[E-Daily MarketinYunJi Kim 记者] 在韩国并购（M&A）市场中，全球私募股权基金（PEF）的攻势不容小觑。在外资管理公司凭借大型全球基金接连收购韩国核心标的的背景下，本土PEF同时面临募资和监管双重压力，业界担忧双方实力差距可能进一步拉大。

在韩国资本市场，要求借鉴美国和英国私募市场政策以提升本土PEF竞争力的呼声日益高涨。这两个国家在针对外资收购核心企业设置了单独的审查机制的同时，也在调整制度，以引导养老金等长期资金流入本国私募市场。这相当于一方面对外国资本收购核心企业进行管控，另一方面并行推行政策以增强本国私募市场的实力，避免被全球资产管理公司压制。

英国便是典型代表。英国根据《国家安全与投资法》（NSI Act），对国防、能源、人工智能（AI）、先进材料等17个敏感领域中符合特定条件的企业收购进行事前审查。若审查结果认定存在国家安全隐患，可对交易附加条件或直接阻止收购。

与此同时，英国还在推进将养老金引入私募市场的政策。去年，英国17家主要退休养老金运营商签署了《曼森豪斯协议》（Mansion House Accord，即英国主要退休养老金运营商就扩大养老金在私募市场的投资达成的自愿协议），决定在2030年前将定额供款型（DC）退休养老金资产的10%投资于非上市股票、基础设施及房地产等私募市场。 其中，目标是将至少5%的资金投资于英国国内的私募市场。这一构想旨在将养老金的长期资金回流至本国私募市场，从而共同促进企业成长和投资基础的扩大。

针对资产管理行业的监管负担，英国政府也正根据规模和风险水平进行调整。英国财政部上月公布了另类投资基金管理人（AIFM）监管改革方案，决定根据管理公司的规模和风险水平差异化适用监管规定。其初衷是，与其一刀切地实施相同监管，不如根据规模和风险调整监管负担，从而提升资产管理行业的竞争力。

美国的情况也类似。外国投资者对美国企业的投资由外国投资委员会（CFIUS）从国家安全角度进行审查。该委员会会广泛审查外国投资者获取美国企业控制权的交易，而涉及核心技术、核心基础设施及敏感个人信息的企業，即使是部分非控制性投资也可能成为审查对象。对于通过基金进行的投资，必要时也可核查外国有限合伙人（LP）等投资者的构成及治理结构。

与英国一样，美国正在为本国私募市场引入的长期资金敞开大门。白宫于去年8月发布了一项行政命令，扩大了美国最具代表性的确定供款型（DC）退休金计划——401(k)计划参与者对另类投资的准入范围。 其宗旨是允许退休金投资组合更广泛地纳入非上市股票和私募贷款等私募市场资产，从而拓宽长期资金的流入渠道。

韩国同样建立了针对持有国家核心技术企业的海外并购审查制度，对于一定规模以上的并购交易，无论国内外，均适用公平交易委员会的企业合并审查。不过，业界认为，两者的区别体现在发展本国私募市场的政策重心上。 虽然韩国也有机构投资者向私募股权基金（PEF）注资，但英国明确提出了DC型退休养老金在私募市场中的投资比重及本国投资目标，美国也通过扩大401(k)计划的另类投资渠道等方式，在政策层面拓宽了长期资金的流入渠道。 相比之下，韩国在“Homeplus事件”后，监管重心则更多地放在了强化私募股权基金（PEF）的内部控制、报告义务及杠杆率等监管措施上。与将吸引长期资金进入私募市场作为重点的美国、英国相比，将强化监管置于首位的韩国，其政策重心本身就有所不同。

韩国资本市场一位相关人士表示：“美国和英国在管理外资收购核心企业的同时，似乎也在同步为长期资金流入本国私募市场奠定基础”，并指出：“韩国国内也需要在加强监管之外，探讨如何营造本土GP能够募集资金并与全球资产管理公司竞争的环境。”