[E-DailyKim Hyung-il 记者] NH投资证券对JIN AIR(272450)给予了积极评价，认为该公司通过与釜山航空、首尔航空的合并，有望实现规模经济并扩大釜山出发的航线网络。鉴于合并后有望实现航线多元化，并利用闲置飞机拓展新航线，该券商维持“买入”评级和1万韩元的目标股价。

10日，NH投资证券研究员郑延胜表示，釜山航空和首尔航空计划于明年3月与真航空合并，预计合并后新公司的业绩将从明年第二季度开始体现。预计合并将导致新发行5032万股股票，较现有股本增加96%。

据此推算，明年合并后的真航空营收预计为2.34万亿韩元，营业利润预计为1052亿韩元。分析认为，考虑到合并产生的协同效应以及釜山出发航线扩大的效果，业绩上调的空间依然充足。

近期，以日本和中国航线为中心的短途航空需求呈现强劲势头。日本航线方面，受东南亚及济州岛旅游需求放缓、日元贬值、中日关系恶化导致的日本国内机场起降时段充裕及酒店价格下跌等因素共同作用，形成了有利的需求环境。中国航线同样受益于韩中关系改善及两国间免签政策的实施。

不过，日本航线供应扩大导致的竞争加剧是一个负担因素。这是因为低成本航空公司（LCC）正在增加机队规模，从而扩大日本航线的供应。在对日本航线的营收集中度不断提高的同时，该航线易受自然灾害影响也被列为风险因素。

NH投资证券判断，从长远来看，韩国低成本航空业的整合不可避免。由于真航空是主要低成本航空公司中最早进行整合的，因此被认为能够灵活应对未来的进一步整合，并利用闲置机队拓展新航线。

郑研究员解释道：“目标股价是根据明年的预期每股净资产（BPS），乘以全球低成本航空公司平均目标市净率（PBR）1.7倍计算得出的。”他补充道：“虽然韩国航空市场竞争加剧和票价下跌的担忧是折价因素，但考虑到整合带来的规模经济效应以及确保釜山出发航线带来的效益，因此未单独应用折价率。”