[E-DailyShin Ha-yeon 记者] NH投资证券30日对SamsungElectronics(005930)作出评估称，随着存储半导体行业结构性变革的推进，出现过去那种行业景气急剧下滑的可能性已有所降低。在存储芯片供应短缺将持续至2028年的背景下，预计长期供货合同的扩大以及高带宽内存（HBM）销量的增长将支撑业绩增长。该机构维持“买入”投资评级和53万韩元的目标股价。

NH投资证券分析师柳永浩在当天的报告中表示：“存储行业正经历与过去不同的结构性变化”，并指出“需要深入思考存储行业的结构性变化”。

三星电子今年第三季度营收达195.3万亿韩元，同比增长126.9%。营业利润达107.44万亿韩元，增幅达783.1%。HBM4及服务器用内存销量扩大带来的价格上涨，推动了业绩改善。

按业务部门划分，半导体（DS）部门录得106.5万亿韩元的营业利润，成为整体业绩的主要驱动力。 移动体验（MX）和网络事业部尽管面临成本压力，但得益于折叠屏手机等旗舰产品占比扩大带来的平均销售价格（ASP）上涨，将亏损规模控制在6000亿韩元左右。三星显示（SDC）和哈曼的营业利润分别为1.1万亿韩元和6000亿韩元。

NH投资证券关注了存储芯片行业供需结构的变化。三星电子预计，存储芯片供应短缺将持续至2028年。该机构解释称，即使明年行业设备投资增加，但由于资金将投入新工厂选址、建设及设备采购等环节，因此需要一定时间才能转化为实际产量的增长。HBM4E和HBM5的芯片面积及工艺复杂度的增加，也是制约供应扩大的因素。

长期供应协议（LTA）的扩大也被视为与过去不同之处。三星电子目前已与10家大型客户签署了长期供应协议，并正在与另外10家主要客户进行谈判。客户群体也从原有的超大规模云服务商和服务器厂商，扩展到了移动、汽车和网络领域。

公司目标是到2030年，通过多年期合同锁定60%至70%的总产能。在通过每年延长合同期限来提高供应稳定性的同时，针对部分客户提出的追加供货请求，公司正因可用产能不足而研究应对方案。

关于设备投资，柳研究员分析称：“在确保基础设施后，将根据市场情况灵活应对”，并表示“这将限制像过去那样的急剧下滑周期”。

HBM业务也初见成效。三星电子第三季度HBM4销售额较上一季度增长了3倍以上，在HBM总销售额中的占比达到约60%。公司计划在下半年将HBM市场份额提升至与整体DRAM市场份额相当的水平，这一目标已在第三季度实现。

预计第四季度的业绩改善势头将更加迅猛。NH投资证券预测，三星电子第四季度营收将达213.8万亿韩元，营业利润为129.3万亿韩元。这两项数据较上年同期分别增长127.9%和544.3%，预计将创下历史最高业绩。

特别是，预计第四季度DRAM和NAND闪存的出货量将分别较上一季度增长17.7%、14.9%，平均售价也将分别上涨9.0%、8.9%。不过，预计MX事业部由于成本压力增大，亏损幅度将扩大。

柳研究员指出：“即使以第四季度的保守汇率假设为基准，考虑到超出预期的出货量和积极的内存市场环境，业绩预期仍有上调的可能性。”

股东回报政策也是未来影响股价的变量。尽管此次公布的政策未达市场预期，但鉴于现行三年计划将于今年结束，预计在第四季度业绩发布时将提出更明确的方向。

NH投资证券预计，三星电子今年的全年营业利润为383.5万亿韩元，明年则为571万亿韩元。