[E-DailyKim Kyung-eun 记者] 三星证券13日表示，预计KOLMAR KOREA(161890)将保持增长势头，并将目标股价从原有的14万韩元上调至17万韩元，涨幅达21.4%。投资评级维持“买入（BUY）”。

三星证券分析师郑东熙在当天的报告中表示：“不仅第二季度业绩表现强劲，而且鉴于下半年临近年末销售旺季，韩国法人持续走强以及海外子公司的产能利用率呈改善趋势，我们将2026年和2026年的预期营业利润分别上调了12%和7%。”

韩国科尔玛第二季度销售额为8613亿韩元，同比增长17.8%。营业利润达1103亿韩元，同比增长50.1%。营业利润超出市场共识15.8%。

这一亮眼业绩主要由韩国法人及其子公司延宇带动。韩国法人第二季度销售额为4304亿韩元，同比增长31.2%。营业利润达708亿韩元，增长44.5%，营业利润率达到16.4%。

随着防晒产品销售旺季效应的全面显现，加之防晒产品最大客户连续两个季度保持80%以上的增长势头，营业杠杆效应得以扩大。

延宇的销售额为911亿韩元，同比增长28.9%。营业利润达70亿韩元，激增775.0%，实现扭亏为盈。由于面向化妆品代工（ODM）大型客户获得的泵式容器订单增加，利润超出此前预计的盈亏平衡点（BEP）水平。

中国子公司的销售额为579亿韩元，同比增长16.0%。随着产品结构从彩妆转向以防晒产品为主，营业利润率达到9.9%。

北美子公司（美国和加拿大合计）录得约20亿韩元的营业亏损。

HK Innoen的销售额同比增长1.6%。营业利润增长53.8%，营业利润率达到11.2%。

郑研究员分析称：“预计第三季度的国内工作日将比第二季度减少约8%”，但“据掌握，订单量本身将超过第二季度”。 他接着表示：“尽管第三季度的销售结构将从防晒产品转向以护肤产品为主导，但随着基础护肤品类整体利润率的提升（预计在10%中段），预计仍可通过纯粹的销量杠杆效应实现增长。”

他解释道：“目前总部的产能利用率处于81%左右”，并指出：“鉴于世宗新工厂将于2027年下半年投产，因此中短期内的增长制约因素并非需求，而是生产能力和生产天数。”同时，他评价道：“当前ODM企业普遍呈现增长态势”，并认为“这是一家既能享受子公司相对稳定的业绩，又能从容受益于总部增长的投资选择。”