[E-DailyKim Kyung-eun 记者] 5日，Kiwoom证券针对HYUNDAIDEPARTMENTSTORECO.,LTD(069960)表示，近期韩国股市下跌导致资产效应恶化，可能制约消费信心的改善，因此将目标股价从原有的15万韩元下调至13万韩元，下调幅度为13.3%。不过，该机构认为明年第一季度受大规模收入效应推动的消费复苏预期依然有效，因此维持“买入”的投资评级。

Kiwoom证券分析师朴相俊在当天的报告中表示：“考虑到近期韩国股市下跌可能导致资产效应恶化的担忧，我们将目标市盈率（PER）折让率在原有基础上进一步扩大了10个百分点。”

资产效应是指股票或房地产等持有资产的价值波动对消费产生影响的现象。分析认为，近期韩国股市暴跌导致投资者资产价值缩水，这可能会对百货店消费产生负面影响。

Kiwoom证券将现代百货今年第四季度现有门店销售额增长率的预期值从原有的7%下调至4%，下调了3个百分点。实际上，第三季度受资产效应恶化影响，现有门店销售额增长率较第二季度已出现放缓。

韩元走强导致外国游客消费增长放缓，这也是一个压力因素。现代百货的外国游客销售额增长率从8月份的60%降至9月份的30%，10月份进一步降至20%。这被解读为韩元升值削弱了外国游客在韩国购物的价格竞争力所致。

第三季度业绩超出市场预期。现代百货第三季度合并营业利润为946亿韩元，同比增长30.1%。这一数字比市场预期的853亿韩元高出10.9%。这主要得益于子公司Zinus的销售额恢复及营业亏损缩减幅度超出预期。

百货部门营业利润较上年同期增加248亿韩元。若剔除折旧费减少的影响，据估算，现有门店销售额增长带来的营业利润增幅约为188亿韩元。另一方面，由于吉努斯因韩元走强而产生了约250亿韩元的外汇估值损失等因素，净利润未达市场预期。

Kiwoom证券仍看好明年第一季度消费复苏的可能性。其判断认为，若大规模收入效应集中在特定时期，百货店销售额增长率有望再次反弹。

朴研究员表示：“虽然近期资产效应的恶化可能抑制国内消费信心的改善，但对明年第一季度大规模收入效应的预期依然存在”，并预测称：“由于收入效应可能集中在特定时期，因此从中长期来看，百货商店的增长率预期有望反弹。”