[E-Daily MarketinYunJi Kim 记者] 在埃克森美孚、雪佛龙以及全球私募股权基金（PEF）管理公司凯雷等世界级能源企业和投资公司觊觎已久的俄罗斯石油资产收购战中，一位美国亿万富翁打出了一张奇招。其构想是：收购因西方制裁导致交易受阻、股价暴跌的俄罗斯企业股票，并以此与该企业的海外石油资产进行置换。 鉴于这种利用数十亿美元规模的冻结证券作为收购对价的非常规交易方式的出现，全球并购（M&A）业界正对此高度关注。

据5日投资银行（IB）业界消息，由美国亿万富翁投资者托德·博尔利（Todd Boehrle）领导的财团，正推动一项证券互换交易，旨在收购俄罗斯第二大石油企业卢克石油的海外资产。

博尔利是一位广为人知的亿万富翁投资者，也是美国职业棒球大联盟洛杉矶道奇队和英格兰职业足球俱乐部切尔西FC的联合所有者。在此次收购战中，他与阿联酋（UAE）的国际控股公司（IHC）等中东投资者组成了财团参与竞购。

博尔利财团的收购目标是卢克石油在欧洲、中东、非洲等地持有的油田、炼油设施、加油站等业务资产。 包括埃克森美孚、雪佛龙、凯雷在内的12家以上企业和投资者，一直对收购卢克石油的海外业务资产表现出浓厚兴趣，因为该业务生产的原油约占全球产量的0.5%，规模相当庞大。其中，凯雷虽于今年1月与卢克石油签署了收购协议，但因未获得美国财政部的批准，最终中止了收购计划。

在凯雷未能跨越美国政府批准门槛之际，博尔利方面提出了一种别出心裁的收购方案。其构想是，不以现金支付，而是以低价收购因西方制裁而交易受阻的卢克石油股票，以此换取海外能源资产。为此，代表该财团的银行已从西方投资基金等处购入了数十亿美元规模的卢克石油证券。 收购价格约为每股1美元的30美分。当其他收购方因制裁受阻之际，博尔利方面却打算将因制裁而贬值的股票反过来作为收购手段。

卢克石油股票之所以能以低价交易，与俄罗斯入侵乌克兰有关。 在战争爆发前，卢克石油曾是全球投资基金持有的主要俄罗斯股票之一，但自2022年战争爆发以来，由于俄罗斯股票被剔除出主要新兴市场股指且交易受限，投资者的资金长期被冻结。对西方投资者而言难以处置的资产，对博尔利方面来说却成了获取大规模石油资产的手段。

不过，博尔利方面提出的交易方式仍面临美国对俄制裁这一障碍。鉴于美国政府虽允许就卢克石油海外资产的出售进行谈判，但限制出售款项流向俄方，因此收购方必须设计出符合制裁要求的交易结构。 实际上，美国继去年10月将卢克石油列入制裁名单后，又于12月对其他投资者提出的类似证券互换交易踩了刹车。理由是，即使以股票代替现金支付，卢克石油仍会从资产出售中获得经济利益。

为跨越美国政府的制裁壁垒，博尔利方面对股票支付方式也进行了调整。他们决定，不再将以低价收购的卢克石油股票直接移交给该公司，而是将其锁定在单独的托管账户中。其策略是，将股票的最终处置问题推迟到制裁解除之后，首先确保卢克石油无法接触这些股票，从而争取获得美国政府的批准。

另一方面，资本市场普遍认为，博尔利方面的构想能否转化为实际交易尚属未知。鉴于必须核实将冻结股票存入托管账户的方式是否符合美国制裁规定，分析认为，此次交易的成败与其说取决于收购价格或资金实力，不如说取决于美国政府是否会接受所提出的交易结构。