[E-Dailykyoungeun kim 记者] 受第三季度美国子公司生产效率提升的推动，CS Wind确认了塔架业务部门的盈利能力有所改善。分析认为，随着美国中期选举后民主党谈判实力的增强，美国风电行业将迎来有利的发展环境。

Kiwoom证券分析师赵在元9日在报告中维持对CS Wind的“买入（BUY）”投资评级和7.6万韩元的目标股价，并作出了上述分析。6日收盘价为4.91万韩元。

CS Wind第三季度营收为6775亿韩元，同比增长14%；营业利润为807亿韩元，增长23%。虽然营收低于市场预期（7169亿韩元），但营业利润符合预期（800亿韩元）。塔架业务板块营业利润达588亿韩元，同比增长83%，较上年同期增加约250亿韩元。

赵研究员表示：“值得注意的是，扣除‘先进制造业生产税额抵免（AMPC）’后，塔架业务的营业利润率超过了5%”，并解释道：“这得益于美国子公司持续推进生产效率提升，在产量增加的同时产生了杠杆效应。”CS Wind自今年起，为提升美国子公司的生产效率，正积极推进从其他子公司调配高技能人才、建设自动化设备以及优化成本结构等工作。

不过，对于改善速度，该公司持谨慎态度。赵研究员表示：“虽然美国子公司的生产率改善趋势将持续，但在面向生产难度较高的新客户扩大产量的进程于明年上半年全面展开之前，改善速度可能不会如预期般快”，并补充道：“考虑到为明年扩大产量而进行的预备工作已经开始，我们对第四季度的营业利润率作出了保守预估。”

他预测政策环境将转向有利。赵研究员分析道：“特朗普政府暂停发放新许可及叫停施工等措施，导致美国风电行业整体不确定性加剧，项目盈利能力恶化”，并指出：“中期选举后，随着民主党谈判能力的增强，预计风电行业将迎来有利的环境变化。”

他指出，最有可能实现的变化是消除许可风险。据判断，一旦此前被推迟或暂停的风电项目审查程序重启，2027年以后的风电装机量和订单机会有望再次增加。9日，美国参议院还计划就跨党派许可改革法案（BAAJA）进行审议和表决。 赵研究员表示：“该法案包含防止对风电行业实施歧视性监管、保护已获批许可等内容，将有助于确保美国风电行业的中长期可预测性。”

他强调：“虽然税收抵免法案的修订短期内实现的可能性不大，但作为谈判筹码这一点仍然有效”，“这种政策环境的变化，可能成为AMPC于2027年结束之后CS Wind业绩预估的上行因素。”