[E-DailyPARK MIN 记者] 现代汽车证券3日对STX Heavy Industries(071970)进行分析称，该公司受固定成本削减效应及高单价订单量的推动，第三季度实现了大规模盈利惊喜（超预期业绩），但投资者应关注生产能力（CAPA）的扩大及中长期增长潜力，而非短期业绩波动。

该机构维持“买入”投资评级，目标股价也维持在原定的7万韩元。以最近一个交易日的收盘价（4万1500韩元）为基准，股价仍有68.7%的上涨空间。

现代汽车证券分析师白周浩在当天发布的企业分析报告中指出：“HD现代船用发动机第三季度合并销售额同比增长93.7%至2114亿韩元，营业利润激增197.2%至603亿韩元（营业利润率28.5%）”， “远超市场共识（营业利润400亿韩元）50.8%”，他补充道。

推动业绩向好的核心因素被归结为船舶发动机交付量增加和产品结构优化。 白研究员解释道：“随着发动机交付量较上一季度增长约2倍，固定成本杠杆效应（即销售额增长带来的单位固定成本下降）贡献了约3个百分点，平均销售单价（ASP）上涨及产品结构优化则贡献了约2个百分点，共同推动了营业利润率的提升。”

特别是，双燃料（DF）发动机销售额占比从第二季度的7%激增至第三季度的20%，而单价较高的2025年订单销售额占比扩大至约70%，从而大幅提升了盈利能力。

预计第四季度的业绩将根据交付日程进入短期调整期。 白研究员指出：“预计第四季度发动机交付量将处于第二季度和第三季度之间的水平，销售额将达1891亿韩元，营业利润约为514亿韩元”，并强调：“相比短期利润下滑，2027年以后交付量扩大及设备扩建是否会带动盈利预测上调更为重要。”

报告特别关注了公司可能采取的激进产能扩张计划。截至第三季度末，发动机订单余额约为1.7万亿韩元，已确保至2028年年中，目前正在推进2029年交货期的新订单签约。

白研究员分析道：“目前发动机年产能约为140万马力，试车台达11个，公司正在考虑引入两班制以扩大2027年的产量”，并指出“若增加1个试车台，名义产能可提升约10%”。

关于目标股价的测算，白研究员表示：“鉴于2028年订单的可预见性已得到确认，我们将适用每股收益（EPS）调整为2028年预计每股收益8158韩元，并保守地将目标市盈率（Target PER）设定为2025年市盈率（PER）下限水平——8.7倍。” 并补充道：“在稳健的下游市场环境下，考虑到近期股价的调整，中长期股价仍有充足的上涨空间。”