[E-DailyPark Jung-Soo 记者] 韩亚证券8日预测，Alteogen Inc.(196170)在与诺华达成大规模技术转让协议后，业绩增长势头将持续至今年第四季度。 该券商维持“买入”投资评级，将目标股价从原来的58万韩元下调22.4%至45万韩元。不过，其解释称，目标股价的下调是反映了无偿增资的影响，企业价值本身并未发生变化。前一交易日的收盘价为28万6000韩元。
韩亚证券分析师金善雅表示：“随着对高利率和流动性行情的预期消退，生物科技行业整体正呈现出关注实际现金流入速度和时机的氛围”，并指出：“Alteogen预计下半年将收到技术转让预付款、Qlex（基特鲁达皮下注射剂型）销售里程碑款项以及现有合作伙伴关系的开发里程碑款项等，因此业绩预计将持续增长至第四季度。”
阿尔泰奥根于2日与诺华签署了技术转让合同，包括预付款及里程碑付款在内，总金额达32.33亿美元（约合4.4165万亿韩元）。特许权使用费另计。 韩亚证券分析称，考虑到近期合同的单品规模在2.85亿至3.65亿美元之间，推测本次合同涉及约10至11个品种，单品规模在2.94亿至3.22亿美元之间。
分析认为，尽管是大型合同，但股价反应有限的原因在于现金流入时点的不确定性。考虑到诺华主要重磅药物的给药方式，合同涵盖的10至11个品种中大部分很可能是处于临床阶段的研发管线，因此难以期待像基特鲁达或伊匹木单抗合同那样快速的现金流入。
不过，从中长期来看，预计此次合同将对业绩和股价产生积极影响。 分析指出，由于诺华拥有抗体、抗体药物偶联物（ADC）、抗体-寡核苷酸偶联物（AOC）等多种模态的后期临床管线，因此每年行使一项以上选择权的可能性很高。据此解释称，随着选择权行使及临床试验成功等因素，里程碑付款有望持续产生。
特别是，韩亚证券推测此次与诺华的合同中可能包含AOC。理由是，在诺华计划未来3年内提交许可申请的主要候选药物中，有3种属于AOC，且均需将给药途径从静脉注射（IV）改为皮下注射（SC）。 其中，肌营养不良症（DMD）治疗药“del-zota”已完成II期临床试验，并向美国食品药品监督管理局（FDA）申请了加速审批，预计将于2027年上半年上市。
预计业绩增长势头也将进一步加快。韩亚证券预计，阿尔泰奥根今年的销售额将达到5807亿韩元，同比增长169%；营业利润将达到3682亿韩元，同比增长244%。预计2027年销售额将达8295亿韩元，营业利润将达4949亿韩元。
特别是，预计第三季度和第四季度的服务收入将分别达到1718亿韩元和1910亿韩元。 预计第三季度将反映Qlex销售额达到10亿美元所产生的里程碑付款、Dupixent SC进入I期临床试验，以及上月一笔非公开技术转让合同的预付款等因素。第四季度则预计将反映Qlex销售额达到30亿美元所产生的里程碑付款、诺华（Novartis）技术转让预付款、山德士（Sandoz）进入I期临床试验，以及Intas相关FDA批准的里程碑付款等。
金研究员表示：“Qlex目前仅是部分产品之一”，并预测：“到2030年以后，包括Imfinzi和Dupixent在内的3款以上产品将已上市，预计2031年还将有3款产品上市。”