构成中汽车内饰占64.2%，建筑材料占33.5%，功能性片材占2.3%。
其主力产品是用于汽车内饰仪表板和车门饰板等的热塑性聚烯烃（TPO）及聚氯乙烯（PVC）片材。宝元化学加工的材料经由韩华尖端材料供应给国内外整车制造商。
该分析师解释道：“韩华尖端材料在汽车内饰材料市场的份额约为82%，而宝元化学生产的TPO片材在汽车内饰7大核心部件中的5个领域占据了90%以上的份额。”
高市场份额也带来了盈利的稳定性。宝源化学采用有偿代加工模式，不直接采购原材料，而是对客户采购的原材料进行加工。据称，这有助于减轻因国际油价波动带来的成本压力。
实际上，毛利率已从2022年的13.4%上升至今年上半年的19.8%。这既得益于竞争对手退出市场导致其供应份额扩大，也得益于确保了稳定的加工量。
此外，未来整车厂商的新车发布及豪华车型扩张战略也被视为增长动力。作为最终客户的韩国本土全球整车厂商计划在2030年前推出100余款车型，博元化学已在第5工厂配备了生产环保、轻量化高端内饰材料的生产设备。
该分析师预测：“尽管车型种类增加，但现有价值链的变化预计不会太大”，并表示：“以高端轿车和运动型多用途车（SUV）为中心的销售战略，将推动博元化学——该公司已针对轻量化、环保型高端内饰座椅进行了专用设备投资——实现利润增长。”
建筑材料业务也呈现出增长势头。宝元化学正向韩国国内室内装饰材料企业独家供应石材·塑料复合材料（SPC）地板。随着住房买卖交易量回升带动室内装修更换需求扩大，该业务的生产设备开工率已从去年的68%上升至今年上半年的91%。
作为新业务正在推进的OLED封装膜也值得关注。公司正将原本以太阳能材料为主的功能性材料业务转向显示领域，目前正在开发用于笔记本电脑和平板电脑等中小型信息技术（IT）设备的薄膜。公司计划年内实现量产，并设想在中长期内将该业务在总营收中的占比扩大至20%以上。
业绩方面也延续了规模增长的势头。宝元化学去年的销售额为522亿韩元，营业利润为51亿韩元，分别同比增长31.4%和7.5%。今年上半年销售额为287亿韩元，同比增长11.1%，营业利润达20亿韩元。
不过，受新业务研发费用及新设备折旧费增加的影响，营业利润率较去年同期下降3.2个百分点，降至7.0%。上半年虽出现约4亿韩元的净亏损，但这主要是由于反映了SPAC合并过程中产生的21亿韩元非现金性一次性费用所致。
该分析师表示：“上半年净亏损是由于计入了与业务现状无关的一次性费用所致”，并指出：“随着额外合并费用支出的因素消失，预计未来将通过扩大汽车内饰材料的应用车型、住宅翻新需求的复苏以及中小型OLED显示薄膜业务的扩展等，在稳健的主营业务基础上创造良好的财务业绩。”
