[E-Daily MarketinJI YEONG-EUI 记者] 即将进行首次公开募股（IPO）的企业，在上市前将能提前锁定长期投资者的途径已然开启。机构投资者在公开发行价格确定前，可预先获得一定数量的配售份额，但需承诺至少6个月内不出售股票的“基石投资者”制度，将于今年11月正式实施。
对企业而言，其优势在于上市前就能锁定“大户”，从而降低公开发行成功的的不确定性。另一方面，机构投资者需在价格确定前做出投资决定，且资金最长可能被锁定长达10个月。鉴于近期新股表现低迷，有分析认为，该制度在实施初期很可能仅限于优质大型IPO项目，应用范围将较为有限。
据30日投资银行（IB）业界消息，包含“基石投资者”制度的修订版《资本市场法》将于今年11月13日起施行。金融委员会正据此推进包含参与资格和配售限额等内容的下位法规修订工作。
基石投资者是指以长期持有为条件，提前获得部分原本分配给机构投资者的公开发行股票的投资者。根据金融委员会的修订案，分配股数的50%需锁定6个月，30%需锁定8个月，剩余20%需锁定10个月。
预分配规模也设有上限。KOSPI市场可向基石投资者预分配普通机构投资者配额的最高20%，KOSDAQ市场则最高可达30%。单个机构的上限分别为10%和20%。
该制度一旦稳定实施，企业和主承销商便能降低IPO的不确定性。此外，还允许在提交证券注册声明前进行“预先需求预测”，以掌握机构对价格和数量的需求，从而在确定预期公开发行价格区间阶段就能反映市场反应。金融监管部门预计，如果能提前锁定长期投资者，将能减少上市后因机构大量抛售导致股价暴跌的现象。
问题在于机构的考量。他们不仅需要比常规需求预测更早对企业进行评估，而且获得的配售股份至少6个月内不得出售。在像今年这样上市后股价低于发行价的股票较多的市场中，这种负担势必会进一步加重。
截至24日，今年上市的26家企业中，股价维持在发行价及以上的仅有5家。其余企业股价较发行价平均下跌了44%。今年上市企业中唯一上市满6个月的德阳能源，其股价也比发行价低了15.2%。
制度实施初期，关键在于能否切实吸引机构投资者。特别是由于必须在确定公开发行价格之前做出投资判断，因此企业信息披露范围及保密管理也成为亟待解决的课题。据悉，金融投资协会计划通过由主要证券公司IPO实务人员参与的特别工作组（TF），就预先营销和信息管理等具体实务进行讨论。
市场普遍认为，在出现首个成功案例之前，机构投资者很难积极进行长期锁定承诺。不过，有观点认为，只有当大型优质企业能够锁定基石投资者，并在上市后展现出股价稳定效果，该机制才能成为国内IPO市场新的热度风向标。
某资产管理公司相关人士表示：“从机构角度来看，重要的并非仅仅是率先获得配售份额，”并指出：“在价格确定前就需做出投资判断，且即便后续股价下跌，6至10个月内也无法采取应对措施，这无疑是最大的负担。在像现在这样新股表现不佳的情况下，机构必然会更加审慎地评估。”
