[E-Dailykyoungeun kim 记者] 尤金投资证券16日宣布，大幅下调KoreaElectricPower(015760)今年和明年的业绩预期，并将目标股价从6.4万韩元下调至4万韩元。该公司指出，受燃料成本上涨和一次性费用增加影响，第三季度业绩低于市场预期，预计第四季度将转为亏损。 不过，该机构认为，恶化的财务结构以及AI基础设施投资的扩大，将成为上调电价和开放电力市场的理由，因此维持“买入（BUY）”的投资评级。

尤金投资证券分析师黄成贤在16日的报告中表示：“第三季度业绩因燃料成本上涨、核电站修复准备金及温室气体成本增加而低于预期”，并指出“随着韩国电力财务结构恶化及AI基础设施投资扩大，预计将讨论实施电价上调和扩大民营电网投资等政策”。

目标股价是根据2027年预计每股净资产（BPS）的0.5倍计算得出的。13日的收盘价为27,650韩元。

韩国电力第三季度营收为26.852万亿韩元，较上一季度增长23%，但较上年同期下降3%。营业利润为1.644万亿韩元，较上一季度增长46%，但较上年同期下降71%。 黄研究员解释道：“受核电利用率下降导致替代发电规模扩大影响，燃料费较上年同期增长25%，购电成本负担也持续存在”，并表示：“随着可再生能源供应义务（RPS）比例从14%提高至15%，累计RPS成本已达3.7万亿韩元。” 由于反映了月城1号机组拆除费用重新核算所产生的核电厂恢复准备金负债（5447亿韩元）和温室气体排放成本（5456亿韩元），其他费用也增加了1.1万亿韩元。

预计第四季度受燃料成本负担持续影响，将产生1.325万亿韩元的营业亏损，转为赤字。基于此，今年营业利润预测值从8.535万亿韩元大幅下调至5.232万亿韩元，明年则从15.337万亿韩元大幅下调至2.943万亿韩元。

报告指出，明年存在业绩改善的因素。黄研究员表示：“随着强制运行发电厂数量增加及太阳能发电量扩大，液化天然气（LNG）发电在价格决定中的权重将降低，从而导致系统边际价格（SMP）下降；同时，核电利用率将恢复，LNG单价也将趋于稳定。”他预测：“业绩将以第四季度为低点，逐步改善。”

从中长期来看，预计将开始讨论电价正常化问题。黄研究员表示：“为培育AI数据中心和尖端产业而扩充电力基础设施的必要性，将成为电价上调的主要依据”，并称“以引入地区性批发价格制（LMP）为起点，电力市场结构改革将全面展开，同时还将探讨扩大民间资本参与受监管业务的范围”。 韩国电力在业绩说明会上表示，目标是在年内引入LMP。

他预测：“电力市场自由竞争体制的引入将有助于确定合理的电价，从而消除韩国公用事业公司相较于海外同业企业高达50%以上的估值折价。”