[E-DailyKim Hyung-il 记者] NH投资证券预测，HK inno.N Corporation(195940)的食管反流病治疗药“K-Cap”在欧洲的技术出口及美国新药批准等全球性成果将逐渐显现。该机构维持“买入”投资评级和55,000韩元的目标股价，并推荐买入这家在年底及明年均具备增长动能的中小型制药公司。

13日，NH投资证券分析师韩承妍指出，HK InnoN股价自年初以来下跌23%等表现疲软的背景，在于制药行业受到冷落，以及市场正等待“K-Cap”的欧洲技术出口和美国食品药品监督管理局（FDA）批准。不过，她认为即将到来的全球性成果尚未充分反映在当前股价中。

预计欧洲技术出口最早有望在今年内取得成果。分析指出，考虑到竞争药物利那普拉赞的总合同规模为3400亿韩元，且特许权使用费上限曾超过20%的先例，K-Cap有望达成规模更大的合同。在美国市场，预计K-Cap将于2027年1月获得新药批准，并估算其在美国市场的价值为6000亿韩元。

一位分析师还关注了HK InnoN的估值。据评估，其企业价值与息税折旧及摊销前利润之比（EV/EBITDA）为8倍，在拥有新药增长动能的制药公司中处于最低水平。分析师判断，一旦K-Cap的全球业绩具体化，其企业价值有望获得重新评估。

美国合作伙伴塞贝拉制药（Sebela Pharma）在2026年美国胃肠病学会（ACG）年会上公布了凯卡普的详细临床数据。 在糜烂性食管炎方面，该药相较于质子泵抑制剂（PPI）的优势再次得到确认；在非糜烂性胃食管反流病（NERD）方面，则证实了其相较于安慰剂的症状改善效果。特别是糜烂性食管炎III期临床试验荣获“优秀海报奖”，被认为为未来实际处方量的扩大奠定了基础。

预计第三季度业绩将因韩国和中国市场K-Cap销售疲软而低于市场预期。NH投资证券预计，HK InnoN第三季度销售额为2649亿韩元，同比增长2%；营业利润为252亿韩元，同比下降3%。

预计韩国国内“凯卡普”销售额为429亿韩元。与第一季度的412亿韩元、第二季度的448亿韩元相比，这一水平未达到最初预期的约500亿韩元。 分析认为，这是受库存调整的影响。另一方面，根据药品处方额统计机构UBIST的数据，处方额分别为第一季度585亿韩元、第二季度615亿韩元、第三季度654亿韩元，显示出每季度保持5%至6%的增长势头。销售额占处方额的比例在第三季度已降至66%。

一位分析师认为，韩国国内K-Cap销售额低迷是暂时的库存问题。分析指出，一旦库存问题得到解决，销售额也将随着处方趋势而恢复。

中国市场K-Cap的专利使用费收入预计在第三季度为30亿韩元后半段。这一水平较第一季度的约40亿韩元和第二季度的约50亿韩元有所下降。因此，将中国相关年度销售额预测值从原定的200亿韩元下调至170亿韩元。报告解释称，虽然6月受中国政府推行先进医疗文化政策的影响，第三季度出货量受到冲击，但自9月起已观察到复苏迹象。