[E-DailyPARK MIN 记者] NH投资证券19日表示，#三星E&A 凭借国内半导体投资扩大及中东地区化工项目订单机会增加这两大增长动力，市场对其业绩改善的预期日益增强，因此维持“买入（Buy）”投资评级和8万韩元的目标股价。以14日收盘价4万7900韩元为基准，股价上涨至目标价的空间约为67%。

NH投资证券分析师李恩相在当天发布的报告中评价道：“在面向三星电子的关联公司销售额增长全面展开之际，随着重建及绕行管道等面向中东的订单进一步扩大，该公司是覆盖范围内唯一同时锁定国内外订单动能的企业。”他进一步预测：“通过下半年中东地区可见度较高的项目订单，业绩预测值有望进一步上调。”

NH投资证券预计，随着三星电子工厂扩建，三星E&A的订单增长将全面提速。 在平泽、光州、龙仁计划中的工厂扩建项目中，预计2027年以内可动工的项目共计3期。综合考虑三星E&A过去平泽P3、P4项目的中标规模以及新晶圆厂的三层结构等因素，预计每期中标金额约为10万亿韩元；分析认为，即使考虑到工程延误的风险，年中标额仍有望超过7万亿韩元。

据此，预计三星E&A今年的新接订单额将达14兆韩元。这一规模较去年增长121%，且超过了公司12兆韩元的年度指导目标。截至第二季度末，订单余额也达到22兆6760亿韩元，同比增长24.5%。其中，尖端产业部门的订单余额为7兆230亿韩元，较去年第二季度大幅增长。

光州半导体产业集群也被视为中长期的订单增长动力。随着《半导体特别法实施条例》自11日起正式施行，非首都圈半导体产业集群的指定将优先考虑，同时已建立起由国家及地方政府承担产业基础设施建设与运营成本50%至100%的机制。 NH投资证券预计，由于光州地区的具体选址讨论正在进行中，该项目预计将于明年之后动工。

在海外市场，中东战争后不断扩大的订单机会也受到积极展望。NH投资证券分析指出，过去对中东的投资主要侧重于利用高油价产生的盈余资金，而目前为防范供应链中断所进行的投资正成为核心驱动力。特别是绕过霍尔木兹海峡的管道及相关基础设施投资，正成为主要的订单候选项目。

特别是考虑到中东能源EPC设施的国家安全属性以及与主要国家的外交利益关系，预计韩国企业的中标竞争力将十分充足。

研究员李恩相表示：“三星E&A曾在2010至2012年中东扩建周期期间，负责了相当数量主要能源EPC设施的施工。”他补充道：“目前，该公司正在卡塔尔、科威特、巴林等地开展重建相关的前期工作，预计年内将能确认中标成果。这将成为进一步上调业绩预期的因素。”

事实上，中东地区正在推进大规模的替代性基础设施投资。阿联酋在提高现有ADCOP管道效率、扩大储存容量的同时，正推进规模约100亿美元的ADCOP 2新建项目。沙特同样将西部红海地区打造为新的能源枢纽，并为建设“双石油管道”等项目投入了巨额资金。

NH投资证券预计，三星E&A今年的销售额将达到10.802万亿韩元，营业利润为9670亿韩元。分别较上年增长19.6%和22.0%。预计到2027年，销售额将达到12.533万亿韩元，营业利润为1.136万亿韩元，增长势头将持续。

第二季度的业绩也印证了这一增长势头。三星E&A第二季度销售额达2.609万亿韩元，同比增长19.8%；营业利润达2730亿韩元，增长51.0%。营业利润率升至10.5%。NH投资证券预计，第三季度和第四季度的营业利润将分别达到2500亿韩元和2560亿韩元。

财务结构同样稳定。三星E&A的净负债在2025年底将达到负2.985万亿韩元，处于净现金状态；NH投资证券预计，到2027年，净负债将扩大至负4.834万亿韩元。同期，预计股东权益回报率（ROE）将达到16.4%。