[E-DailyPARK MIN 记者] SK证券10日分析称，随着销售额扩大带来的固定成本削减效应（利润杠杆）开始显现，元益IPS第三季度业绩超出市场预期，实现了“盈利惊喜”（超预期业绩）。

不过，该机构认为，只有当市场对投资可持续性的担忧消除后，才可能进行实质性的估值重估（重新评级），因此将目标股价从原定的19万韩元下调至12万韩元，下调幅度达36.8%。以昨日收盘价（6万7300韩元）为基准，股价仍有78.3%的上涨空间。

SK证券分析师李东柱在当天发布的报告中指出：“元益IPS第三季度暂定营收同比增长26%至3378亿韩元，营业利润激增142%至667亿韩元”，并表示“以营业利润计，该数据较市场共识（590亿韩元）高出13.6%”。

业绩向好的背景被归因于面向三星电子平泽4号工厂（P4）的设备交付已全面展开。该分析师强调：“虽然美国泰勒工厂供应设备的销售延迟影响约为300亿韩元，但这预计将在第四季度顺利消化”，并指出：“第三季度业绩中最值得关注的部分是盈利能力。”

事实上，第三季度营业利润率在剔除一次性收益后达到19.8%，大幅超越市场预期（16.4%）。 该分析师解释道：“元益IPS的年度研发（R&D）费用占销售额的比例高达20%左右，属于固定成本负担较重的结构”，并指出：“随着规模的扩大，单位固定成本负担降低所带来的利润杠杆效应已开始正式发挥作用。”

对第四季度的业绩走势也持乐观态度。该分析师指出：“第四季度营收将升至4000亿韩元级别，固定成本带来的盈利效应将进一步增强”，并预测：“若剔除通常在年底计入的绩效奖金等一次性费用，营业利润率有望达到20%以上。” 随后他指出：“市场对2027年全年营业利润率的预期仍停留在17%左右，因此未来业绩预期的上调将主要体现在利润率的改善上。”

关于目标股价的测算，该分析师表示：“随着全球设备同业企业的12个月前瞻市盈率（PER）调整至18倍，国内同业企业也调整至10倍出头，目标市盈率倍数的下调在所难免”， “我们以2027年预计每股收益（EPS）6095韩元，结合20.0倍的目标市盈率（PER）计算得出目标股价”，他解释道。

他评价道：“虽然只有在消除对客户2027年以后投资持续性的担忧后，才能进行真正的估值重估（re-rating），但考虑到盈利杠杆效应、提价以及市场份额扩大等因素，材料、零部件和设备企业的业绩上调空间依然很大”，并指出“目前已接近估值倍数下行压力趋缓、业绩上调预期凸显的阶段”。