[E-Dailykyoungeun kim 记者] 随着半导体企业接连宣布股东回报计划，投资者正密切关注股东回报能否成为推高股价的催化剂。不过，有分析指出，关键不在于一次性回报的规模，而在于能否通过时间和数据证明企业无论顺境逆境都将股东利益置于首位的承诺。
KB证券分析师金民圭在1日发布的策略报告中指出：“从苹果和台湾台积电的案例来看，股东回报无疑是能够长期、持续且有力地推高股价的王牌”，并表示：“但这有一个前提，那就是明确的信任。”
◇苹果在暂停派息16年后通过回购股票重振股息……“股票回购注销与股息增长”成效显著
苹果公司从1987年至1995年持续派发股息，但因1996年营收低迷而暂停派息。1997年重返苹果担任首席执行官（CEO）的史蒂夫·乔布斯，一直坚持“以积累现金取代派息”的政策，直至2011年去世。
当投资资本回报率（ROIC）高于加权平均资本成本（WACC）时，将利润留存用于再投资是一种战略选择。当公司将资金投入新业务或设备所获得的回报率（ROIC）高于筹集这些资金的成本（WACC）时，再投资便能提升企业价值。
例如，若公司借入100亿韩元或通过股东资金筹集资金，年成本为8%；但若将这100亿韩元投资于业务并获得12%的回报，则可产生4个百分点的超额收益。据解释，在此情况下，与其将现金通过分红分配给股东，不如将利润留存于公司内部并重新投资于增长型业务，这种政策本身很难被视为错误。
这种趋势的转变始于2012年就任CEO的蒂姆·库克。蒂姆·库克重新启动了股息派发和回购股票的政策。起初是为了奖励员工，但从2013年开始，他开始积极利用回购股票向股东进行回报。
金研究员表示：“在智能手机增长势头减弱、业绩增长放缓、股价从25美元跌至15美元、跌幅达40%的情况下，苹果宣布了大规模回购自家股票的计划”，并指出“这即使在业绩指引下调的情况下，也为股价反弹创造了契机”。 他接着指出：“虽然增长势头确实不如以往，但股东所享有的利润份额却在持续扩大”，并以此为依据，说明了每股净利润（EPS）的增长率超过了净利润的增长率。
金研究员解释道，美国根据股东回报形式的不同，设有多种可投资指数，通过这些指数可以确认市场偏好的回报方式。 他表示：“通过回购并注销自有股份来实际减少已发行股数、从而持续进行股东回报的企业，其长期业绩优于单纯大量回购自有股份的股票”，并指出：“在分红方面，与股息收益率较高的股票相比，分红持续增长的‘分红增长型’股票表现更为出色。”
他补充道：“归根结底，持续增加回报所建立的信任比一次性的大额回报更为重要”，并指出：“对于正重新重视股东回报重要性的韩国而言，这一点也具有重要意义。”
◇台积电连续15年恪守“不削减每股股息（DPS）”的承诺
如果说苹果是回购股票的典范，那么台积电便是分红的典范。台积电在2014年之前一直维持固定分红政策，2015年将每股股息（DPS）上调50%，并将分红政策正式写入文件。 此后，在历经多次半导体行业繁荣与低迷周期、确信利润稳定性后，台积电于2019年宣布了“将自由现金流（FCF）的70%以季度股息形式回馈股东，且不降低每股股息（DPS）”的政策。
金研究员表示：“即使在2019年和2023年的下行周期中，连台积电也陷入利润下滑时，这一承诺依然得到了兑现。”
他接着表示：“去年8月台积电估值重估之所以成为可能，并非因为在景气时期业绩突破了上行空间，而是因为证明了在低迷时期业绩下限得到了保障”，并强调：“股东回报也是如此。 与其说是在景气时关注股东回报，不如说通过数据证明即使形势不佳仍将股东置于首位，这才是将股东回报转化为股价上涨动力的过程。”他强调道。
◇韩国国内也有通过“回购并注销股票”和“股息增长”积累信心的个股吗？
报告指出，尽管韩国股市被评价为股东回报不足的市场，但若细究个别企业，仍存在一些长期积累了股东回报信心的个股。
在最近3年中，有2年或以上实施以股东回报为目的的回购并注销本公司股票的企业包括：SamsungElectronics(005930) 、HyundaiMotor(005380) 、KIA CORPORATION(000270) 、LG Corp.(003550) 、POSCO Holdings Inc.(005490) 、Celltrion(068270) 、ShinhanFinancialGroup Co.,Ltd.(055550) 等。
其中，SamsungElectronics(005930)在2025年用于回购本公司股票（股东回报）的金额达8.007075万亿韩元。
报告还列举了连续未削减每股股息（DPS）、接近“股息增长”类型的个股。数据显示，DONGSUH(026960)、SKGas(018670) 、#KT&G、Ottogi(007310) 、LG Corp.(003550) 、HYUNDAIDEPARTMENTSTORECO.,LTD(069960)已连续23年未削减每股股息；此外，HYUNDAIGLOVIS Co.,LTD(086280) （21年）、HansolChemical(014680) （18年）、HyundaiMobis(012330) （17年）等也被列为长期维持并扩大股息的个股。
金研究员解释道：“在像现在这样利率较高的时期，单纯股息收益率高且仅维持派息的个股，其性质更接近债券的替代品，因此吸引力反而不大。”他补充道：“因此，我们整理了那些在股息方面既未削减也未增加，从而在股东心中建立起信任的个股。”
KB证券分析师金民圭在1日发布的策略报告中指出：“从苹果和台湾台积电的案例来看，股东回报无疑是能够长期、持续且有力地推高股价的王牌”，并表示：“但这有一个前提，那就是明确的信任。”
◇苹果在暂停派息16年后通过回购股票重振股息……“股票回购注销与股息增长”成效显著
苹果公司从1987年至1995年持续派发股息，但因1996年营收低迷而暂停派息。1997年重返苹果担任首席执行官（CEO）的史蒂夫·乔布斯，一直坚持“以积累现金取代派息”的政策，直至2011年去世。
当投资资本回报率（ROIC）高于加权平均资本成本（WACC）时，将利润留存用于再投资是一种战略选择。当公司将资金投入新业务或设备所获得的回报率（ROIC）高于筹集这些资金的成本（WACC）时，再投资便能提升企业价值。
例如，若公司借入100亿韩元或通过股东资金筹集资金，年成本为8%；但若将这100亿韩元投资于业务并获得12%的回报，则可产生4个百分点的超额收益。据解释，在此情况下，与其将现金通过分红分配给股东，不如将利润留存于公司内部并重新投资于增长型业务，这种政策本身很难被视为错误。
这种趋势的转变始于2012年就任CEO的蒂姆·库克。蒂姆·库克重新启动了股息派发和回购股票的政策。起初是为了奖励员工，但从2013年开始，他开始积极利用回购股票向股东进行回报。
金研究员表示：“在智能手机增长势头减弱、业绩增长放缓、股价从25美元跌至15美元、跌幅达40%的情况下，苹果宣布了大规模回购自家股票的计划”，并指出“这即使在业绩指引下调的情况下，也为股价反弹创造了契机”。 他接着指出：“虽然增长势头确实不如以往，但股东所享有的利润份额却在持续扩大”，并以此为依据，说明了每股净利润（EPS）的增长率超过了净利润的增长率。
金研究员解释道，美国根据股东回报形式的不同，设有多种可投资指数，通过这些指数可以确认市场偏好的回报方式。 他表示：“通过回购并注销自有股份来实际减少已发行股数、从而持续进行股东回报的企业，其长期业绩优于单纯大量回购自有股份的股票”，并指出：“在分红方面，与股息收益率较高的股票相比，分红持续增长的‘分红增长型’股票表现更为出色。”
他补充道：“归根结底，持续增加回报所建立的信任比一次性的大额回报更为重要”，并指出：“对于正重新重视股东回报重要性的韩国而言，这一点也具有重要意义。”
◇台积电连续15年恪守“不削减每股股息（DPS）”的承诺
如果说苹果是回购股票的典范，那么台积电便是分红的典范。台积电在2014年之前一直维持固定分红政策，2015年将每股股息（DPS）上调50%，并将分红政策正式写入文件。 此后，在历经多次半导体行业繁荣与低迷周期、确信利润稳定性后，台积电于2019年宣布了“将自由现金流（FCF）的70%以季度股息形式回馈股东，且不降低每股股息（DPS）”的政策。
金研究员表示：“即使在2019年和2023年的下行周期中，连台积电也陷入利润下滑时，这一承诺依然得到了兑现。”
他接着表示：“去年8月台积电估值重估之所以成为可能，并非因为在景气时期业绩突破了上行空间，而是因为证明了在低迷时期业绩下限得到了保障”，并强调：“股东回报也是如此。 与其说是在景气时关注股东回报，不如说通过数据证明即使形势不佳仍将股东置于首位，这才是将股东回报转化为股价上涨动力的过程。”他强调道。
◇韩国国内也有通过“回购并注销股票”和“股息增长”积累信心的个股吗？
报告指出，尽管韩国股市被评价为股东回报不足的市场，但若细究个别企业，仍存在一些长期积累了股东回报信心的个股。
在最近3年中，有2年或以上实施以股东回报为目的的回购并注销本公司股票的企业包括：SamsungElectronics(005930) 、HyundaiMotor(005380) 、KIA CORPORATION(000270) 、LG Corp.(003550) 、POSCO Holdings Inc.(005490) 、Celltrion(068270) 、ShinhanFinancialGroup Co.,Ltd.(055550) 等。
其中，SamsungElectronics(005930)在2025年用于回购本公司股票（股东回报）的金额达8.007075万亿韩元。
报告还列举了连续未削减每股股息（DPS）、接近“股息增长”类型的个股。数据显示，DONGSUH(026960)、SKGas(018670) 、#KT&G、Ottogi(007310) 、LG Corp.(003550) 、HYUNDAIDEPARTMENTSTORECO.,LTD(069960)已连续23年未削减每股股息；此外，HYUNDAIGLOVIS Co.,LTD(086280) （21年）、HansolChemical(014680) （18年）、HyundaiMobis(012330) （17年）等也被列为长期维持并扩大股息的个股。
金研究员解释道：“在像现在这样利率较高的时期，单纯股息收益率高且仅维持派息的个股，其性质更接近债券的替代品，因此吸引力反而不大。”他补充道：“因此，我们整理了那些在股息方面既未削减也未增加，从而在股东心中建立起信任的个股。”
