[E-DailyShin Ha-yeon 记者] 现代汽车证券10日指出，由于核电站计划性预防性检修（O/H）长期化，KEPCO Plant Service & Engineering(051600)的业绩持续低迷，因此将目标股价从原有的6.7万韩元下调22.4%至5.2万韩元。不过，该机构表示，随着国内外新核电项目的扩大，中长期增长预期依然有效，因此维持“买入”的投资评级。

现代汽车证券分析师申东贤在当天的报告中分析称：“核电站计划性预防性检修（O/H）长期化的案例比预期更多，导致核电站业务销售额表现疲软”，并指出：“据推测，这同时导致了整体销售额下降和销售结构恶化。”

韩电KPS第三季度合并销售额为3305亿韩元，同比下降16.1%。 营业利润为117亿韩元，骤降75.4%，低于市场预期。与上一季度相比，销售额下降24.5%，营业利润减少73.3%。营业利润率为3.5%，较第一季度的10.5%和第二季度的10.0%大幅下降。

业绩恶化的主要原因是核电站检修日程延迟。最初预计，第三季度计划性预防检修的机组数量，以核电站发电容量和检修周期为基准，将较上年同期减少60%以上。此外，继第二季度之后，第三季度检修周期延长的情况有所增加，导致核电及抽水蓄能部门的收入确认规模较预期大幅减少。

特别是，盈利能力相对较高的核电检修营收占比下降，给整体盈利能力带来了较大压力。据现代汽车证券估计，第三季度核电及抽水蓄能部门的营收约为1310亿韩元，同比下降26.3%。

预计受核电站检修长期化影响，业绩波动将在短期内持续。这是因为今年汉比特2号机组和月城2号机组，明年汉乌尔1号机组和月城3号机组的设计寿命均将到期。

研究员申表示：“鉴于预计将推进老旧核电站的继续运行，预计核电站检修的长期化状况还将持续一段时间”，并预测“因此，短期业绩波动性可能会扩大”。

不过，预计第四季度随着进行检修的机组数量增加，营收将有所回升。现代汽车证券给出的第四季度营收预测值为4260亿韩元，营业利润为330亿韩元。预计营业利润将同比增长73.9%。

业绩预测值也进行了下调。今年全年销售额预测值从原先的1.605万亿韩元下调至1.547万亿韩元，降幅为3.6%；营业利润从1690亿韩元下调至1260亿韩元，降幅达25.7%。明年营业利润预测值同样从1850亿韩元下调至1510亿韩元，降幅为18.7%。

目标股价的下调反映了上述业绩预期的变化。现代汽车证券虽维持目标市盈率（PER）19.23倍不变，但鉴于未来12个月的预期每股收益（EPS）下降，故调整了目标股价。所采用的市盈率处于2013年与阿联酋（UAE）巴拉卡核电站检修项目签约时的市盈率区间上限水平。

申研究员表示：“虽然短期业绩存在一定不确定性，但国内外新核电项目扩大的预期依然存在”，并宣布维持“买入”的投资评级。