[E-DailyKim Hyung-il 记者] 友安达证券表示，SK Innovation(096770)在炼油和润滑油领域的业绩改善效果将大于因结构调整导致的企业价值下降，并预测其业绩将大幅改善。同时，将目标股价从原来的17万韩元上调至20万韩元。

15日，友安达证券分析师黄圭元表示：“2026年的业绩增长将远超预期”，并透露“全年预计业绩为销售额102.2万亿韩元、营业利润10万亿韩元、控股股东净利润3.6万亿韩元等”。预计营业利润率为9.8%。

黄研究员指出，业绩改善的背景是“三重海啸效应”。据分析，由于伊朗战争延迟导致原油供应中断4%~6%、中东石化工厂受损后复产延迟2%~3%、俄乌战争导致能源设施受损3%~4%等因素，全球供需持续面临14%的缺口。

按业务部门划分的营业利润预计为：石油炼制6.2万亿韩元、润滑油2.2万亿韩元、E&S 9544亿韩元、电池-964亿韩元。 预计石油精炼的营业利润将从去年的3499亿韩元大幅增长，润滑油也将从去年的6076亿韩元有所增加。E&S预计将从去年的6811亿韩元增长，而电池业务则预计将从去年9235亿韩元的营业亏损中缩小亏损规模。

SK创新的结构调整预计将从2026年下半年持续至2027年。黄分析师解释道：“继2024年与SK E&S合并、2025年SK On业务精简之后，2026年下半年至2027年还有三项结构调整待实施。”

首先提出了与SK i-Tech的合并方案。今年8月已公布合并程序，预计此次SK创新的小规模合并将导致已发行股数稀释2.6%。

他还指出，出售SK城市燃气控股也是主要因素之一。黄研究员预测，SK城市燃气控股将在第四季度被出售给全球私募股权基金（PE）KKR。预计由于对5年前发行的3.2万亿韩元规模可赎回可转换优先股进行实物清算，企业价值将有所下降。

报告还以SK GeoCentric的66万吨NCC设备重组为例。预计该设备可能在2027年被封存或关闭。这与政府推进的蔚山通用石化行业重组有关，相关资产账面价值约为1万亿韩元。

不过，元大证券认为，炼油和润滑油业绩改善带来的效果将大于因结构调整导致的企业价值下降。黄研究员表示：“预计通过经营活动产生的自由现金流规模在2026年将达到4.5万亿韩元，2027年为1.5万亿韩元”，并预测“这将是5年来首次转为正值，将带动财务结构的改善”。 随后，他预测：“合并净负债规模将从2024年的29万亿韩元降至2025年的24万亿韩元、2026年的20万亿韩元，以及2027年的18万亿韩元。”