[E-DailyKim Hyung-il 记者] 友安达证券对SamyangFoods(003230)的评估指出，在海外销售额持续高速增长的同时，毛利率也有所改善，盈利能力保持稳健。该机构维持“买入（BUY）”的投资评级和200万韩元的目标股价。

18日，友安达证券分析师孙贤贞表示：“三阳食品第二季度合并销售额为7703亿韩元，营业利润为1762亿韩元，符合预期”，并分析称：“海外销售额为6458亿韩元，国内销售额为1245亿韩元，以海外为中心的快速增长态势持续。”

按海外子公司划分的销售额方面，美国为2036亿韩元，中国为1810亿韩元，欧洲为805亿韩元，英国为325亿韩元。美国市场的增长动力来自新客户的开拓以及主流和民族特色渠道的扩大；欧洲和英国市场则得益于分销网络的扩展。

孙研究员解释道：“本次财报中最积极的一点是毛利率达到48.1%，较第一季度提升了5.7个百分点”，并指出：“这反映了面粉投入单价下降、美国、欧洲、英国等平均销售价格（ASP）较高的地区销售额占比扩大，以及有利的汇率效应。”

他接着表示：“即便在海外销售额快速增长的过程中，成本率仍得以改善，这证明了公司的成本控制能力以及地区结构优化的成效。”

预计第三季度合并销售额为8286亿韩元，营业利润为1906亿韩元，分别同比增长31.1%和45.6%。预计海外销售额为7019亿韩元。中国市场将依托中秋节需求和库存正常化延续增长势头，美国市场则有望在第二季度积累的库存基础上持续扩大销量。

孙研究员表示：“第二季度曾升至48.1%的毛利率，受汇率影响减弱及部分原材料投入单价上涨影响，预计第三季度将小幅回归正常水平”，并补充道：“销量增长及高ASP海外市场的增长将抵消这一影响，预计营业利润将较上一季度有所增长。”

预计2026年合并销售额将达3.1489万亿韩元，营业利润为7270亿韩元，分别同比增长33.9%和38.7%。营业利润率预计为23.1%。

孙分析师补充道：“在欧美持续高速增长的同时，中国正崛起为新的增长引擎；预计从2027年起，随着中国嘉兴工厂投产，供应能力也将进一步扩大。”他进一步指出：“公司一边扩大增长投资，一边保持着业界最高水平的盈利能力，因此相较于竞争对手，给予其溢价是完全合理的。”