[E-DailyKim Kyung-eun 记者] 随着金价陡然反弹，相关交易所交易基金（ETF）的收益率也持续走高。这是由于美国财政不确定性导致美元走弱，资金由此涌向黄金所致。证券界对此看法不一：一方面有观点认为，黄金作为替代美国国债的避险资产正崭露头角，未来将进一步上涨；另一方面也有观点认为，通胀引发的高利率将限制其上涨空间。

据25日KOSCOM ETF Check数据显示，“HANARO全球黄金开采企业”ETF最近一周收益率达10.02%，在韩国上市ETF中位列收益率第三位。过去一个月的收益率为30.31%，同样位列第三。

该ETF是一款投资于纽蒙特、阿格尼科鹰矿业、巴里克矿业等全球黄金开采企业的产品。当金价上涨时，可预期开采企业的利润将因经营杠杆效应而大幅增长。

过去一周内 △KODEX黄金期货(H)(第8位·收益率5.40%) △TIGER黄金期货（H）（第9位·5.24%） △TIGER金银期货（H）（第11位·5.06%） △TIGER KRX黄金现货（第14位·4.28%） △ACE KRX黄金现货（第17位·4.16%）等也跻身收益率前列。

黄金相关ETF的强势表现源于国际金价的快速反弹。今年1月底，黄金现货价格盘中一度升至每盎司5595美元，但到6月底已下跌约29%，跌至4009美元。进入7月后，金价开始反弹，目前已收复4600美元关口。

特别是最近，出现了美国长期国债收益率上升而金价却同步上涨的异常现象。通常情况下，利率与金价呈反向波动。这是因为利率上升会增加能获得利息的债券的吸引力，从而减少持有不产生利息的黄金的理由。

但近期随着美国财政负担加重，这一规律正受到动摇。由于美国政府大幅增加债务，有意购买长期国债的投资者正要求更高的利率。因此，即使经济陷入衰退，长期国债收益率也不会像以往那样大幅下跌，国债价格上涨以抵御投资损失的效果也正在减弱。

分析认为，过去当股票下跌时，国债价格会上涨以弥补损失，但最近由于市场对美国国债的信心减弱，黄金正在部分替代这一作用。

证券界对未来金价的展望褒贬不一。预计美国的财政赤字、政策不确定性，以及全球央行因长期国债期限溢价上升而增持黄金，将支撑金价上涨趋势。NH投资证券预测，金价年内将重新突破每盎司5000美元大关，明年将刷新历史最高纪录。

NH投资证券分析师黄炳镇表示 表示：“由于美国经济指标低于预期，9月加息概率降低，而美国财政部扩大长期国债回购（提前赎回）的举措，反而突显了巨额财政赤字和政策不确定性。”他补充道：“金价已将约50个基点（1个基点=0.01个百分点）的紧缩可能性作为利空因素反映出来，其被低估的吸引力值得关注。”

不过，有分析认为结构性通胀压力可能限制金价的上行空间。这是因为随着中东供应链动荡持续，能源价格可能维持在较高水平。利率维持在较高水平的时间越长，持有无息黄金的机会成本就越大。

大信证券分析师崔镇英表示：“对于金价年内突破每盎司5600美元这一年内高点的可能性，我持怀疑态度”，并解释道：“这是因为中东供应链问题可能引发能源价格上涨，进而推高通胀。” 他接着指出：“作为全球工厂的中国同样是个问题”，并预测：“随着中国难以从伊朗和俄罗斯采购低价原油，生产成本上涨的压力可能会加大，这可能导致进口中国产品的国家物价上涨。”

最终，金价能否进一步上涨将取决于美国通胀和利率走向。 元大证券认为，在年内基准利率维持不变、明年最多降息两次的基本情景下，金价将在4500美元左右企稳，随后随着降息预期明朗化，进一步上涨的空间将扩大。另一方面，若通胀再度攀升导致加息成为现实，金价也有可能回调至3800至4400美元区间。