[E-Daily MarketinLEE GEON-EOM 记者] 韩国信用评级（韩信评）5日宣布，将HD Hyundai Construction Equipment(267270)的无担保公司债券信用评级从“A（积极）”上调至“A+（稳定）”。 企业票据（CP）信用评级则新授予A2+。同日，Korea Ratings Corporation(034950) （韩基评）也将HD建设机械的无担保公司债券评级上调一级至“A+（稳定）”，并将企业票据评级评定为A2+。

HD现代工程机械评级上调，是其于今年1月通过吸收合并HD现代基础设施公司，从而提升了业务稳定性的结果。 韩信评也认为，此次合并强化了业务规模和市场地位，并扩大了区域布局和产品线。据其说明，以工程机械销售额为基准的全球排名已从原先的第25位上升至第15位（市场份额2.3%），并在巴西、印度、非洲等部分新兴市场占据了领先地位。

盈利能力的改善也十分显著。HD工程机械今年第三季度累计暂定销售额为6.8305万亿韩元，营业利润为5973亿韩元，营业利润率达到8.7%。这一水平超过了合并前两家公司简单合计的营业利润率（2024年5%，2025年5.5%）。

利润基础的扩大主要得益于发动机业务部门的带动。同期，受工业用发动机需求扩大推动，发动机业务部门销售额达到1.1162万亿韩元，同比增长12.6%，营业利润率高达14.5%。 上月，公司军山新工厂竣工，并与美国Enchanted Rock公司签署了规模达3879亿韩元的燃气发电用发动机供应合同，从而部分锁定了2027至2028年的订单量。

财务稳定性也有所改善。截至9月底，合并报表的负债率为85.5%，借款依赖度为20.3%，息税折旧及摊销前利润（EBITDA）与总借款之比为1.7倍。韩信评认为，考虑到公司每年约1万亿韩元的EBITDA创造能力，设施投资和营运资金负担处于可控水平。

不过，工程机械部门自第三季度以来业绩有所下滑。这是受季节性淡季、中东战争长期化导致的物流中断以及韩元升值等多重因素叠加影响所致。韩信评认为，这主要受外部因素影响，而非需求基础的结构性疲软。

韩基评同样将合并带来的业务稳定性提升列为主要上调因素。分析指出，盈利能力优异的发动机和售后维护业务贡献了全公司营业利润的一半以上，从而缓解了主机业务的业绩波动性。

季度累计销售额和营业利润较上年同期（假设合并）分别增长了15.0%和66.5%。韩基评高级研究员申钟学表示：“凭借增强的营业现金流生成能力，公司将能够自行承担相当一部分与投资相关的资金需求。”

申高级研究员预测：“尽管预计规模扩大带来的营运资本负担以及每年约4000亿韩元的投资支出将持续存在，但基于提升的营业现金生成能力，预计能够自行承担相关资金需求的相当一部分。”他还表示：“凭借增强的盈利能力和良好的财务缓冲能力，公司将在控制债务负担的同时，保持优异的财务稳定性。”