[E-Daily MarketinYunJi Kim 记者] 随着全球资产管理公司今年第三季度私募贷款基金赎回情况陆续公布，摩根士丹利基金也接连收到两位数的赎回申请。 虽然因前一季度未处理的赎回量不断累积，导致投资者资金回笼出现延迟，但新的赎回需求似乎已有所趋缓。随着贝莱德等其他大型资产管理公司的赎回申请率也相继下降，私募贷款市场能否克服赎回压力、维持其作为主要投资标的的地位，正逐渐成为未来的关键问题。

赎回申请率达11%左右……未处理赎回量正在消化中

21日据相关行业消息，摩根士丹利旗下主要私募贷款基金——北港私募收益基金（PIF）在今年第三季度收到了投资者提出的赎回申请，涉及该基金总份额的11.4%。 根据摩根士丹利向美国证券交易委员会（SEC）提交的投资者指南，截至6月底，该基金的净资产价值约为31亿美元，以此为基准换算的赎回申请规模约为3.6亿美元（约合4983亿韩元）。 赎回申请率虽较上一季度（11.6%）下降了0.2个百分点，但已连续两个季度维持在11%以上的高位。

投资者试图从私募贷款基金中收回资金的背后，是市场整体的不安情绪。此前，随着Blue Owl Capital限制部分私募贷款基金的赎回，投资者的警惕性有所提高；与此同时，人工智能（AI）普及带来的软件企业业务前景问题也浮出水面，成为新的不安因素。 有分析指出，若人工智能取代现有软件的功能，导致相关企业的销售额和盈利能力恶化，那么向这些企业提供贷款的私募贷款基金在收回本息时也可能面临困难。资本市场人士诊断认为，此类担忧以及对贷款审核标准的不安，正影响着高净值人群的赎回行为。

在投资者持续要求赎回资金的背景下，摩根士丹利决定维持此前设定的季度赎回限额（5%），以管理基金的流动性。由于私募贷款难以在短期内收回借给企业的资金，若全额满足赎回请求，将面临急于变现持有的资产所带来的巨大压力。 因此，本次计划赎回规模约为1.6亿美元（约合2214亿韩元），仅占投资者申请赎回量的43.8%。本季度赎回结束后，在前两次赎回过程中申请赎回全部持股的投资者，将收回申请金额的80%以上。

由于摩根士丹利此次仍仅决定赎回申请量的约一半，预计下一季度现有投资者的赎回请求仍将持续。实际上，第三季度赎回请求的约三分之二来自此前两轮赎回过程中未能全额收回申请金额的投资者。由于这些投资者为收回剩余投资资金再次申请赎回，导致整体赎回请求率连续两个季度超过11%。

新赎回压力显现缓解迹象……私募贷款市场或将重启？

资本市场认为，这一数据或许正释放出新赎回压力正在缓解的信号。鉴于整体赎回请求中相当一部分是前一季度未处理完的赎回申请，因此新申请赎回的投资者占比相对较低。 摩根士丹利也在投资者指南中解释称，综合考虑赎回申请规模及申请者构成等因素，现有投资者基础很可能保持稳定。

摩根士丹利的这一判断在其他基金的赎回状况中也得到了一定程度的印证。摩根士丹利管理的另一只私募贷款基金——北港私人收入基金A（PIF A）——第三季度的赎回申请率为6.8%，较上一季度（7.2%）下降了0.4个百分点。 尽管该基金同样仅同意赎回总份额的5%，但鉴于摩根士丹利旗下两只基金的赎回申请率均小幅下降，这表明资金赎回压力并未进一步加剧。

其他大型资产管理公司也呈现出赎回申请率下降的趋势。据业内消息，贝莱德旗下主要私募贷款基金——HPS企业贷款基金（HLEND）第三季度的赎回申请率为11.5%，较上一季度（13.3%）下降了1.8个百分点。 TPG旗下的Twinbrook Capital Income Fund赎回申请率也从2.1%降至1.2%。鉴于主要资产管理公司的赎回申请率正接连走低，有观点认为私募贷款市场资金回笼压力进一步加大的可能性有限。

对此，一位全球投行业内人士表示：“虽然近期私募贷款基金面临大量赎回申请，但这很难被视为整个市场的失效。”他补充道：“随着赎回申请减少，现有待处理的赎回申请也在逐步消化，因此私募贷款市场的基本面依然稳健。” 他接着补充道：“虽然近期赎回压力导致市场整体警惕性提高，但对于能够甄选优质借款人进行投资的资产管理公司而言，这反而可能成为新的投资机会。”