[E-DailyKIM YOON-JEONG 记者] 随着KOSPI指数跌至6600点关口，预计下周股市将面临考验：半导体业绩改善能否带动指数反弹。有分析指出，随着三星电子和SK海力士正在进行的约55万亿韩元规模的回购计划进入收官阶段，此前支撑股市底部支撑的供需因素可能会减弱。 市场关注焦点集中在：三星电子公布第三季度财报后，市场对半导体行业景气的信心能否恢复；以及美国通胀数据发布后，利率压力是否会随之缓解。
8日下午，首尔中区Hana银行交易室内的交易员正在处理业务。KOSPI指数收盘下跌177.97点（2.62%），报6625.93点；KOSDAQ指数收盘下跌6.16点（0.69%），报892.27点。 韩元兑美元汇率在常规交易时段收盘时下跌1.9韩元，报1338.5韩元。（照片来源：纽西斯）
◇55万亿韩元回购计划收官……外资流向备受关注
近期，受国际油价和美国国债收益率上升的压力影响，KOSPI指数已回落至6600点关口。尽管美国就业数据放缓提高了美联储（Fed）维持利率不变的可能性，但未能带动市场利率下行，从而限制了股市的反弹。
本周韩国股市的主要变数之一，是三星电子和SK海力士回购计划结束带来的供需变化。
据未来资产证券统计，三星电子和SK海力士此前实施的回购规模达约55万亿韩元。分析认为，此前即便在KOSPI指数徘徊于7200点附近、上涨受限的情况下，仍能维持一定水平的底部支撑，正是得益于通过回购产生的大规模买盘需求。
特别是自8月中旬以来，其他法人以这两只股票为中心反复进行净买入，而外国投资者则呈现出净卖出态势。据分析，回购的股票吸收了外国投资者的抛售，从而起到了缓解指数下行压力的作用。
问题在于回购结束后。一旦此前承接市场抛压的买盘主体消失，外国投资者或机构的抛售势头就可能比以往更直接地影响股价。
未来资产证券分析师金锡焕分析称，无需将回购结束本身解读为股价下跌的信号。他解释道，在回购期间，回购股票吸收了抛压，支撑了指数下限；但回购结束后，外国投资者和机构的供需变化可能会更直接地反映在股价上。
因此，市场关注点预计将转向：在回购缺口消失后，企业业绩改善和外国投资者买盘能填补多少空缺。
◇三星电子营业利润达107万亿……半导体业绩能否带动反弹
作为抵消供需压力的变量，半导体行业的业绩改善被视为关键因素。
三星电子在8日公布的第三季度初步业绩中，实现销售额195万亿韩元，营业利润107.4万亿韩元。三星证券评价称，这一业绩超出了因汇率影响而下调的市场预期。
特别是，市场关注到存储半导体价格上涨周期可能将延续至明年。三星证券预计，2027年DRAM平均销售价格（ASP）将较今年上涨40%，且季度价格上涨趋势也将持续。基于此，该机构将三星电子2027年的营业利润预测值较此前上调4%，至532兆韩元。
三星证券分析师李钟旭预计，随着内存价格和需求前景逐渐明朗，投资者对内存行业景气度可持续性的信心将增强。他特别分析指出，未来内存价格上涨以及高带宽内存（HBM）竞争力的提升，将成为股价上涨的核心变量。
大信证券也评估称，在半导体行业业绩预期下调的情况下，若实际业绩超出预期，股价很有可能作出积极反应。
大信证券分析师李京民表示：“韩国半导体出口表现强劲以及美光公司的业绩，再次印证了半导体需求的稳健和中长期增长潜力”，并预测：“若内存价格上涨和HBM4量产进程得到确认，将带动半导体行业重拾主导地位，并推动KOSPI指数进一步上涨。”
半导体业绩改善能否向其他行业扩散也是关键所在。未来资产证券分析称，如果目前集中于三星电子和SK海力士的盈利上调趋势能延伸至设备、材料和零部件企业，半导体上涨的范围可能会扩大。反之，如果业绩改善仅集中于大型半导体股，指数上涨也可能主要依赖部分个股。
◇美国CPI、PPI接连公布……利率与油价压力能否缓解
本周，美国通胀指标也被视为决定股市走向的主要变量。
美国计划于14日公布9月消费者物价指数（CPI），15日公布生产者物价指数（PPI）。鉴于近期国际油价上涨及主要国家国债收益率攀升一直对股市构成压力，市场预计将聚焦于通胀是否放缓。
据大信证券称，以克利夫兰联邦储备银行的通胀预测为基准，预计美国9月核心CPI同比涨幅为2.39%。环比涨幅预计为0.2%，将低于8月（0.3%）的水平。
分析师李京民指出，若美国9月CPI数据再次确认通胀放缓趋势，市场对通胀的警惕情绪将有所缓解，国债收益率也有望趋于下行稳定。
国际油价同样是一个变数。尽管中东原油出口的恢复以及七国集团（G7）就释放战略石油储备达成一致，在一定程度上缓解了供应中断的担忧，但胡塞武装对沙特阿拉伯机场和炼油设施的空袭等事件，使得地缘政治紧张局势持续存在。未来，随着中东局势的变化，油价和市场利率仍有可能再次出现波动。
美国企业第三季度财报发布也即将全面展开。未来资产证券指出，在财报发布前夕，标普500指数成分股企业的第三季度盈利预期反而被上调。分析认为，如果业绩改善的趋势不仅限于人工智能（AI）相关企业，还扩展至能源、材料等领域，那么即使在高利率压力下，股价也可能以业绩为导向获得重新评估。
证券界还注意到，韩国股市的估值处于历史低估区间。据大信证券数据显示，KOSPI指数的12个月前瞻市盈率（PER）为5.26倍，仍处于历史低位区间。分析指出，在盈利预期提升的同时，股价经历了回调，估值压力反而有所减轻。
分析师李京民提出“增持或维持半导体及AI产业链代表股的配置比重”策略，并建议“还应关注相对于业绩处于低估区间的造船、零售（流通）、保险、汽车、软件、有色金属·木材等板块，以及作为成长股的互联网板块”。
最终，本周KOSPI指数在回购股票这一供需支撑逐渐减弱的情况下，半导体业绩改善与外资买盘回暖能抵消多少影响，将成为关键变量。若美国通胀放缓和国际油价企稳得到确认，预计业绩改善将进一步推动股市反弹。
◇55万亿韩元回购计划收官……外资流向备受关注
近期，受国际油价和美国国债收益率上升的压力影响，KOSPI指数已回落至6600点关口。尽管美国就业数据放缓提高了美联储（Fed）维持利率不变的可能性，但未能带动市场利率下行，从而限制了股市的反弹。
本周韩国股市的主要变数之一，是三星电子和SK海力士回购计划结束带来的供需变化。
据未来资产证券统计，三星电子和SK海力士此前实施的回购规模达约55万亿韩元。分析认为，此前即便在KOSPI指数徘徊于7200点附近、上涨受限的情况下，仍能维持一定水平的底部支撑，正是得益于通过回购产生的大规模买盘需求。
特别是自8月中旬以来，其他法人以这两只股票为中心反复进行净买入，而外国投资者则呈现出净卖出态势。据分析，回购的股票吸收了外国投资者的抛售，从而起到了缓解指数下行压力的作用。
问题在于回购结束后。一旦此前承接市场抛压的买盘主体消失，外国投资者或机构的抛售势头就可能比以往更直接地影响股价。
未来资产证券分析师金锡焕分析称，无需将回购结束本身解读为股价下跌的信号。他解释道，在回购期间，回购股票吸收了抛压，支撑了指数下限；但回购结束后，外国投资者和机构的供需变化可能会更直接地反映在股价上。
因此，市场关注点预计将转向：在回购缺口消失后，企业业绩改善和外国投资者买盘能填补多少空缺。
◇三星电子营业利润达107万亿……半导体业绩能否带动反弹
作为抵消供需压力的变量，半导体行业的业绩改善被视为关键因素。
三星电子在8日公布的第三季度初步业绩中，实现销售额195万亿韩元，营业利润107.4万亿韩元。三星证券评价称，这一业绩超出了因汇率影响而下调的市场预期。
特别是，市场关注到存储半导体价格上涨周期可能将延续至明年。三星证券预计，2027年DRAM平均销售价格（ASP）将较今年上涨40%，且季度价格上涨趋势也将持续。基于此，该机构将三星电子2027年的营业利润预测值较此前上调4%，至532兆韩元。
三星证券分析师李钟旭预计，随着内存价格和需求前景逐渐明朗，投资者对内存行业景气度可持续性的信心将增强。他特别分析指出，未来内存价格上涨以及高带宽内存（HBM）竞争力的提升，将成为股价上涨的核心变量。
大信证券也评估称，在半导体行业业绩预期下调的情况下，若实际业绩超出预期，股价很有可能作出积极反应。
大信证券分析师李京民表示：“韩国半导体出口表现强劲以及美光公司的业绩，再次印证了半导体需求的稳健和中长期增长潜力”，并预测：“若内存价格上涨和HBM4量产进程得到确认，将带动半导体行业重拾主导地位，并推动KOSPI指数进一步上涨。”
半导体业绩改善能否向其他行业扩散也是关键所在。未来资产证券分析称，如果目前集中于三星电子和SK海力士的盈利上调趋势能延伸至设备、材料和零部件企业，半导体上涨的范围可能会扩大。反之，如果业绩改善仅集中于大型半导体股，指数上涨也可能主要依赖部分个股。
◇美国CPI、PPI接连公布……利率与油价压力能否缓解
本周，美国通胀指标也被视为决定股市走向的主要变量。
美国计划于14日公布9月消费者物价指数（CPI），15日公布生产者物价指数（PPI）。鉴于近期国际油价上涨及主要国家国债收益率攀升一直对股市构成压力，市场预计将聚焦于通胀是否放缓。
据大信证券称，以克利夫兰联邦储备银行的通胀预测为基准，预计美国9月核心CPI同比涨幅为2.39%。环比涨幅预计为0.2%，将低于8月（0.3%）的水平。
分析师李京民指出，若美国9月CPI数据再次确认通胀放缓趋势，市场对通胀的警惕情绪将有所缓解，国债收益率也有望趋于下行稳定。
国际油价同样是一个变数。尽管中东原油出口的恢复以及七国集团（G7）就释放战略石油储备达成一致，在一定程度上缓解了供应中断的担忧，但胡塞武装对沙特阿拉伯机场和炼油设施的空袭等事件，使得地缘政治紧张局势持续存在。未来，随着中东局势的变化，油价和市场利率仍有可能再次出现波动。
美国企业第三季度财报发布也即将全面展开。未来资产证券指出，在财报发布前夕，标普500指数成分股企业的第三季度盈利预期反而被上调。分析认为，如果业绩改善的趋势不仅限于人工智能（AI）相关企业，还扩展至能源、材料等领域，那么即使在高利率压力下，股价也可能以业绩为导向获得重新评估。
证券界还注意到，韩国股市的估值处于历史低估区间。据大信证券数据显示，KOSPI指数的12个月前瞻市盈率（PER）为5.26倍，仍处于历史低位区间。分析指出，在盈利预期提升的同时，股价经历了回调，估值压力反而有所减轻。
分析师李京民提出“增持或维持半导体及AI产业链代表股的配置比重”策略，并建议“还应关注相对于业绩处于低估区间的造船、零售（流通）、保险、汽车、软件、有色金属·木材等板块，以及作为成长股的互联网板块”。
最终，本周KOSPI指数在回购股票这一供需支撑逐渐减弱的情况下，半导体业绩改善与外资买盘回暖能抵消多少影响，将成为关键变量。若美国通胀放缓和国际油价企稳得到确认，预计业绩改善将进一步推动股市反弹。
