[E-DailyChoi Oh-hyun 记者] 随着SK海力士旗下美国NAND闪存孙公司Solidigm加速推进在美国股市上市，市场及业界内外对此的争论不绝于耳。这是因为，一方面存在“重复上市”的担忧——认为这会对SK海力士现有的企业价值产生负面影响，导致股东收益减少；另一方面，也有人期待公司能通过筹集大规模资金，率先扩大人工智能（AI）内存产能。
[E-Daily 金正勋 记者]
据18日业界及外媒报道，彭博社近日报道称，Solidigm已选定高盛和摩根士丹利作为首次公开募股（IPO）的联席主承销商。 据悉，摩根大通、花旗集团和瑞银也加入了承销团。甚至有预测称，其企业估值最高可达1500亿美元（约210万亿韩元），融资额最高可达150亿美元（约21万亿韩元）。
SK海力士方面表示，目前尚未确定是否上市。SK海力士上月通过公告称：“正在研究增强Solidigm竞争力的方案，但尚未有确定的事项。”不过，鉴于Solidigm近期聘请了高通出身的安德烈斯·卡斯特里永担任公共事务副总裁，并与与特朗普总统关系密切的美国游说公司巴拉德合伙人公司签约，业界普遍认为这是为明年在美国上市所做的准备。
Solidigm是SK海力士于2021年收购英特尔NAND闪存业务后成立的美国孙公司。其主营业务是用于AI数据中心的企业级固态硬盘（eSSD）。
Solidigm的上市之所以备受关注，是因为存在因重复上市而损害股东价值的可能。所谓重复上市，是指母公司与子公司同时在证券市场上市的状态。
SK集团半导体业务的控制结构为：SK株式会社→SK Square→SK海力士→AI Company→Solidigm。其中，SK株式会社、SK Square和SK海力士已在韩国国内上市。 根据《公平交易法》，控股公司的孙公司若要掌控其他国内关联公司，必须持有100%的股权；而曾孙公司原则上不得持有国内关联公司的股票。不过，对控股公司出资层级的限制仅限于国内关联公司。因此，SK海力士可以利用其美国法人AI Company来控制Solidyme。
不过，因重复上市而产生的股东保护义务则是另一回事。根据韩国交易所今年8月实施的《重复上市指南》，即使子公司在海外证券市场上市，也要求在韩国上市的母公司履行股东影响评估、制定保护方案以及与股东沟通等义务。 因此，即使Solidyme在美国股市上市，SK海力士和SK Square仍须履行相关义务，若违反规定，将面临最高10亿韩元等处罚。不过，也有观点指出这些制裁措施的实际效力有限。
韩国投资者最大的担忧在于，若Solidigm单独上市，目前已反映其价值的SK海力士等公司股价可能会受到负面影响。实际上，在上市传闻首次被报道后的8月6日，SK海力士股价单日暴跌逾10%。
另一方面，也有不少分析认为，通过上市扩大投资所带来的效益，大于因股权稀释而造成的损失。彭博智库（BI）在最近的一份报告中评价称：“Solidigm上市的优势可能超过SK海力士在治理结构方面的担忧。”这意味着通过上市筹集资金在中长期内可能产生积极影响。
BI估计，考虑到Solidyme约占SK海力士营收的10%，即使外部投资者持股比例达到10%，SK海力士的每股收益（EPS）降幅也仅限于1%左右。报告解释称，若利用筹集到的资金扩大产能和研发投入，长期利润增长将能抵消股权稀释的影响。
SK海力士目前亟需巨额投资资金用于高带宽内存（HBM）、先进封装等AI半导体领域。 随着韩国湖南半导体以及在美国投资新建NAND生产设施的可能性被提及，多方面的投资需求正在增加。这也是SK集团董事长崔泰源连日来高呼“积极扩产”的背景。如果Solidigm通过IPO筹集到自有投资资金，SK海力士将有更大的余力将资金集中投入HBM等核心业务。
在Solidigm上市传闻之前，此前出现的△SK海力士在美国上市ADR、△SK海力士作为第二大股东的日本NAND厂商铠侠（Kioxia）推进在美国上市ADR等传闻，其逻辑也大同小异。其意图是在“AI大本营”美国大量吸引外部资金，以扩大生产设施并进一步发展半导体业务。
据18日业界及外媒报道，彭博社近日报道称，Solidigm已选定高盛和摩根士丹利作为首次公开募股（IPO）的联席主承销商。 据悉，摩根大通、花旗集团和瑞银也加入了承销团。甚至有预测称，其企业估值最高可达1500亿美元（约210万亿韩元），融资额最高可达150亿美元（约21万亿韩元）。
SK海力士方面表示，目前尚未确定是否上市。SK海力士上月通过公告称：“正在研究增强Solidigm竞争力的方案，但尚未有确定的事项。”不过，鉴于Solidigm近期聘请了高通出身的安德烈斯·卡斯特里永担任公共事务副总裁，并与与特朗普总统关系密切的美国游说公司巴拉德合伙人公司签约，业界普遍认为这是为明年在美国上市所做的准备。
Solidigm是SK海力士于2021年收购英特尔NAND闪存业务后成立的美国孙公司。其主营业务是用于AI数据中心的企业级固态硬盘（eSSD）。
Solidigm的上市之所以备受关注，是因为存在因重复上市而损害股东价值的可能。所谓重复上市，是指母公司与子公司同时在证券市场上市的状态。
SK集团半导体业务的控制结构为：SK株式会社→SK Square→SK海力士→AI Company→Solidigm。其中，SK株式会社、SK Square和SK海力士已在韩国国内上市。 根据《公平交易法》，控股公司的孙公司若要掌控其他国内关联公司，必须持有100%的股权；而曾孙公司原则上不得持有国内关联公司的股票。不过，对控股公司出资层级的限制仅限于国内关联公司。因此，SK海力士可以利用其美国法人AI Company来控制Solidyme。
不过，因重复上市而产生的股东保护义务则是另一回事。根据韩国交易所今年8月实施的《重复上市指南》，即使子公司在海外证券市场上市，也要求在韩国上市的母公司履行股东影响评估、制定保护方案以及与股东沟通等义务。 因此，即使Solidyme在美国股市上市，SK海力士和SK Square仍须履行相关义务，若违反规定，将面临最高10亿韩元等处罚。不过，也有观点指出这些制裁措施的实际效力有限。
韩国投资者最大的担忧在于，若Solidigm单独上市，目前已反映其价值的SK海力士等公司股价可能会受到负面影响。实际上，在上市传闻首次被报道后的8月6日，SK海力士股价单日暴跌逾10%。
另一方面，也有不少分析认为，通过上市扩大投资所带来的效益，大于因股权稀释而造成的损失。彭博智库（BI）在最近的一份报告中评价称：“Solidigm上市的优势可能超过SK海力士在治理结构方面的担忧。”这意味着通过上市筹集资金在中长期内可能产生积极影响。
BI估计，考虑到Solidyme约占SK海力士营收的10%，即使外部投资者持股比例达到10%，SK海力士的每股收益（EPS）降幅也仅限于1%左右。报告解释称，若利用筹集到的资金扩大产能和研发投入，长期利润增长将能抵消股权稀释的影响。
SK海力士目前亟需巨额投资资金用于高带宽内存（HBM）、先进封装等AI半导体领域。 随着韩国湖南半导体以及在美国投资新建NAND生产设施的可能性被提及，多方面的投资需求正在增加。这也是SK集团董事长崔泰源连日来高呼“积极扩产”的背景。如果Solidigm通过IPO筹集到自有投资资金，SK海力士将有更大的余力将资金集中投入HBM等核心业务。
在Solidigm上市传闻之前，此前出现的△SK海力士在美国上市ADR、△SK海力士作为第二大股东的日本NAND厂商铠侠（Kioxia）推进在美国上市ADR等传闻，其逻辑也大同小异。其意图是在“AI大本营”美国大量吸引外部资金，以扩大生产设施并进一步发展半导体业务。
