[E-Daily MarketinSong Seung-Hyeon 记者] 随着国民增长基金等政策资金大规模注入人工智能（AI）企业，有限合伙人（LP）中警惕AI估值泡沫的声音日益高涨。由于民间资金对政策资金推高的估值望而却步，已出现以AI投资为名的基金筹集失败的案例。
由Gemini生成的图像。
据22日风险投资（VC）和投资银行（IB）业界消息，据悉近期某家风投公司曾试图组建专项基金投资AI企业，但遭到了有限合伙人（LP）的否决。据称，LP们以“除了AI就没有别的了吗”为由拒绝出资，并认为AI企业的估值已经过高，呈现出泡沫迹象。 这意味着在募资中曾被视为最有利条件的AI，反而成了民间LP的警惕对象。
业内认为，有限合伙人（LP）的这一判断源于近年来投资流向急剧向人工智能（AI）领域集中。据初创企业投资数据平台THE VC数据显示，2024年韩国初创企业投资总额同比下降19.7%，但人工智能领域的投资额却达到9666亿韩元，增长了41%。 2021年至2023年间仅维持在8%至9%的AI占比，在2024年升至16%，去年则进一步升至23.6%。今年上半年，AI与机器人领域的投资额达到2.685万亿韩元，同比激增485.2%，在总投资额中的占比也扩大至34.3%。
有观点认为，即便在投资寒冬时期，民间资金仍持续向AI领域转移，加之国民成长基金等政策资金的大额投资，进一步加速了这一集中趋势。国民成长基金的资金正大量涌向被称为“AI三巨头”的Rebellion、Furiosa AI和Upstage等企业。
Rebellion于今年3月完成了6400亿韩元的上市前融资（Pre-IPO），企业估值获得约3.4万亿韩元的认可。其中3000亿韩元来自国民成长基金（2500亿韩元）和产业银行（500亿韩元）。 Furiosa AI正以约3万亿韩元的企业估值进行规模在7000亿至8500亿韩元之间的Pre-IPO融资，国民成长基金和产业银行已分配4000亿韩元。Upstage募集的5600亿韩元资金中，先进战略产业基金和产业银行的份额为1300亿韩元。 在主要AI企业的大型融资轮中，政策资金最高占到了近一半，主导了企业价值的形成。
问题在于业绩无法支撑其估值。Rebellion去年的营收为320亿韩元，营业亏损达1205亿韩元。Furiosa AI去年营收57亿韩元，营业亏损625亿韩元。 Upstage去年的营收虽为248亿韩元，但上市时的企业估值最高被提及为5万亿韩元。其企业估值是营收的100倍至500倍。正因如此，尽管政策资金是与民间投资者共同参与融资轮的结构，但有观点指出，由于大规模资金一次性涌入，验证估值的空间已变得十分有限。
随着政策资金带动AI投资，各类机构的出资项目也纷纷效仿。 韩国风险投资公司今年母基金的首轮定期出资额达1.63万亿韩元，同比增长63%，其中AI融合与深科技领域占比达47%。邮政事业本部在下半年对AI风险投资基金的出资中，设定了条件要求管理公司将出资额的200%以上投资于AI价值链。
投资业界担忧的是，AI领域企业在未上市阶段获得的估值能否在公开募股市场中得以维持。早期投资者即使公开发行价低于近期投资单价，仍可获利；但基于高估值在后期才入场的投资者，连本金能否收回都难以保证。
一位投资业界相关人士表示：“政策资金推高了估值，使得民间资金跟进时感到压力很大”，并称“如果民间资金在价格已经上涨的情况下入场，而上市时的公开发行价却定在该价格之下，损失将全由民间有限合伙人（LP）承担”。 他接着补充道：“LP们询问‘除了AI就没有别的了吗’，归根结底是因为资金回收存在不确定性”，“似乎已经开始出现希望将投资组合多元化，拓展至AI以外其他领域的趋势。”
据22日风险投资（VC）和投资银行（IB）业界消息，据悉近期某家风投公司曾试图组建专项基金投资AI企业，但遭到了有限合伙人（LP）的否决。据称，LP们以“除了AI就没有别的了吗”为由拒绝出资，并认为AI企业的估值已经过高，呈现出泡沫迹象。 这意味着在募资中曾被视为最有利条件的AI，反而成了民间LP的警惕对象。
业内认为，有限合伙人（LP）的这一判断源于近年来投资流向急剧向人工智能（AI）领域集中。据初创企业投资数据平台THE VC数据显示，2024年韩国初创企业投资总额同比下降19.7%，但人工智能领域的投资额却达到9666亿韩元，增长了41%。 2021年至2023年间仅维持在8%至9%的AI占比，在2024年升至16%，去年则进一步升至23.6%。今年上半年，AI与机器人领域的投资额达到2.685万亿韩元，同比激增485.2%，在总投资额中的占比也扩大至34.3%。
有观点认为，即便在投资寒冬时期，民间资金仍持续向AI领域转移，加之国民成长基金等政策资金的大额投资，进一步加速了这一集中趋势。国民成长基金的资金正大量涌向被称为“AI三巨头”的Rebellion、Furiosa AI和Upstage等企业。
Rebellion于今年3月完成了6400亿韩元的上市前融资（Pre-IPO），企业估值获得约3.4万亿韩元的认可。其中3000亿韩元来自国民成长基金（2500亿韩元）和产业银行（500亿韩元）。 Furiosa AI正以约3万亿韩元的企业估值进行规模在7000亿至8500亿韩元之间的Pre-IPO融资，国民成长基金和产业银行已分配4000亿韩元。Upstage募集的5600亿韩元资金中，先进战略产业基金和产业银行的份额为1300亿韩元。 在主要AI企业的大型融资轮中，政策资金最高占到了近一半，主导了企业价值的形成。
问题在于业绩无法支撑其估值。Rebellion去年的营收为320亿韩元，营业亏损达1205亿韩元。Furiosa AI去年营收57亿韩元，营业亏损625亿韩元。 Upstage去年的营收虽为248亿韩元，但上市时的企业估值最高被提及为5万亿韩元。其企业估值是营收的100倍至500倍。正因如此，尽管政策资金是与民间投资者共同参与融资轮的结构，但有观点指出，由于大规模资金一次性涌入，验证估值的空间已变得十分有限。
随着政策资金带动AI投资，各类机构的出资项目也纷纷效仿。 韩国风险投资公司今年母基金的首轮定期出资额达1.63万亿韩元，同比增长63%，其中AI融合与深科技领域占比达47%。邮政事业本部在下半年对AI风险投资基金的出资中，设定了条件要求管理公司将出资额的200%以上投资于AI价值链。
投资业界担忧的是，AI领域企业在未上市阶段获得的估值能否在公开募股市场中得以维持。早期投资者即使公开发行价低于近期投资单价，仍可获利；但基于高估值在后期才入场的投资者，连本金能否收回都难以保证。
一位投资业界相关人士表示：“政策资金推高了估值，使得民间资金跟进时感到压力很大”，并称“如果民间资金在价格已经上涨的情况下入场，而上市时的公开发行价却定在该价格之下，损失将全由民间有限合伙人（LP）承担”。 他接着补充道：“LP们询问‘除了AI就没有别的了吗’，归根结底是因为资金回收存在不确定性”，“似乎已经开始出现希望将投资组合多元化，拓展至AI以外其他领域的趋势。”
