[E-DailyKim Hyung-il 记者] SK证券预测，SM ENTERTAINMENT CO., Ltd.(041510)今年第三季度的业绩将低于市场预期。这是因为主要艺人的活动集中在日本，且预计演出安排将带来盈利压力。不过，鉴于RISE的正规专辑和NCT世界巡演等明年主要艺人的活动日程已明确，该机构维持“买入”的投资评级和12万韩元的目标股价。

22日，SK证券预计SM娱乐第三季度合并销售额为2637亿韩元。这一数字较去年同期下降18%，较上一季度下降24.6%。预计营业利润为357亿韩元，较去年同期下降26%，较上一季度下降32.5%。预计营业利润率为13.5%，将低于市场共识。

唱片销售额预计为224亿韩元。总销量预计为186万张。虽然预计NCT 127的第七张正规专辑销量将达到94万张，但除此之外，销售将主要以小规模专辑为主。分析认为，由于NCT WISH、aespa、Hearts to Hearts、RISE等主要艺人的活动集中在日本，唱片销量下降在所难免。

虽然演出场次本身有所增加，但预计对盈利的贡献将有限。第三季度演出场次预计约为108场，较上年同期的90场有所增加。不过，报告解释称，由于粉丝演唱会和粉丝见面会等小型演出的比重较高，成本负担可能会增加。

aespa虽是具备举办亚洲巨蛋级演唱会实力的艺人，但本季度的行程主要以体育馆级演唱会为主。由于每场观众规模缩减，预计对盈利能力的改善效果有限。不过，业界评价称这是为了在西方市场站稳脚跟而做出的战略选择。

预计周边商品等MD销售额也将随专辑和演出业绩同步下滑。尽管当前的销售结构以利润率较低的快闪店为主，但随着aespa与《绝地求生》合作收益的加入，预计MD销售额将同比增长。

SK证券关注了SM娱乐2027年的艺人活动。明年计划发行RISE的正规专辑，并举办NCT WISH、NCT 127的世界巡演，以及少女时代出道20周年纪念活动等。此外，Heart2Hearts的迅猛增长势头以及SMTR25出道初期的成长速度也被列为主要关注点。

评估认为，SM娱乐明年受大型知识产权（IP）活动带来的业绩基数效应虽较其他娱乐企业更为有限，但主要艺人的活动可见度在业内处于最高水平。此外，业绩贡献不会过度集中于特定艺人，而是能通过多位艺人的活动保持均衡发展，这一点也被列为积极因素。

今年曾制约盈利能力的西方市场投资有望转化为业绩，这一点也值得关注。SK证券综合考虑上述因素，将SM列为娱乐行业中的次优选股。