[E-Daily MarketinSong Seung-Hyeon 记者] 若以巨额资金收购的企业在收购后销售额骤降，收购方应如何应对？ 通常提到私募基金（PE），人们往往会先入为主地认为，它们会通过压低单价来榨取销售额，或通过裁员来克服这一危机。然而，最近以超过收购金额两倍以上估值成功出售的LX投资（LX Invest），则是通过在收购前就预先捕捉到危机因素，并立即着手进行结构改善，从而实现了价值提升（Value-up）。
[本图片利用AI技术制作。]
SSP成立于1996年，是一家总部位于仁川延寿区的非上市设备制造商。其主力产品是将微细焊球附着于半导体封装上的焊球贴装设备，采用该工艺的众多主要半导体企业均使用该公司的设备。该公司还生产电磁屏蔽设备和测试处理机。其销售额主要来自海外。 在会计处理上被计入国内销售额的业务量，其相当一部分也是通过国内法人转销至海外的结构。
作为典型的“强小企业”，SSP在被LX Inve收购后立即陷入危机。收购后不久，半导体行业便步入周期尾声，上游半导体企业纷纷暂停新生产线投资，后端工艺设备的订单也随之中断。实际上，2022年为597亿2000万韩元的销售额，次年骤降至361亿6000万韩元，降幅达39.5%。
在行业繁荣期，曾是公司优势之一的营收结构——即业务主要集中于少数几家全球顶尖的外包半导体封装测试（OSAT）企业——在繁荣期结束后反而成了最大的弱点。最致命的一击，莫过于其最大客户之一——美国半导体企业英特尔的行业状况恶化。 此前一直依赖畅销设备，被动等待订单的“被动式销售”模式，在此期间也成为了短板。销售人员仅凭各自的经验开展工作，缺乏系统化的新客户开发流程。
朱代表上任后，销售方式转变为锁定目标客户、全公司齐心协力的“主动出击”模式。朱代表与销售团队亲自走访客户，开拓了新的合作渠道。早在LX Inve收购之前就已建立合作关系的PMI顾问公司——安永帕特农（EY Parthenon）——在收购完成后的3个月内常驻公司，协助完善销售管理体系。 产品线也从单一的球座扩展到了激光回流焊等前后工序设备。在维持与现有大型客户研发合作的同时，将业务范围扩大至欧洲及全球企业。其中最具代表性的是，在与宣布投身半导体生产的特斯拉保持合作的同时，公司也大力投入了研发（R&D）。
另一方面，公司并未为了短期业绩而降低销售单价。2023年，尽管销售额下滑39%，但销售成本率却从50.5%降至47.1%，反而改善了3.4个百分点。若通过降价来确保销量，很难实现这一数据。 能够控制成本的背后，是公司将设备制造所需的工具从外部采购转为自主生产。尽管如此，营业利润率仅微降1.7个百分点至32.6%，较上年（34.3%）有所下降。考虑到半导体企业当时正面临全方位的困境，业界评价认为，公司在进行结构调整的同时仍表现不俗。
此后业绩呈现阶梯式增长。2024年，公司营收408亿6000万韩元、营业利润128亿5000万韩元，触底反弹后，去年营收达565亿7000万韩元、营业利润203亿1000万韩元。一年间，营收增长38.4%，营业利润增长58.1%。 营业利润率从2023年的32.6%、2024年的31.5%，上升至去年的35.9%。这一数值已超过收购前夕的2022年（34.3%），创下持有期间以来的最高纪录。 虽然销售额本身仍低于2022年（597亿2000万韩元）的水平，但营业利润已与当年（204亿8000万韩元）持平。最重要的是，据悉今年上半年的销售额已与去年全年持平，因此普遍认为公司已切实实现了经营结构的改善。
LX投资此次交易的完成，是其对半导体繁荣期结束后出现的低迷原因进行了前瞻性诊断，并坚定不移地推行对策，从而提升了企业价值的成果。
半导体周期：繁荣期的优势在萧条期却成了弱点据12日投资银行（IB）业界消息，LX投资曾于2022年与M Capital（现MG Capital）组建财团，以约1800亿韩元的价格收购了SSP的100%股权。 这是一支由MG新村信用合作社作为主要有限合伙人（LP）参与、规模达1912亿韩元的项目基金。上月31日，该基金将全部股权转让给另一家私募股权公司Keystone Partners，从而完成了交易。出售价格为3600亿韩元。加上持有期间获得的570亿2000万韩元股息，总回收额达4170亿韩元，是本金的2.3倍。
SSP成立于1996年，是一家总部位于仁川延寿区的非上市设备制造商。其主力产品是将微细焊球附着于半导体封装上的焊球贴装设备，采用该工艺的众多主要半导体企业均使用该公司的设备。该公司还生产电磁屏蔽设备和测试处理机。其销售额主要来自海外。 在会计处理上被计入国内销售额的业务量，其相当一部分也是通过国内法人转销至海外的结构。
作为典型的“强小企业”，SSP在被LX Inve收购后立即陷入危机。收购后不久，半导体行业便步入周期尾声，上游半导体企业纷纷暂停新生产线投资，后端工艺设备的订单也随之中断。实际上，2022年为597亿2000万韩元的销售额，次年骤降至361亿6000万韩元，降幅达39.5%。
在行业繁荣期，曾是公司优势之一的营收结构——即业务主要集中于少数几家全球顶尖的外包半导体封装测试（OSAT）企业——在繁荣期结束后反而成了最大的弱点。最致命的一击，莫过于其最大客户之一——美国半导体企业英特尔的行业状况恶化。 此前一直依赖畅销设备，被动等待订单的“被动式销售”模式，在此期间也成为了短板。销售人员仅凭各自的经验开展工作，缺乏系统化的新客户开发流程。
早已准备好的对策……从被动等待的销售转向主动出击的销售
朱代表上任后，销售方式转变为锁定目标客户、全公司齐心协力的“主动出击”模式。朱代表与销售团队亲自走访客户，开拓了新的合作渠道。早在LX Inve收购之前就已建立合作关系的PMI顾问公司——安永帕特农（EY Parthenon）——在收购完成后的3个月内常驻公司，协助完善销售管理体系。 产品线也从单一的球座扩展到了激光回流焊等前后工序设备。在维持与现有大型客户研发合作的同时，将业务范围扩大至欧洲及全球企业。其中最具代表性的是，在与宣布投身半导体生产的特斯拉保持合作的同时，公司也大力投入了研发（R&D）。
另一方面，公司并未为了短期业绩而降低销售单价。2023年，尽管销售额下滑39%，但销售成本率却从50.5%降至47.1%，反而改善了3.4个百分点。若通过降价来确保销量，很难实现这一数据。 能够控制成本的背后，是公司将设备制造所需的工具从外部采购转为自主生产。尽管如此，营业利润率仅微降1.7个百分点至32.6%，较上年（34.3%）有所下降。考虑到半导体企业当时正面临全方位的困境，业界评价认为，公司在进行结构调整的同时仍表现不俗。
此后业绩呈现阶梯式增长。2024年，公司营收408亿6000万韩元、营业利润128亿5000万韩元，触底反弹后，去年营收达565亿7000万韩元、营业利润203亿1000万韩元。一年间，营收增长38.4%，营业利润增长58.1%。 营业利润率从2023年的32.6%、2024年的31.5%，上升至去年的35.9%。这一数值已超过收购前夕的2022年（34.3%），创下持有期间以来的最高纪录。 虽然销售额本身仍低于2022年（597亿2000万韩元）的水平，但营业利润已与当年（204亿8000万韩元）持平。最重要的是，据悉今年上半年的销售额已与去年全年持平，因此普遍认为公司已切实实现了经营结构的改善。
LX投资此次交易的完成，是其对半导体繁荣期结束后出现的低迷原因进行了前瞻性诊断，并坚定不移地推行对策，从而提升了企业价值的成果。
